量化周报：不宜对市场过度悲观

量化周报 不宜对市场过度悲观 不宜对市场过度悲观。本周（8.7-8.11）大盘持续下行，上证指数全周收跌3.01%。在此背景下，机械、通信确认日线级别下跌。当下，我们认为不宜对市场过度悲观，理由如下：1、虽然上证50、沪深300、中证500确认了日线级别上涨，但其他规模指数仍然没有形成日线级别上涨，说明此前的市场反弹不够充分；2、目前已有20个中信一级行业形成了日线级别反弹，但尚未出现交易拥挤的迹象，后续仍有上涨动力；3、医药、消费者服 务等板块调整已足够充分，短期有望迎来日线反弹。不过，传媒、计算机、电子、通信近期确认下跌让我们对TMT未来的走势有了一些担忧，市场风格切换的可能性在逐步增加。中期，上证综指处于周线级别牛市中，从历史统计来看，上证综指和沪深300、上证50的牛熊周期基本一致，这基本意味着市场周线牛市的全面启动，后续沪深300、上证50大概率都会陆续确认周线牛市；此外，上证综指的周线牛市只走完了1波，也意味着市场的中期上涨大概率没走完。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 A股景气指数观察。截至2023年8月11日，A股景气指数达到-0.88，相 比2022年底变化-10.37，景气继续低位震荡。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：空。 主题推荐算法推荐ChatGPT概念，指数增强组合表现优异。中证500增强组合跑赢基准0.56%，沪深300增强组合跑赢基准1.09%。主题挖掘算法近期推荐ChatGPT概念股。 风格上，当前小市值、低Beta和高盈利因子占优。从纯因子收益来看，近一周石油石化、传媒、医药和煤炭等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，保险、商贸零售、房地产和建材等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为负，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子整体表现不佳，所有因子超额收益均为负；基本面因子仅盈利因子获得正超额 收益，价值、成长和杠杆因子为负。从近二十日因子表现来看，大市值和高杠杆股表现优异，流动性和成长率等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2023年08月13日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680523070002邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：资金面与技术面有所恢复》2023-08-12 2、《量化分析报告：7月模型超额6%，持续关注顺周期行情——基本面量化系列研究之二十二》2023-08-06 3、《量化周报：50、300、500确认日线级别上涨》2023- 08-06 4、《量化点评报告：平衡偏债增强策略今年表现亮眼— —八月可转债量化月报》2023-08-06 5、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面有所恢复 2023-08-05 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1不宜对市场过度悲观4 1.2创业板短期或已基本触底5 2.市场行业分析5 2.1中期看多汽车、传媒、医药、钢铁，看空军工、食品饮料、交运、消费者服务5 2.2机械、通信确认日线级别下跌7 3.市场景气与情绪观察8 3.1A股景气指数观察8 3.2A股情绪指数观察9 4.情绪指标择时和主题投资机会10 4.1ChatGPT概念股机会10 4.2中证500增强组合11 4.3沪深300增强组合13 5.市场风格分析15 5.1风格因子表现15 5.2市场主要指数收益风格归因16 风险提示18 附录：19 指数分析及投资建议19 行业分析及投资建议19 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：汽车中期走势结构图6 图表9：传媒中期走势结构图6 图表10：医药中期走势结构图6 图表11：钢铁中期走势结构图6 图表12：食品饮料中期走势结构图6 图表13：军工中期走势结构图6 图表14：交通运输中期走势结构图7 图表15：消费者服务中期走势结构图7 图表16：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）8 图表17：A股景气度指数8 图表18：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）9 图表19：A股情绪指数（见底预警指数）9 图表20：A股情绪指数（见顶预警指数）10 图表21：A股情绪指数系统择时表现10 图表22：ChatGPT概念股11 图表23：中证500增强组合表现11 图表24：中证500增强组合持仓明细12 图表25：沪深300增强组合表现13 图表26：沪深300增强组合持仓明细14 图表27：近一周十大类风格因子暴露相关性15 图表28：近一周十大类风格纯因子收益率16 图表29：近一周行业纯因子收益率16 图表30：过去20日风格因子变动走势16 图表31：上证指数近一周收益归因17 图表32：上证50近一周收益归因17 图表33：沪深300近一周收益归因17 图表34：中证500近一周收益归因17 图表35：中小板指近一周收益归因17 图表36：创业板指近一周收益归因17 图表37：深证成指近一周收益归因18 图表38：wind全A近一周收益归因18 图表39：指数分析及投资建议19 图表40：行业分析及投资建议20 1.市场走势分析 1.1不宜对市场过度悲观 本周大盘持续下行，上证指数全周收跌3.01%。在此背景下，机械、通信确认日线级别下跌。当下，我们认为不宜对市场过度悲观，理由如下：1、虽然上证50、沪深300、中证500确认了日线级别上涨，但其他规模指数仍然没有形成日线级别上涨，说明此前的 市场反弹不够充分；2、目前已有20个中信一级行业形成了日线级别反弹，但尚未出现交易拥挤的迹象，后续仍有上涨动力；3、医药、消费者服务等板块调整已足够充分，短期有望迎来日线反弹。不过，传媒、计算机、电子、通信近期确认下跌让我们对TMT未来的走势有了一些担忧，市场风格切换的可能性在逐步增加。中期，上证综指处于周线级别牛市中，从历史统计来看，上证综指和沪深300、上证50的牛熊周期基本一致，这基本意味着市场周线牛市的全面启动，后续沪深300、上证50大概率都会陆续确认周线牛市；此外，上证综指的周线牛市只走完了1波，也意味着市场的中期上涨大概率没走完。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2300 2500 4200.00 4000.00 3800.00 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 1000 999.8 999.6 999.4 999.2 999 998.8 998.6 998.4 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 6000 7500 5500 70006500 5000 6000 4500 55005000 4000 4500 3500 4000 8000 2021/02/112021/08/112022/02/112022/08/112023/02/112023/08/1 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 6500 6000 16900 15900 14900 13900 12900 11900 10900 5500 9900 5000 8900 4500 7900 4000 6900 2018/12/272019/12/272020/12/272021/12/272022/12/27 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板短期或已基本触底 本周创业板持续下行，创业板指全周收跌3.37%。目前，创业板处于日线级别下跌中，日线下跌走完了11浪结构，结束概率96%。我们认为创业板短期或已基本触底，后续大概率将迎来日线级别反弹。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/1 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多汽车、传媒、医药、钢铁，看空军工、食品饮料、交运、消费者服务 图表8：汽车中期走势结构图图表9：传媒中期走势结构图 11900 10900 9900 8900 3500 3300 3100 2900 2700 7900 6900 5900 4900 2500 2300 2100 1900 2019/08/072020/08/072021/08/072022/08/072023/08/071700 2020/07/102021/07/102022/07/102023/07/10 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：医药中期走势结构图图表11：钢铁中期走势结构图 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 3000.00钢铁 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 2020/02/032021/02/032022/02/032023/02/03 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：食品饮料中期走势结构图图表13：军工中期走势结构图 47500.0012500 42500.00 11500 10500 37500.00 9500 32500.00 8500 27500.00 7500 22500.00 2021/02/102021/09/102022/04/102022/11/102023/06/10 6500 2021/05/072021/09/072022/01/072022/05/072022/09/072023/01/072023/05/07 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：交通运输中期走势结构图图表15：消费者服务中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 汽车、传媒、轻工制造、纺织服装目前处于周线级别上涨中，而且周线上涨只走了1浪，我们认为周线牛市大概率没结束，因此将它们纳入中期看多行列。医药、钢铁的周线下跌已经走完了7浪，基本处于尾声，