动力煤月报：短期供给有所收缩 产地煤价企稳探涨

期货研究报告|动力煤月报2025-01-05 短期供给有所收缩产地煤价企稳探涨 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：产地方面，榆林地区供给有所收缩，价格暂稳。受市场悲观情绪缓解影响，前期观望的部分贸易商和终端客户释放少量需求。鄂尔多斯地区价格暂稳，受月初供给收缩以及港口价格上涨影响，市场交易活跃度有所提升，少数煤矿小幅提价。 短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至1月3日，榆林5800大卡指数631.0元/吨，周环 比上涨14.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数576.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；大 同5500大卡指数624.0元/吨；周环比上涨16.0元/吨。港口指数：截至1月3日， CCI进口4700指数报78.5美元/吨，周环比持平，CCI进口3800指数报56.0美元/吨，周环比持平。 港口方面：截至到1月3日，北方港港口总库存2364.1万吨，较上周减少82.6万吨，港口库存有所下降。 电厂方面：截至到1月3日，沿海6大电厂煤炭库存1356.7万吨，环比上周下降28.4 万吨；平均可用天数为15.4天，周环比下降0.5天；电厂日耗88.1万吨，环比下降 1.0万吨。 海运费：截止到1月3日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于672.15点，下跌11.77个 点。截止到1月3日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1072.00点，上涨43.00个点，涨幅为4.18%。 整体来看：产地方面，榆林地区供给有所收缩，价格暂稳。受市场悲观情绪缓解影响，前期观望的部分贸易商和终端客户释放少量需求，支撑少数矿价小幅上涨，但目前整体需求仍显不足。鄂尔多斯地区价格暂稳，受月初供给收缩以及港口价格上涨影响， 市场交易活跃度有所提升，少数煤矿小幅提价。港口方面，港口库存偏高，但目前部分现货资源较长协具有明显性价比，叠加买方释放采购意愿，部分贸易商挺价意愿升温，价格企稳探涨。进口方面，进口市场整体活跃度不高，下游电厂库存相对充足，当前市场活跃度不高，实际成交不多。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一 定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 风险点 市场煤需求表现，运输瓶颈影响，港口累库超预期、突发的安全事故等。 图1:坑口价格丨单位：元/吨图2:港口价格丨单位：元/吨 乌鲁木齐坑口Q5500 鄂尔多斯坑口价Q5000（满世罐子沟矿）朔州坑口价Q5000 1900 1500 鄂尔多斯坑口价Q5500（马泰壕矿）大同坑口价Q5500 1900 1500 秦皇岛港采购价Q5000（山西产）秦皇岛港采购价Q5000（内蒙古产）秦皇岛港采购价Q5500（山西产）秦皇岛港采购价Q5500（内蒙古产） 11001100 700700 300 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/01 300 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨图4:港口与产地价差丨单位：元/吨 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 500理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 400 300 200 100 0 2000 1600 1200 800 400 0 (400) 动力煤内外价差秦皇岛—内蒙古价差 秦皇岛—陕西价差秦皇岛—山西价差 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:高低卡与内外价差丨单位：元/吨图6:环渤海煤炭库存丨单位：万吨 500 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 动力煤高低卡价差榆林坑口价Q5500（胜利矿） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 20212022202320242025 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/01 121416181101121141161181201221241 图7:广州港煤矿库存丨单位：万吨图8:长江口煤矿库存丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20212022202320242025 121416181101121141161181201221241 880 780 680 580 480 380 280 180 80 20212022202320242025 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:环渤海港煤炭调入量丨单位：万吨 7700 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 20212022202320242025 1591317212529333741454953 240 220 200 180 160 140 120 100 20212022202320242025 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:环渤海港煤炭调出量丨单位：万吨图12:环渤海港锚地船舶量丨单位：万吨 260 240 220 200 180 160 140 120 100 20212022202320242025 1591317212529333741454953 300 250 200 150 100 50 0 20212022202320242025 1591317212529333741454953 图13:环渤海港预到船舶量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 20212022202320242025 70 140 20212022202320242025 60130 50120 40 30 20 10 1591317212529333741454953 110 100 90 80 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：% 400 350 300 250 200 150 澳大利亚至中国运费东胜至曹妃甸区汽车运价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 广州港煤炭库存波罗的海干散货指数(BDI) 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com