【招商电子】胜宏科技：拟并购 MFSS 进军软板领域，完善产品矩阵，加速海外产能

【招商电子】胜宏科技：拟并购MFSS进军软板领域，完善产品矩阵，加速海外产能布局 #MFSS：全球知名FPC厂商，资产优质技术领先。 MFSS成立于1988年，是全球知名的FPC厂商，专注于医疗、数据存储、汽车与工业控制等终端行业，技术领先并在多细分领域：汽车显示、工业医疗、超算数据存储等细分领域处于优势地位。 2021/2022/23Q1MFSS实现营收2.80/ 【招商电子】胜宏科技：拟并购MFSS进军软板领域，完善产品矩阵，加速海外产能布局 #MFSS：全球知名FPC厂商，资产优质技术领先。 MFSS成立于1988年，是全球知名的FPC厂商，专注于医疗、数据存储、汽车与工业控制等终端行业，技术领先并在多细分领域：汽车显示、工业医疗、超算数据存储等细分领域处于优势地位。 2021/2022/23Q1MFSS实现营收2.80/2.61/0.60亿美元，实现净利润0.17/0.19/0.02亿美元，截止23年3月底，MFSS资产总额3.59 亿美元，净资产1.97亿美元。 若以3.65亿美元股权价值估算，对应22年PE为19.2倍，对应23Q1末PB为1.85倍。 #并购MFSS有望给胜宏中长线带来三大优势： 1）胜宏与MFSS高度互补，通过此次收购胜宏将形成“软硬兼备”的全系列PCB产品组合，双方相互赋能，进一步强化智能车、AI、机器人、 XR、以及工业医疗等高增长领域的前瞻战略布局，提升整体竞争力； 2）胜宏与MFSS将在研发、渠道、供应链、客户等方面进行资源共享，有望积极发挥协同效应，MFSS其成本将持续优化，产能稼动率不断提升，盈利将得到提升，未来有望进一步增厚胜宏利润空间； 3）MFSS总部位于新加坡，马来西亚亦有生产能力，交割完成后将成为胜宏海外战略的重要组成，并加速胜宏在海外的产能布局进程，利于海外客户业务的开拓。 #卡位算力核心客户望获业绩弹性，看好公司中长线产能扩张和产品升级趋势 展望下半年及明年，公司在服务器领域拓展顺利，Eagle级产品已实现量产，应用于AI服务器加速模块的多阶HDI及高多层板已完成产品化布局，并于近期取得NV服务器GPU加速卡及模组卡的认证及订单，H2及明年有望取得高价值量的新增订单带来业绩弹性；汽车电子方面，公司已是T客户PCB主力供应商，并导入众多Tier1客户，产品涵盖自动驾驶、三电、车身域控、车载雷达板等，占比持续提升，未来亦有望进入汽车软板领域；显卡方面，将呈现恢复性增长，且新品出货量不断提升。 未来公司将持续在AI、5G/6G、新能源及新能车领域与国际龙头客户深度合作，不断优化升级公司产品结构，加大对高算力所需的高阶HDI、高频高速PCB产品以及汽车热管理领域及高端车载电子产品投入和布局，同时为满足客户需求亦规划在越南、泰国、马来西亚等地投资进行全球化产能布局。 我们看好公司中长线持续的产能扩张和产品升级趋势，建议持续关注！