南华期货煤焦周报20241115：估值偏低，不宜过度悲观

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货焦煤焦炭周报 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 ——估值偏低，不宜过度悲观 2024/11/15 周度观点 周内双焦盘面震荡下跌，焦煤现货报价回落，焦炭三轮提降开启，港口现货跟随盘面阴跌。本周矿山和洗煤厂开工率环比下降，但内煤供应水平仍然偏高。中蒙口岸通关车数维持高位，受汇率影响，海运煤进口成本上移。下游焦钢厂按需少量增加采购，月末冬储需求有一定支撑。因环保限产、焦炉检修影响，近期焦炭增产幅度放缓。周五焦炭三轮提降开启，后续观察入炉煤让利情况，若焦化利润持续收缩，焦化厂或加速减产。山东菏泽焦化装置关停影响焦炭产量19万吨，短期内提振市场情绪，考虑到产能指标可购买，实际影响有限。需求端，本周铁水超预期增产，双焦刚性需求支撑尚可，但钢厂盈利承压，下游采购补库意愿一般，关注后续原料冬储启动。展望后市，当前焦煤估值偏低，且螺纹盘面已跌破谷电成本，双焦继续下跌需要进一步利空释放。操作上，当前位置不建议追空双焦，建议前期空头分步止盈，有补库需求的下游可以择机在盘面布局多单。 数据概览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2024-11-15 2024-11-14 日环比 周环比 焦煤主力基差（唐山蒙5） 28.5 11 17.5 71 焦煤主力基差（澳峰景） 234.8805 241.5793 -6.6988 88.5309 焦煤09-01 98 83 15 -18 焦煤05-09 -37.5 -31.5 -6 -3.5 焦煤01-05 -60.5 -51.5 -9 21.5 焦炭主力基差（日照港） -32.0376 -51.5376 19.5 32.7366 焦炭09-01 114 114.5 -0.5 -18.5 焦炭05-09 -39 -48.5 9.5 6.5 焦炭01-05 -75 -66 -9 12 盘面焦化利润 28.73 24.955 3.775 7.93 主力矿焦比 0.3945 0.3939 0.0006 -0.0047 主力螺焦比 1.7287 1.7237 0.005 0.0133 煤焦盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 刷新 价格类型 单位 2024-11-15 2024-11-14 2024-11-08 日环比 周环比 安泽低硫主焦煤 出厂价 元/吨 1630 1630 1650 0 -20 蒙5#原煤 自提价 元/吨 1110 1110 1130 0 -20 蒙5#精煤：乌不浪口 自提价 元/吨 1420 1420 1435 0 -15 蒙5#精煤：唐山 自提价 元/吨 1585 1585 1520 0 65 澳大利亚贡耶拉 CFR价 美元/湿吨 220 220 221.8 0 -1.8 俄罗斯K4 CFR价 美元/湿吨 145 145 165 0 -20 吕梁准一级焦 出厂价 元/吨 1600 1600 1600 0 0 日照准一级焦 出库价 元/吨 1710 1710 1770 0 -60 日照准一级焦 平仓价 元/吨 1840 1840 1840 0 0 焦炭出口价 FOB价 美元/吨 279 279 279 0 0 即期焦化利润 利润 元/吨 114.4511 105.0613 122.1837 9.3898 -7.7326 蒙煤进口利润 利润 元/吨 75.9885 75.9885 100.7779 0 -24.7894 澳煤进口利润 利润 元/吨 -160.9858 -163.0741 -88.8951 2.0883 -72.0907 俄煤进口利润 利润 元/吨 -80.7626 -123.1229 -113.3381 42.3603 32.5755 焦炭出口利润 利润 元/吨 181.6619 181.8851 118.2141 -0.2232 63.4478 焦煤/动力煤 比价 / 1.8009 1.7988 1.7946 0.0021 0.0063 瘦煤/动力煤 比价 / 1.6052 1.5995 1.5939 0.0057 0.0113 煤焦现货价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 刷新 煤焦周度数据 2024-11-15 2024-11-08 周环差 110家洗煤厂日均精煤产量 57.408 57.603 -0.195 110家洗煤厂开工率 68.3 68.42 -0.12 110家洗煤厂精煤库存 199.16 195.34 3.82 110家洗煤厂原煤库存 248.39 246.72 1.67 焦煤煤矿库存 274.45 251.54 22.91 全样本独立焦化焦煤库存 904.34 903.78 0.56 247钢厂焦化焦煤库存 746.11 741.18 4.93 港口进口焦煤库存 445.16 410.23 34.93 焦煤样本总库存 2569.17 2576.67 -7.5 独立焦化企业产能利用率 73.15 73.49 -0.34 独立焦化企业日均焦炭产量 66.14 66.45 -0.31 247家钢铁企业焦化日均产量 46.86 46.91 -0.05 独立焦化焦炭库存 77.25 83.66 -6.41 247家钢铁企业焦炭库存 579.02 581.52 -2.5 港口焦炭库存 172.2 173.15 -0.95 焦炭样本总库存 828.47 838.33 -9.86 元/吨 日照港准一平仓价 山西准一出厂价 唐山准一出厂价 准一级焦到厂价：日照钢铁 日照港准一出库价 3000 2500 2000 1500 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 准一级焦现货价格图 