合成橡胶：丁二烯坚挺，反弹延续

【基本面跟踪】

1. 丁二烯：亚洲丁二烯价格转强，国内整体基本面坚挺，价格预计短期在11300-11400元/吨区间运行。供应端开工率维持高位，产量处于2024年高位；需求端四大下游利润改善，开工率提升，需求增加；库存压力下降，港口库存下滑。预计后续丁二烯价格高位震荡，中枢小幅上移。顺丁橡胶现货供应维持高位，下游刚需采购增加（因合成橡胶较天胶便宜），导致高产量下库存累库不明显。但裕龙石化顺丁及丁苯投产预期下，供应增速或大于需求增速，价格支撑逐渐减弱。

2. 原料端：原料价格坚挺，基本面动态估值下沿上移，对盘面形成支撑，短期反弹延续。元旦前BR2502合约快速回落至静态估值下沿附近，成本支撑（理论成本线约13400元/吨）和NR-BR价差（重回1800元/吨以上）或提供支撑。中期需观察丁二烯动态价格及替代需求是否进一步增加。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：0（中性）

【研究结论】

• 丁二烯供需两旺，价格短期高位震荡，中枢上移；顺丁橡胶基本面支撑减弱，供应增速或超需求。
• 原料端成本及替代需求提供短期支撑，但中期需关注丁二烯价格及替代需求变化。
• 合成橡胶整体趋势中性。