2023 年第四季度脉冲调查的见解 ： 投资者关注和遵循的战略

Q42023 基础设施脉冲 欧洲和美洲 前文 现在，在全球三个主要的私人基础设施投资市场-欧盟，美国和英国-进行选举的时间不到12个月。寻求选举的人面临的许多问题之一是需要应对气候变化紧急情况并减轻其对我们所有人所依赖的自然，经济和社会制度的影响。 实现净零的紧迫性意味着公众对政府进行基础设施现代化的压力越来越大。我们最近对全球30多个国家的22,000名公民进行的态度调查由民意调查公司益普索进行，发现大多数国家的大多数人认为基础设施建设速度不够快。在大多数国家，大多数人认为基础设施可以为应对气候变化做出重要贡献。 首席执行官 乔恩·菲利普斯 GIIA 鉴于这种压力，私人资本应该有越来越多的机会来填补公民想要的和政府负担得起的基础设施之间的差距。随着选举的临近 ，这是政策制定者关注如何在全球资本竞赛中提高市场吸引力的机会。 特别是对于美国和英国来说，2024年是现任政府在全球资本竞赛中增加其市场吸引力的最后机会。与此同时，在欧洲大陆，随着欧盟层面达成的协议以及修订后的国家能源和气候计划中的承诺被纳入成员国的国家政策框架，我们正在进入一个重要的实施时期。 这项Pulse调查表明，在一个资本成本较高的时代，政府需要更好地吸引投资，现在必须与降低风险并最终提供有竞争力的回报的政策、监管和融资环境相匹配。 得益于《基础设施投资与就业法案》（IIJA）和《降低通胀法案》（IRA）的财政激励措施，美国的吸引力继续超过所有其他市场。 加拿大仍然与包括德国（DACH的一部分），丹麦（北欧）和法国在内的欧洲长期领导人并驾齐驱，它们都保持着强大的吸引力。在过去的四次调查中，对伊比利亚和比荷卢三国的有利地位略有下滑，但仍处于积极的状态。 英国-多年来一直是私人投资的旗手-首次跌至负值。投资者强调政治不稳定和缺乏吸引力的监管制度是投资的主要障碍。英国对美国IIJA和IRA的反应以及欧盟的绿色交易工业计划的不确定性也继续在投资者的脑海中发挥作用。但是，从我们与政策制定者举行的众多会议和对话中表达了投资者的担忧，我们希望采取步骤开始恢复对英国市场的信心。 从各行业来看，可持续能源仍然是美洲和欧洲最具吸引力的行业，特别是太阳能、风能和水力发电的子行业，这反映了各国政府为解决更大推广障碍所做的努力。 然而，美国将需要在可再生能源和电池储能等高增长子行业与欧洲完善的税收和监管框架相匹配，以吸引充分实现美国补贴计划雄心所需的投资。数据中心被认为是美洲和欧洲通信部门的主要机会。在运输方面，铁路和机车车辆的前景最看好，而水，气和电力等受管制的行业却有所下降。收费道路和桥梁以及机场的期望值仍然很低。 一年后，这些最大的投资市场的政治环境可能会大不相同。然而，鉴于我们所有人都面临着向净零过渡的紧迫性，GIIIA的目标是确保投资者的商业环境更加强大。 关键发现 由Alvarez＆Marsal与GIIA合作编制的基础设施脉冲是一项旨在对该行业的情绪和新兴趋势进行定期温度检查的调查。 与近年来相比，基础设施投资者的整体市场形势仍然更具挑战性。 •尽管通胀在过去12个月中有所下降，尤其是在美国，但各国央行警告称，利率将需要在更长时间内保持较高水平，这正在影响债务融资成本，并使融资更具挑战性。 •信贷市场正面临进一步的压力，长期政府债券显示，由于对持续的预算赤字和量化宽松放松的担忧，加上未来净零附近的投资需求规模，近期收益率上升;和 •能源挑战没有12个月前那么紧迫，尽管持续的俄罗斯-乌克兰战争加上对中东广泛冲突的担忧导致近期油价上涨，这可能会导致冬季23/24的天然气和电力价格上涨。 抵消这些不利因素，美国《降低通胀法案》开始对美国的绿色投资和就业产生影响，导致美国和欧洲之间的投资前景出现分歧。 2023年第四季度的回应中指出了以下关键主题： 1.欧洲股票融资的情绪急剧下降，延续了自2023年第二季度以来的趋势。