系列点评四：拟并购微电机标的 产品矩阵持续拓展

事件概述：公司拟以发行股份及支付现金方式收购卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司71%股权，若交易顺利完成，卓尔博将成为公司控股子公司。本次交易不导致实际控制人变更，不构成重组上市。推荐维持评级，当前价格15.16元。

拟并购标的：卓尔博是专业电机零配件制造商，其产品广泛应用于汽车、电动工具、家用电器等领域。通过收购，公司将整合卓尔博的技术、市场及研发资源，拓展机器人领域产品能力圈。公司于2024年12月成立全资子公司瞬动机器人布局机器人业务，并任命机器人专业出身张恂杰为副总经理，显示对机器人领域的重视。公司有望发挥精益制造优势，赋能卓尔博，加速机器人领域布局。

股权激励方案：公司发布第六期限制性股票激励计划，拟授予803.2万份限制性股票，占公司股本总额0.8%，授予价格7.15元/股，较现价折价约五成。首次授予对象857人。预计2024-2026年股权激励成本摊销金额分别为337.0/3,819.2/1,235.6万元。公司层面2025-2026年业绩预设最高指标为：以2023年为基数，2025/2026年实际营收增长率不低于19.2%/25.9%（实际营收不低于71/75亿元）。此举旨在吸引优秀人才，调动核心人员积极性，保障公司长期发展。

新能源业务：公司持续加快在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局，加大在新能源汽车三电系统、车身结构件和智能驾驶系统上的产品开发力度。公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，配套头部车企的三电、转向、智能驾驶等产品增长强劲，单车价值量持续提升。公司通过精益管理和产能释放，提升内部管理效率，改善经营质量。

投资建议：看好公司在传统产品领域市占率持续提升，中大型压铸件业务凭借精益管理能力及在手订单加持，为公司打开全新成长空间。预计公司2024-2026年营收73.1/89.6/108.6亿元，归母净利10.9/13.1/15.8亿元，EPS为1.11/1.33/1.60元。对应2025年1月3日15.16元/股收盘价，PE分别14/11/9倍，维持“推荐”评级。

风险提示：公司客户拓展不及预期；中大型压铸件盈利水平不及预期；乘用车销量不及预期；汇率波动等。