source：南华研究 刷新 元/吨 蒙5仓单 JM主力收盘价 焦煤主力基差：蒙5(右轴) 2000 元/吨 250 1750 0 1500 1250 -250 1000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 焦煤主力基差：唐山蒙5 source：南华研究,同花顺,… 刷新 元/吨 JZL.DCE收盘价 焦炭主力基差：日照港(右轴) 焦炭：日照港仓单 元/吨 200 2500 100 2250 0 2000 -100 1750 -200 02/2904/3006/3008/3110/31 焦炭主力基差：日照港 source：同花顺,南华研究,… 刷新 焦煤01基差：唐山蒙5季节性 元/吨 500 2020 2021 2022 2023 2024 0 -500 03/01 source：同花顺,南华研究 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 刷新 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 刷新 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格利润及价差 元/吨 蒙5精煤自提价 俄K4CFR(右轴) 安泽低硫出厂价 澳贡耶拉CFR(右轴) 蒙5原煤自提价 美元/湿吨 2500 600 2000 400 1500 200 1000 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 焦煤现货价格 source：钢联南华研究,… 刷新 周内双焦盘面震荡下跌，焦煤现货报价回落，焦炭三轮提降开启，港口现货跟随盘面阴跌。 元/吨 1500 2020 2021 2022 2023 2024 1000 500 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 焦炭01基差：日照港季节性 source：同花顺,南华研究 刷新 焦煤05基差：唐山蒙5季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 1000 0 07/01 source：同花顺,南华研究 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 刷新 焦炭05基差：日照港：季节性 元/吨 750 2020 2021 2022 2023 2024 500 250 0 07/01 source：同花顺,钢联,南华… 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 刷新 焦煤09基差：唐山蒙5季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 500 0 -500 11/01 source：同花顺,南华研究 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 刷新 焦炭09基差：日照港季节性 元/吨 750 2020 2021 2022 2023 2024 500 250 0 -250 11/01 source：同花顺,南华研究 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 刷新 焦煤1-5价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 500 250 0 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 01/01 刷新 焦炭1-5价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 400 200 0 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 01/01 刷新 焦煤5-9价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 250 0 -250 10/01 11/01 12/01 01/01 02/0103/01 04/01 source：同花顺,南华研究 05/01 刷新 焦炭5-9价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 400 200 0 10/01 11/01 12/01 01/01 02/0103/01 04/01 source：同花顺,南华研究 05/01 刷新 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤9-1价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 200 0 -200 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：同花顺,南华研究 09/01 刷新 焦炭9-1价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 200 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：同花顺,南华研究 09/01 刷新 主力：螺焦比季节性 比值 2020 2021 2022 2023 2024 2.25 2 1.75 1.5 1.25 03/01 source：同花顺,南华研究 05/01 07/01 09/01 11/01 刷新 主力：矿焦比季节性 比值 2020 2021 2022 2023 2024 0.5 0.4 0.3 0.2 03/01 source：同花顺,南华研究 05/01 07/01 09/0