现在，欧洲和美国之间存在明显的分歧，在2023年第四季度，市场情绪上升，现在处于积极区域。由于巨大的基础设施投资需求和进一步推出的《降低通胀法案》计划，美国仍然是基础设施投资者的重点市场。 2.尽管在过去6个月中看到了进一步的货币紧缩政策，但美国和欧洲的债务市场情绪小幅上升，现在总体上是中性的，尽管这掩盖了不同的基础设施部门和子行业之间观点的差异。从广义上讲，核心资产-特别是那些具有通胀保值现金流的资产-对债务可用性保持乐观，但对某些核心资产和非核心资产特定子行业-特别是altetfibre（特别是在英国）-现在很难为债务融资。 3.英国对基础设施投资者的吸引力急剧下降，现在被视为负面。这归因于对政治稳定的持续担忧（2024年大选迫在眉睫），某些子行业（例如水和铁路）缺乏明确的战略方向以及经济监管的质量，以及对投资其他国家的财政刺激措施。 4.德国现在将其列为欧洲最具投资吸引力的国家，而美国的评级低于2023年第二季度，但仍对投资具有强烈吸引力。南美和东欧市场前景继续为负面。 5.在欧洲，受监管的水的投资被认为是强烈的负投资-自2023年第二季度以来大幅下降-由于担心低股票回报和高投资要求以改善网络性能。相比之下，欧洲可持续发电资产的兴趣在三个子类别中的每个类别中都有所增加。 6.在美国，未来12个月的投资机会前景尤其恶化，例如海港和货运站，其他运输基础设施和光纤通信基础设施等行业。总体而言，由于为资本支出提供资金的借贷成本增加，资本密集型子行业的前景下降幅度更大。 7.参与者指出，与第二季度23相比，他们将剥离更多资产，95%的受访者表示他们将剥离一项或多项资产。这部分反映了买家和卖家之间资产价格预期的缩小 ，受访者至少确定了过去12个月资产价格重新评级的开始。但是，由于资金对流动性的需求以及建立成功处置的往绩记录的愿望，处置也是由资金推动的，上市基金希望证明市值超过资产净值，因为股票以大幅折价交易。 8.自2023年第二季度以来，受访者对ESG在投资决策中的重要性的评估在美国基本保持不变，在欧洲略有下降，尽管IRA在美国的影响以及在欧洲投资可持续发电的兴趣。这更多地归因于对当前市场的投资机会有一个平衡的观点，并且一些人推出了净零承诺(例如g由英国政府提供），为某些资产提供潜在的长期未来，而不是投资者情绪的任何潜在变化。 Q42023基础设施脉冲1 你会如何描述你目前的重点？你会如何描述你的投资标准？ 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 70% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 60% 10% 0% FUNDRAISING投资持有DISPOSE THE美国欧洲 超级核心 CORE CORE&COREPLUS COREPLUS COREPLUSPLUSPLUS THE美国欧洲 你的目标股权支票是多少？ 50% 40% 30% 20% 10% 0% <$/€1亿 $/€100-250M$/€250-500M $/€500-1BN $/€1BN+ THE Background THE美国欧洲 如果筹资，目前的股权筹资环境有多有利？（-5：极其不利，0：中性，5：极其有利） -0.68 超过6个月 -1.06 超过6个月 美洲 0.20Q42023 -0.88 Q22023 0.09Q42022 2.29 2022年第二季度 +0.11 超过12个月 欧洲 2022年第 2.64 Q42022 0.85 Q22023 -0.15 Q42023 -1.21 -2.06 超过12个月 Fundraising, 部署和实现资本 “能够保证在英国部署大量资金的参与者越来越少。我们看到了外国基础设施的历史投资的影响 过去十年的资本，目前在其他国家投资的动机，以及降低了英国中期增长预期对其他国家的加权分配。 如果部署资本，你认为当前交易的债务市场有多有利？