核心观点与市场分析
- 矿端供应:矿端大幅放量时点尚未到来,短期内矿端实际增量不明显,尤其在国内季节性减停产阶段。
- 冶炼端:冶炼开工率略有恢复但整体仍偏低,供应压力释放相对有限。
- 加工费:周内加工费继续回升,主要由于炼厂原料库存水位有所恢复,但矿端增量暂不明显。
下游需求与库存动态
- 下游开工率:年底下游开工率处于历史同期高位,补库对价格构成支撑。
- 补库空间:年底传统消费淡季期间,基建实物订单拉动下游镀锌等板块补库。
- 现货交投:春节假期临近,下游备库空间存在,周内锌价下挫后现货交投表现活跃。
- 社会库存:本周社会库存转为去库,前期现货偏紧、持仓库存比偏高的流动性风险逻辑减弱,锌价回吐溢价。
研究结论
- 下方空间有限:价格下跌后下游逢低补库意愿尚可,叠加锌矿短期内难言增量显著,冶炼端依然呈现偏低产格局。
- 短期走势:预计锌短期内区间震荡运行。