汽车行业周报：12月多家新能源品牌销量创新高，多地出台以旧换新衔接政策促进车市趋稳

中性（维持） 12月多家新能源品牌销量创新高，多地出台以旧换新衔接政策促进车市趋稳 ——汽车行业周报（241230-250105） 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2025年01月06日 核心观点 12月多家新能源品牌销量创历史新高。2024年12月理想、小鹏、蔚来、零跑、极氪、深蓝、岚图等品牌均创单月销量历史新高，分别实现销量58513、36695、 31138、42517、27190、36577、12136辆；小米汽车12月交付超2.5万辆， 2024年累计交付超13.5万辆。鸿蒙智行12月交付49474辆，2024年累计交付 43.84万辆，问界M9上市12个月累计大定突破20万辆，问界新M7年度累计交付突破19万辆，智界R7累计交付28969辆，累计大定超5.8万辆。 25年自主品牌和新势力车企销量目标整体较为乐观。自主品牌中，吉利汽车、长安汽车、东风汽车、广汽集团2025年销量目标分别为271万辆、300万辆、300万 辆、230万辆，较24年同比增幅分别为25%、12%、20%、15%；新能源品牌方面，小米、零跑、蔚来、深蓝、阿维塔、极氪2025年销量目标分别为30万辆、50万辆、44万辆、50万辆、22万辆、32万辆，各品牌销量目标均较2024年销量大幅提升。根据乘联会秘书长崔东树预测，预计2025年中国乘用车零售销量将达 2340万辆，同比增长2%左右；2025年中国新能源乘用车零售销量将达1330万 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 辆，同比增长21%左右，新能源渗透率达到57%左右。预计2025年各自主品牌及新势力将继续在电动化、智能化以及出口领域发力，自主品牌市场份额将有望继续提升。 多地出台汽车以旧换新衔接政策，期待国家以旧换新政策出台。根据各地商务局消息，湖南、湖北、广东、广西、海南、江西、河北、贵州等多个省市已明确2025年 汽车以旧换新衔接政策，在2025年国家以旧换新补贴政策出台前将以2024年的补贴条件、补贴标准延续汽车报废更新和置换更新补贴政策。预计各地方以及车企以旧换新补贴政策将有望促进2025年前乘用车市热度维持，促进2025年车市表现维稳。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，近期较多车企及重点新能源车型销量表现亮眼，预计后续汽车以旧换新政策对车市的拉动效果将持续释放；2025年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等，实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链及机器人产业链公司。 建议关注：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、中国重汽、广汽集团、宇通客车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、经纬恒润、爱柯迪、保隆科技、精锻科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 乘联会预估12月行业销量同环比继续增 长，问界M9大定突破20万辆：——汽车行业周报（1223-1229） 国改、智驾、出海，投资机会共振：——汽车行业2025年度投资策略 11月乘用车行业销量维持同环比增长，特斯拉FSDV13更新：——汽车行业周报 （1209-1215） 2024-12-29 2024-12-17 2024-12-15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情5 3销量跟踪7 4产业链快讯8 4.1本周新车快讯8 4.2本周重点公司公告8 4.3本周行业动态12 5风险提示15 图表目录 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅5 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅5 图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股5 图4：全国乘用车周度批发销量（万辆）7 图5：全国乘用车周度零售销量（万辆）7 图6：12月部分新能源车企销量8 表1：主要公司估值表6 1本周观点 12月多家新能源品牌销量创历史新高。2024年12月理想、小鹏、蔚来、零跑、极氪、深蓝、岚图等品牌均创单月销量历史新高，分别实现销量58513、36695、31138、42517、27190、36577、12136辆；小米汽车12月交付超2.5万辆，2024年累计交付超13.5万辆。鸿蒙智行12 月交付49474辆，2024年累计交付43.84万辆，问界M9上市12个月累计大定突破20万辆，问界新M7年度累计交付突破19万辆，智界R7累计交付28969辆，累计大定超5.8万辆。 25年自主品牌和新势力车企销量目标整体较为乐观。自主品牌中，吉利汽车、长安汽车、东风汽车、广汽集团2025年销量目标分别为271万辆、300万辆、300万辆、230万辆，较24年同比增幅分别为25%、12%、20%、15%；新能源品牌方面，小米、零跑、蔚来、深蓝、阿维塔、极氪2025年销量目标分别为30万辆、50万辆、44万辆、50万辆、22万辆、32万辆，各品牌销量目标均较2024年销量大幅提升。根据乘联会秘书长崔东树预测，预计2025年中国乘用车零售销量将达2340万辆，同比增长2%左右；2025年中国新能源乘用车零售销量将达1330万辆，同比增长21%左右，新能源渗透率达到57%左右。预计2025年各自主品牌及新势力将继续在电动化、智能化以及出口领域发力，自主品牌市场份额将有望继续提升。 多地出台汽车以旧换新衔接政策，期待国家以旧换新政策出台。根据各地商务局消息，湖南、湖北、广东、广西、海南、江西、河北、贵州等多个省市已明确2025年汽车以旧换新衔接政策，在 2025年国家以旧换新补贴政策出台前将以2024年的补贴条件、补贴标准延续汽车报废更新和置 换更新补贴政策。