中金油气化工2025景气前瞻系列之一以旧换新政策延续利好改性塑料制冷剂

【中金油气化工】2025景气前瞻系列之一：以旧换新政策延续，利好改性塑料、制冷剂和MDI ➡1月3日发改委在国新办新闻发布会上，介绍加力扩围实施“两新”工作，多个地方政策的衔接政策也已经陆续出台。 在政策延续背景下，中金汽车组和家电组预计2025年汽车内需有望实现5%的正增长、家电零售大盘有望实现10%左右的增长。 ➡○汽车和家电需求利好，相关的化工材料主要包括改性塑 【中金油气化工】2025景气前瞻系列之一：以旧换新政策延续，利好改性塑料、制冷剂和MDI ➡1月3日发改委在国新办新闻发布会上，介绍加力扩围实施“两新”工作，多个地方政策的衔接政策也已经陆续出台。 在政策延续背景下，中金汽车组和家电组预计2025年汽车内需有望实现5%的正增长、家电零售大盘有望实现10%左右的增长。 ➡○汽车和家电需求利好，相关的化工材料主要包括改性塑料、制冷剂和聚合MDI。太阳改性塑料：需求高增叠加原料弱势，看好改性塑料龙头盈利增长。 2024-2025年油价和聚烯烃价格较弱，在需求高增和原料弱势双击下，我们认为改性塑料有望维持较好盈利水平，龙头企业盈利有望继续增长。 【相关公司】包括金发科技（未覆盖）、普利特和国恩股份（未覆盖）。太阳制冷剂：供给约束明确的品种。 家电、汽车作为制冷剂下游最主要的需求领域，其产销增长有望拉动制冷剂需求。 供给端，配额调整靴子落地，我们认为制冷剂头部集中的供给格局并没有改变，制冷剂供需格局依然向好。四季度以来制冷剂外销价格明显回暖，内外销价差大幅收窄，市场对价格持续上涨的预期回归统一。 【相关公司】包括东岳集团、巨化股份、昊华科技、三美股份（未覆盖）、东阳光（未覆盖）、永和股份（未覆盖）。 太阳聚合MDI：家电以旧换新驱动需求提升，聚合MDI盈利向好。 受益于国内以旧换新等一揽子增量政策驱动，以及欧美经销商因关税政策的不确定性提前备货等，国内冰箱和冷柜等产销量数据同比快速增长。 我们预计2025年家电以旧换新政策有望延续，冰箱等家电产销量有望继续增长，将驱动聚合MDI需求继续提升。 【推荐】万华化学。