汽车行业12月周报：销量持续回暖，多地出台购车优惠政策

投资摘要: 截至12月23日收盘，本周汽车行业指数下跌5.34%，沪深300指数下跌3.19%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.16pct，在中信30个一级行业中位列第22，排名较上周下降；从估值来看，汽车行业PE为39.98倍，板块处于历史上估值中枢的位置。 子板块涨跌幅：乘用车（-3.07%），汽车零部件（-3.63%），商用车（-2.07%），汽车销售及服务（-4.63%），摩托车及其他（-5.02%）。 股价涨幅前五名：亚星客车、旷达科技、宁波方正、翔楼新材、华达科技。 股价跌幅前五名：众泰汽车、中路股份、西上海、神通科技、天普股份。 投资策略及重点推荐 车市持续回暖。12月12-18日，乘用车市场实现零售销量54.2万辆，同比+18%，较上月同期+56%，实现乘用车批发销量47.9万辆，同比-5%，较上月同期+27%。在燃油车购置税减征政策即将退出的背景下，随着疫情防控措施的优化和刺激消费政策的不断推出，受疫情所抑制的汽车消费需求有望在12月得到释放，推动乘用车销量持续回暖。 预估12月乘用车零售销量220万辆。乘联会预计12月狭义乘用车零售销量220.0万辆，同比+4.5%，环比+33.3%；新能源乘用车零售销量预计70.0万辆，同比+47.4%，环比+17.0%，渗透率31.8%。 多地发布汽车消费优惠政策，助力释放消费潜力。近期深圳南山区、深圳宝安区、石家庄市、铁岭市、鞍山市、北京昌平区、大同平城区等地相继发布汽车消费优惠政策，补贴范围涵盖燃油车与新能源车，单车最高补贴可达2万元，助力释放汽车消费潜力。 新产品周期开启，供给有望改善。近期岚图追光者、上汽智己LS7等新车发布，叠加明年自主品牌、新势力还将陆续推出更多新产品，从供给端为消费者提供更多选择，有望减少市场对于明年市场被提前透支的担忧。 投资建议：整车环节核心推荐比亚迪，建议关注加快出海布局的长城、长安和吉利；看好电动化、智能化带来的优质/增量零部件，推荐关注经纬恒润、科博达、继峰股份、中鼎股份、保隆科技、华阳集团，建议关注众源新材、伯特利。 行业数据 截至12月18日，本月累计乘用车零售销量为104.1万辆，同比+6%，环比+36%；本月累计乘用车批发销量为94.6万辆，同比-15%，环比+15%。11月乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%；乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%。11月新能源乘用车零售销量59.8万辆，同比+58.2%，环比+7.8%，零售渗透率36.3%，环比+6.08pct；新能源乘用车批发销量72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.9%，批发渗透率35.9%，环比+5.09pct。 本周推荐组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、中鼎股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 车市持续回暖。12月12-18日，乘用车市场实现零售销量54.2万辆，同比+18%，较上月同期+56%，实现乘用车批发销量47.9万辆，同比-5%，较上月同期+27%。在燃油车购置税减征政策即将退出的背景下，前期受疫情所抑制的汽车消费需求将在12月得到释放，推动乘用车销量持续回暖。 预估12月乘用车零售销量220万辆。随着12月疫情防控政策调整，车市回补效应显现，各地车市迎来增长期。乘联会预计12月狭义乘用车零售销量220.0万辆，同比增长4.5%，环比增长33.3%；新能源乘用车零售销量预计70.0万辆，同比增长47.4%，环比增长17.0%，渗透率31.8%。若12月新能源乘用车零售销量达到70万辆，则全年新能源乘用车销量将达到573万辆，同比增长92.0%，零售销量渗透率达到27.9%。 多地发布汽车消费优惠政策，助力释放消费潜力。深圳市南山区消费者可于2022.12.18至2023.1.31按购车发票金额的高低获得不同额度的消费券。石家庄市消费者可于2022.12.20至2023.2.6按新车成交价格获得补贴。铁岭市消费者从12月23日起可按购车金额申领购车补贴。除此之外，鞍山市、北京昌平区、深圳宝安区、大同平城区等地相继发布汽车消费优惠政策，单车最高补贴可达2万元，助力释放汽车消费潜力。 新产品周期开启，供给有望改善。近期岚图追光者、上汽智己LS7等新车发布，叠加明年自主品牌、新势力还将陆续推出更多新产品，从供给端为消费者提供更多选择，有望减少市场对于明年市场被提前透支的担忧。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车环节核心推荐比亚迪，建议关注加快出海布局的长城、长安和吉利；看好电动化、智能化带来的优质/增量零部件，推荐关注经纬恒润、科博达、继峰股份、中鼎股份、保隆科技、华阳集团，建议关注众源新材、伯特利。 图表1：本周推荐组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业表现弱于市场。截至12月23日收盘，本周汽车行业指数下跌5.34%，沪深300指数下跌3.19%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.16pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌5.34%，在中信30个一级行业中位列第22位，排名较上周下降。 图表3：本周（2022.12.19-2022.12.25）中信一级子行业区间涨跌幅（%） 乘用车及零部件表现疲软。从子板块来看，本周乘用车板块下跌3.07%，汽车零部件板块下跌3.63%，商用车板块下跌2.07%，汽车销售及服务板块下跌4.63%，摩托车及其他板块下跌5.02%。 