把戏还是治疗 ？ 2023 年杠杆贷款市场会在甜蜜的票据上结束还是让投资者闹鬼 ？

第三季度杠杆贷款市场回顾与分析

市场表现与趋势

• 市场活跃度提升：2023年第三季度，美国杠杆贷款市场表现活跃，成为18个月来最强劲的季度表现。机构贷款额达到760亿美元，环比增长51%，同比增长近300%。全年前九个月贷款总额持续领先，达到1787亿美元。
• 股息再融资复苏：过去18个月中几乎完全缺席的股息再融资活动在第三季度开始复苏，占贷款总额的51%，且持续占据主导地位。
• 并购贷款增长：与并购相关的贷款额度环比几乎翻番，达到2780亿美元，主要由于本季度发生了11笔广泛的银团贷款LBO交易。

贷款人情绪与条款变化

• 借款人友好条款：威廉·布莱尔季度杠杆金融贷款人调查显示，贷款人在成交时做出了历史上不会做出的对借款者有利的让步，其中31%的受访者表示降低了定价，17%的受访者表示增加了杠杆率。
• 市场情绪改善：威廉·布莱尔杠杆贷款指数全年至今每个季度都上升至2.7（规模为1到5，5表示借款人最友好），持续上升或保持不变，反映贷款人情绪的改善。
• 竞争加剧：由于高质量信贷的竞争持续加剧，贷款人表明他们愿意在条件上放宽要求以脱颖而出，超过30%的受访者表示了这一观点。

市场预期与挑战

• 2023年剩余时间预期：贷款人预计利率将保持高位、贷款人积极性减弱以及通胀压力，同时Deal机会有限。对借贷人继续预期违约率将上升，因为许多投资组合公司正面临自由现金流的压力和低于预期的流动性流入。
• 股息再资本化交易：对于未来六个月内支持一次股息再资本化交易的水平，约70%的调查受访者选择了1或2，表示持续谨慎态度。
• 宏观经济影响：宏观经济表现为杠杆贷款市场，包括GDP增长、通货膨胀以及持续的劳工罢工等因素。

市场细分分析

• 私募信贷：私募信贷在第三季度继续成为杠杆收购（LBO）的首选融资方式，LBOs的主导地位从36家上升至11家。广义银团贷款市场在第四季度有所回升，但市场反弹可能需要等到2024年。
• 杠杆贷款倍数：总杠杆在第一季度和第二季度都增加后，第三季度适度收缩。
• 高收益债券：高收益债券交易量在第三季度有所软化，降至410亿美元，但全年总交易量已达到1350亿美元，超过2022年的总交易量。

关键数据与研究结论

• 债务市场陷入借款人友好领域：接近50%的受访者表示定价有所收紧，而超过30%的受访者表示杠杆和条款有所放松。
• 贷款人竞争加剧：借款人友好的优惠条件在多个类别中达到过去12个月的高点，因为贷款方不得不放宽条款以赢得新业务。
• 2023年贷款预期：超过55%的受访者预计价格将下降，而超过35%的受访者预计杠杆率和条款将更加宽松。
• 影响市场的主要因素：持续的银行分化、受限的交易流动导致资本结构上下部分的交易竞争加剧、宏观经济因素、增加的并购活动、部署水平、购买者和卖家之间估值差距、资本流向私人债务、投资者筹资活动、供需失衡等。

威廉·布莱尔杠杆融资团队

• 业务概述：威廉·布莱尔建立了领先的杠杆融资业务，赞助人和企业所有者依靠其在支持其资本筹集目标方面的出色执行力。
• 团队实力：自2016年以来已完成160+杠杆融资交易，安排融资超过$20B，与500+贷款人和替代信贷提供者建立关系。
• 领导团队：包括迈克尔·沃德、马克·伯克特、达伦银行、钱德勒·戴恩等资深银行家。