「2025.01.03」 铝类市场周报 消费淡季需求偏弱,铝类或将有所承压 瑞达期货研究院 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381期货投资咨询 从业证书号Z0019878 助理研究员: 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾:本周沪铝主力期价震荡走势,涨跌幅+0.23%,报收19840元/吨。氧化铝主力期价震荡走弱,涨跌幅-7.11%,报收4402元/吨。 行情展望:国际方面,欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1,预期45.2,初值45.2,11月终值45.2。欧洲央行管委斯图纳拉斯:预计2025年秋季欧洲央行的利率将下调至2%。国内方面,国务院总理李强在山东调研时强调,今年要继续实施好消费品以旧换新,大力推进充换电基础设施建设,完善配套支持政策。基本面上,氧化铝供给端,国内氧化铝开工率小幅提升,国内整体供给量小幅增长;需求端,广西、四川等地电解铝技改以及减产,加之电解铝厂对高价原料的采买情绪转弱,令氧化铝整体需求有所走弱。整体来看,氧化铝基本面或处于供给小涨、需求走弱的局面。电解铝供给方面,国内部分地区有技改、减产计划以及复产停滞,国内运行产能小幅下降,整体供给有所走弱;需求方面,消费淡季下市场需求持续走弱,铝加工行业开工率有所下行,导致行业累库预期走强,库存有所提升。整体来看,沪铝现阶段或处于供给有所下行、需求偏弱的局面。 策略建议:操作上建议,沪铝主力合约轻仓震荡交易、氧化铝主力合约轻仓震荡偏弱交易,注意操作节奏及风险控制。 本周沪铝期价小涨 电解铝期货价格 22000 21000 20000 元 / 吨 19000 2900 2800 2700 2600美 2500元 2400 / 18000 17000 16000 2300吨 2200 2100 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝(右) 图1、沪铝与伦铝期价 来源:wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源:wind瑞达期货研究院 截至2025年1月3日,沪铝收盘价为19885元/吨,较12月26日上涨125元/吨,涨幅0.63%;截至2025年1月2日,伦铝收盘价为2529美元/吨,较12月24日下跌9.5美元/吨,跌幅0.37%。 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 手 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 净持仓 持仓量 850,000.00 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 图3、沪铝前20名净持仓 图4、持仓量 铜铝价差、铝锌价差减少 铜铝期货价差 70,000.00 65,000.00 60,000.00 元 55,000.00 吨 50,000.00 45,000.00 40,000.00 铜-铝 / 图5、铝锌期货价差 图6、铜铝期货价差 铝锌期货价差 7,000.00 6,000.00 5,000.00 元4,000.00 吨3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 国内现货收涨 现货价格与升贴水 23,000.00 22,000.00 元21,000.00 吨20,000.00 (19,000.00 现18,000.00 货17,000.00 )16,000.00 15,000.00 14,000.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 元 吨 (升贴 -100.00水 -150.00) -200.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源:wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元 吨 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源:wind瑞达期货研究院 截至2025年1月3日,A00铝锭现货价为19840元/吨,较2024年12月26日上涨30元/吨,涨幅0.15%。现货贴水0元/吨,较上周上涨20元/吨。 截至2025年1月2日,LME铝近月与3月价差报价为-24.84美元/吨,较12月23日增加11.81美元/吨。 电解铝库存减少 铝库存 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源:wind瑞达期货研究院 图10、仓单 铝注册仓单 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 吨 吨 100,000.00 50,000.00 0.00 LME 上期所(右) 来源:wind瑞达期货研究院 截至2025年1月2日,LME电解铝库存为634650吨,较12月23日减少25000吨,降幅3.79%;截至2025年1月3日,上期所电解铝库存为193239吨,较上周减少7946吨,降幅3.95%;截至2025年1月2日,国内电解铝社会库存为435000吨,较12月26日减少2000吨,降幅 0.46%。 截至2025年1月3日,上期所电解铝仓单总计为67496吨,较12月26日减少3253吨,降幅4.6%;截至2024年12月27日,LME电解铝8 注册仓单总计为292550吨,较12月18日减少90300吨,降幅23.59%。 铝土矿总进口量环比增加 铝土矿进口量 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 万1,000.00 吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源:wind瑞达期货研究院 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 海关总署数据显示,2024年11月,当月进口铝土矿1234.97万吨,环比增加0.52%,同比增加3.55%。今年1-11月,进口铝土矿14389.91万吨,同比增加11.11%。 氧化铝连续合约下跌 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 6,100.00 5,600.00 5,100.00 4,600.00 4,100.00 3,600.00 3,100.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源:wind瑞达期货研究院 截至2025年1月3日,氧化铝期价为5178元/吨,较2024年12月26日下跌71元/吨,跌幅1.35%。 氧化铝产量高位同比增加,进口同比增加 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 出口数量:氧化铝:当月值 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2024-10 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 来源:wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源:wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示,2024年11月,氧化铝产量为755.68万吨,同比增加8.3%;1-11月,氧化铝累计产量7809.39万吨,同比增加3.4%。 海关总署数据显示,2024年11月,氧化铝进口量为9.93万吨,环比增加1487.42%,同比减少23.06%;氧化铝出口量为19万吨,环 电解铝进口当月同比减少 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 来源:wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源:wind瑞达期货研究院 电解铝进出口量 30.00 25.00 20.00 万15.00 吨 10.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 万 吨 5.00 0.00 进口数量:原铝:当月值 出口数量:原铝:当月值(右) 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 世界金属统计局(WBMS)报告显示,2024年1-10月全球铝市供应缺口-4.04万吨。 海关总署数据显示,2024年11月电解铝进口量为15.03万吨,同比减少22.58%;1-11月电解铝累计进口197.42万吨,同比增加 电解铝产量高位 电解铝产量 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 产量:原铝(电解铝):累计值 产量:原铝(电解铝):当月值 图18、电解铝产量 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 来源:wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示,2024年11月,电解铝产量为371