中金油气化工2025景气前瞻系列之一以旧换新政策延续利好改性塑料制冷剂

1月3日发改委在国新办新闻发布会上介绍加力扩围实施“两新”工作，多地衔接政策陆续出台。在政策延续背景下，中金汽车组和家电组预计2025年汽车内需实现5%正增长，家电零售大盘实现10%左右增长。

汽车和家电需求利好相关化工材料，主要包括改性塑料、制冷剂和聚合MDI。

改性塑料：需求高增叠加原料弱势，看好龙头盈利增长。2024-2025年油价和聚烯烃价格较弱，需求高增和原料弱势双击下，改性塑料有望维持较好盈利水平，龙头企业盈利继续增长。【相关公司：金发科技（未覆盖）、普利特、国恩股份（未覆盖）】。

制冷剂：供给约束明确的品种。家电、汽车产销增长拉动制冷剂需求。供给端，配额调整后头部供给格局不变，供需格局向好。四季度外销价格回暖，内外销价差收窄，市场预期回归统一。【相关公司：东岳集团、巨化股份、昊华科技、三美股份（未覆盖）、东阳光（未覆盖）、永和股份（未覆盖）】。

聚合MDI：家电以旧换新驱动需求提升，盈利向好。受益于国内以旧换新政策及欧美经销商提前备货，冰箱和冷柜产销量同比快速增长。预计2025年政策延续，冰箱等家电产销量继续增长，驱动聚合MDI需求提升。【相关公司：万华化学】。

推荐：万华化学。