预计各地方以及车企以旧换新补贴政策将有望促进2025年前乘用车市热度维 持，促进2025年车市表现维稳。 从投资策略上看，近期较多车企及重点新能源车型销量表现亮眼，预计后续汽车以旧换新政策对车市的拉动效果将持续释放；2025年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等，实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链及机器人产业链公司。 建议关注： 上汽集团(600104，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、比亚迪(002594，未评级)、长安汽车(000625，买入)、中国重汽(000951，买入)、广汽集团(601238，买入)、宇通客车(600066，未评级)；新泉股份(603179，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、拓普集团(601689，买入)、保隆科技(603197，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、精锻科技(300258，买入)、贝斯特(300580，未评级)、瑞鹄模具(002997，未评级)、经纬恒润-W(688326，买入)、上声电子(688533，买入)、双林股份(300100，未评级)、华阳集团(002906，买入)、华域汽车(600741，买入)、伯特利(603596，买入)、德赛西威(002920，买入)、科博达(603786，买入)、星宇股份(601799，买入)、三花智控(002050，买入)、继峰股份(603997，未评级)、上海沿浦(605128，未评级)、福耀玻璃(600660，未评级)等。 2市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为-7.5%，走势跑输沪深300（-5.2%），在29个一级行业中位列第 18位。汽车二级子行业中商用车板块（-4.53%）、摩托车及其他板块（-5.19%）跌幅小于沪深 300指数，乘用车板块（-7.26%）、汽车零部件板块（-8.50%）、汽车销售及服务板块（-10.65%）跌幅较大。 本周汽车板块涨幅前五公司分别为山子高科（+12.6%）、慧翰股份（+8.4%）、湖南天雁 （+5.5%）、三祥科技（+4.0%）、致远新能（+3.5%）；跌幅前五公司分别为万丰奥威（-20.0%）、卡倍亿（-19.8%）、安乃达（-19.8%）、金龙汽车（-18.9%）、天汽模（-18.0%）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（-5.43%）、上汽集团（-9.09%）、广汽集团（-9.53%）、吉利汽车（-5.21%）、长安汽车（-7.88%）、长城汽车（-4.36%）、中国重汽（-0.58%）。 零部件：新泉股份（-2.05%）、博俊科技（-2.44%）、银轮股份（-7.26%）、岱美股份（-7.56%）、瑞鹄模具（-8.63%）、爱柯迪（-13.57%）、拓普集团（-9.66%）、保隆科技（- 9.53%）、旭升集团（-10.39%）、三花智控（-10.58%）、上声电子（-10.58%）、华域汽车（- 4.94%）、伯特利（-7.40%）、华阳集团（-7.45%）、双环传动（-8.95%）。 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅 本周涨跌幅 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 煤炭石油石化 银行有色金属 家电纺织服装食品饮料交通运输沪深300 电力及公用事业 商贸零售 医药建材钢铁 电力设备及新能源 农林牧渔轻工制造基础化工 汽车房地产建筑机械 消费者服务 电子传媒通信 非银行金融国防军工综合金融 计算机 -14% 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 本周涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 本周涨跌幅 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：WInd、东方证券研究所 表1：主要公司估值表 证券代码 证券简称 收盘价（1-3） EPS PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600104.SH 上汽集团 18.01 1.22 0.87 1.03 1.14 14.78 20.80 17.48 15.86 601238.SH 广汽集团 8.54 0.43 0.22 0.29 0.33 19.94 38.95 29.10 25.56 000625.SZ 长安汽车 12.75 1.14 0.68 0.92 1.11 11.16 18.72 13.89 11.52 601633.SH 长城汽车 25.25 0.82 1.50 1.81 2.07 30.77 16.81 13.96 12.20 002594.SZ 比亚迪 270.73 10.33 13.20 17.12 20.87 26.22 20.51 15.82 12.97 000951.SZ 中国重汽 17.14 0.92 1.18 1.43 1.75 18.64 14.51 11.95 9.79 601127.SH 赛力斯 124.98 -1.62 3.93 6.35 8.22 -77.03 31.79 19.69 15.20 600418.SH 江淮汽车 35.65 0.07 0.22 0.35 0.53 513.90 164.51 101.68 67.09 600066.SH 宇通客车 26.13 0.82 1.50 1.82 2.13 31.84 17.37 14.33 12.27 600686.SH 金龙汽