年初至今乘用车板块下跌10.51%，汽车零部件板块下跌15.22%，商用车板块下跌24.03%，汽车销售及服务板块下跌17.57%，摩托车及其他板块下跌9.53%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：亚星客车、旷达科技、宁波方正、翔楼新材、华达科技。 本周股价跌幅前五名分别为：众泰汽车、中路股份、西上海、神通科技、天普股份。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为39.98倍，板块处于历史上估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至12月23日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为22.46亿股，持有CS汽车总市值为588.78亿元，持有市值占CS汽车总市值的1.85%，环比-0.024pct，占CS流通市值的2.62%，环比-0.04pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至12月23日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中总市值排名前10的企业分别为：比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、德赛西威、长安汽车、拓普集团、长城汽车和星宇股份。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：今年12月12-18日乘用车市场实现零售销量54.2万辆，同比+18%，环比上月同期+56%。 图表13：12月国内乘用车周度日均零售数量（辆/天）及增速 批发：今年12月12-18日乘用车市场实现批发销量47.9万辆，同比-5%，环比上月同期+27%。 图表14：12月国内乘用车周度日均批发数量（辆/天）及增速 3.2月度销量 截至12月18日，本月累计乘用车零售销量为104.1万辆，同比增长6%，环比增长36%；本月累计乘用车批发销量为94.6万辆，同比下降15%，环比增长15%。 车辆购置税减征政策和新能源国补政策在年底即将退出，叠加多家车企发布限时保价政策，车市整体销量环比有所提升。 图表15：2022年乘用车月度零售销量走势 图表16：2022年乘用车月度批发销量走势 11月国内乘用车批发销量为202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月国内乘用车零售销量为164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%。 图表17：11月各车企乘用车零售销量 图表18：11月各车企乘用车批发销量 图表19：11月乘用车零售销量市场份额 图表20：11月乘用车批发销量市场份额 图表21：11月各车企乘用车累计零售销量 图表22：11月各车企乘用车累计批发销量 图表23：11月各车企乘用车累计零售销量份额 图表24：11月各车企乘用车累计批发销量份额 11月国内新能源乘用车零售销量为59.8万辆，同比+58.2%，环比+7.8%，零售销量渗透率为36.3%，环比+6.08pct；11月国内新能源乘用车批发销量为72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.85%，批发销量渗透率为35.9%，环比+5.09pct。分车企来看，11月特斯拉、理想、蔚来、上汽乘用车环比增速较快，部分车企已发布限时保价政策，年末订单量有望高增。 图表25：2022年新能源乘用车月度零售销量走势 图表26：2022年新能源乘用车月度批发销量走势 图表27：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表28：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表29：11月各车企新能源乘用车零售销量 图表30：11月各车企新能源乘用车累计零售销量 图表31：11月新能源乘用车零售销量市场份额 图表32：11月新能源乘用车累计零售销量市场份额 3.3行业库存 库存处于高位。根据中国汽车流通协会数据，11月国内汽车经销商库存系数为1.88，环比+6.82%，同比+39.26%，库存系数处在警戒线（1.5）之上；11月国内汽车经销商库存预警指数为65.30%，环比+6.3pct，同比+9.9pct，库存预警指数处在荣枯线（50%）之上。 11月受到疫情管控影响，各地车市营销活动举办受到不同程度的阻碍，导致汽车经销商库存指数环比上涨。进入12月，新能源汽车补贴政策即将推出，叠加各地相继推出更加宽松的疫情防控政策，我们认为12月库存系数有望实现环比下降，但受制于疫情的不确定性，年底出现翘尾行情的可能性相比往年降低，经销商应当合理控制库存。 图表33：11月国内汽车经销商库存系数 图表34：11月国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表35：美国新能源乘用车月度销量走势 图表36：德国新能源乘用车月度销量走势 图表37：法国新能源乘用车月度销量走势 图表38：英国新能源乘用车月度销量走势 图表39：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表40：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表41：本周发布车型 3.6新车上市 图表42：本周上市车型 3.7原材料价格 热轧板卷：根据Wind数据，本周热轧板卷（Q235B:3.0mm:北京）的平均价格为4192元/吨，环比-0.10%；11月平均价格为3887元/吨，环比-4.86%； 铝A00：根据Wind数据，本周长江有色市场铝A00的平均价格为18764元/吨，环比-0.80%；11月平均价格为18642.50元/吨，环比+1.05%； 聚丙烯（PP）：根据Wind数据，本周聚丙烯期货结算平均价格为7845.20元/吨，环比+0.02%；11月平均价格为7652.05元/吨，环比-0.53%； 电池级碳酸锂：根据百川盈孚数据，本周电池