(-5:极其不利，0:中性，5:极其有利) Q42023 -0.30 美洲 +0.37+0.13 Q42022 2022年第二 -0.43 Q22023 -0.67 超过6个月超过12个月 欧洲 超过6个 超过12个月 0.14Q42023 -0.05 Q22023 -0.03月 Q42022 3.13 2022年第 +0.19+0.17 如果部署资本，您预计在未来 12个月内部署多少股本？Q42023 Q22023 Q42022 美洲和欧洲 2022年第二季度 90%100% 0%10%20%30%40%50%60%70%80% $2BN+ $1BN-2BN $500-1BN $250-500M $100-250M <$100MN/A 您预计未来12个月将剥离多少 资产？Q42023 Q22023 美洲和欧洲 Q42022 2022年第二季度 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 5资产或更多 4资产 3资产 2资产 1资产– 前景： 2023年和超越 您对下一季度在以下国家的基金基础设施投资的吸引力和机会的展望是什么？（-5：极其不利，0：中性，5：极其有利） Q42023 Q22023 Q42022 2022年第二季度 4 3 2 美洲 1 欧洲 0 -1 -2 东欧（非欧盟） 东欧(EU) 希腊和塞浦路斯 DACH(德国等) 法国 BENELUX 意大利 IBERIA NORDICS 爱尔兰 UK LATAM 巴西 墨西哥 加拿大 UNITEDSTATES -3 “美国的投资兴趣继续强劲，主要是由于《降低通胀法案》对清洁能源的重大激励措施以及公司普遍希望成为更多的碳中性。" 在未来12个月内，您/您的基金在以下领域的整体基础设施机会前景如何？（-5：极其不利，0：中性，5：极其有利） THE美国欧洲 3.53.02.52.01.51.00.50-0.5-1.0-1.5-2.0-2.0-1.5-1.0-0.500.51.01.52.02.53.03.5 调节水调节燃气和电力 最后一英里和米 传统的可持续发电（太阳能、风能、水电 ） 其他可持续发电（生物质，EfW） 可持续发展的其他(如电池)海港和货运站 机场 收费公路、桥梁和停车铁路和机车车辆 其他运输基础设施通信-塔* 通信基础设施-数据中心* 通信-光纤* 3.53.02.52.01.51.00.50-0.5-1.0-1.5-2.0 -2.0-1.5-1.0 -0.500.51.01.52.02.53.03.5 Q42023 Q22023 Q42022 2022年第二季度 *第4季度2022年和第2季度2022年通信比较数据是所有三个类别的组合-塔，数据中心和光纤。 “英国对水和较小程度上的电力/天然气的监管模式需要改革。相对于风险-资本和声誉-资本成本太低。” 87 6 明 乏 乏吸引力的监 筹资 缺 力的 税收 式缺 5 4 于外国 直接 投资壁 政治 无竞争 模 3 2 1 缺乏 0 项目管道的可视性 管制度 由 垒 确性，获得交易的问题制度 不稳定/情绪 BARRIERSTO 基础设施投资 US其余的北部美国UK欧洲2023年第二季度响应 “英国政府高层的不稳定有望过去，但我们仍然缺乏 明确主要基础设施部门的未来方向，可再生能源可能除外。" ESG对您（或您的LP）有多重要？它对您的投资决策的影响有多大？（0：未考虑，5：因素平衡，10：主要因素） 美洲0.0 Q42023 6.4 6.4 Q22023 欧洲-0.3 Q42023 6.5 6.8 Q22023 供应链道德合规 安全 ESG和零净值之路 3.20 5.20 5.40 3.90 3.90 3.70 2.70 4.19 4.48 4.76 4.19 3.48 4.05 2.86 生物多样性 网络安全 气候变化 多样性、平等和包容 与 20