铁合金周报：宏观刺激持续 铁合金不宜过度悲观

行情回顾

• 宏观经济要闻：多地重大项目集中开工，总投资18304.89亿元；人民银行宣布择机降准降息，实施适度宽松货币政策；个人住房公积金贷款利率下调；家电以旧换新政策延续至2025年；加力扩围“两新”政策，扩大设备更新范围，提升补贴标准；12月制造业PMI为50.1%，制造业扩张但速度放缓。
• 锰硅期货走势：上周小幅震荡，基差正值震荡。
• 锰硅产业链价格：产区现货价格变动，基差（产区现货+升贴水-期货）波动。
• 硅铁期货走势：上周震荡偏强，基差小幅正值。
• 硅铁产业链价格：产区现货价格企稳，基差（产区现货+升贴水-期货）小幅正值。
• 主产区电费变化：电费价格变动情况。

锰硅产业链概况

• 锰矿价格：价格变动情况。
• 锰矿进口量：进口量数据。
• 锰矿库存：库存水平。
• 锰硅利润估算：利润估算情况。
• 锰硅产量：12月产量878845吨，环比增6.75%，同比减1.80%；1-12月累积产量10148556吨，同比减11.9%。
• 锰硅需求：钢材产量数据。
• 开工情况：12月全国综合开工率为45.06%，环比增1.78%。

硅铁产业链概况

• 硅铁利润估算：利润估算情况。
• 硅铁产量：12月产量509440吨，环比降0.19%，同比增0.54%。
• 硅铁需求：钢材产量数据。

总结及后市展望

• 锰硅：上周期货小幅震荡，基差正值震荡。12月产量回升但绝对量偏低，开工率提升。等待新一轮钢招开启，华北华东钢厂仍有补库空间。锰矿供给低位，成本支撑仍在，震荡偏多看待。
• 硅铁：上周期货震荡偏强，基差小幅正值。动力煤现货价格企稳，下游刚需补库。硅铁产量环比回落，煤价旺季企稳，叠加宏观刺激加码，铁合金不宜过度看空，建议震荡偏多看待为主。