有色金属周报(工业硅)：供给持续宽松，去库暂未开启，硅价偏弱整理

有色金属周报(工业硅) 供给持续宽松，去库暂未开启，硅价偏弱整理 2023年3月14日 宏源期货研究所 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 库存：工业硅社库持续高位震荡，传统去库周期迟迟未开启（利空） 利润：工业硅成本持续高位，对工业硅价格形成支撑（利多）工业硅利润相对较高，提振企业生产积极性（利空） 供给：四川地区电力成本高企，开工率进一步下滑（利多）新疆、云南地区开工率小有提升（利空） 需求：下游多晶硅产业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气（利多）降负生产企业暂未完全恢复，有机硅去库减压为主（利空） 两会结束后，硅铝合金需求有望回升（利多） 策略：新疆产能持续释放，开工率稳步提升，湖南地区确认电价后，硅厂陆续开炉，四川地区受高成本限制，开工持续低位，供给整体稳中有增。需求端暂无新增利好，多晶硅价格维稳，企业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气，给予工业硅价格一定的支撑；有机硅下游补库结束，等待终端落实，场内成交下降，对工业硅需求不高；硅铝合金受终端回暖慢，下游刚需采购为主，对工业硅保持稳定需求。整体来看，工业硅市场氛围偏空，库存持续高位震荡，传统去库周期迟迟没有开启，市场暂无明显利好因素，短期硅价震荡偏弱整理，高成本为硅价提供下方支撑，硅价下行空间有限，需关注有机硅及硅铝合金需求回暖情况。 风险因素：宏观风险，国内电力供应，云南限电政策，工业硅及下游企业复产情况。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 产量地区差异显著，四川开工进一步下滑 产业链价格回顾 3 多晶硅需求持续景气 目录 4 利润压缩，有机硅去库为主 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 1.1工业硅价格周内下跌100-300元/吨 日度数据 2023/3/10 2023/3/3 变动 幅度 日度数据 2023/3/10 2023/3/3 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 16,960 17,490 -530.00 -3.03% 多晶硅 （元/千克） 复投料 219.50 230.50 -11 -4.77% 不通氧553# 华东 16,900 17,100 -200.00 -1.17% 致密料 215.00 223.50 -8.5 -3.80% 黄埔港 16,850 16,950 -100.00 -0.59% 莱花料 211.50 214.00 -2.5 -1.17% 天津港 16,850 16,950 -100.00 -0.59% 有机硅 （元/吨） DMC 17,150 17,400 -250 -1.44% 昆明 16,800 16,800 - 0.00% 107胶 18,050 18,050 0 0.00% 四川 16,600 16,700 -100.00 -0.60% 硅油 19,750 19,750 0 0.00% 通氧553# 华东 17,150 17,350 -200.00 -1.15% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 5.66 5.60 0.06 1.07% 黄埔港 17,200 17,400 -200.00 -1.15% 单晶M10-182mm （160μm） 6.36 6.20 0.16 2.58% 天津港 17,000 17,200 -200.00 -1.16% 单晶G12-210mm （160μm） 8.18 8.10 0.08 0.99% 昆明 17,250 17,350 -100.00 -0.58% 单晶M10-182mm （155μm） 6.36 6.20 0.16 2.58% 421# 华东 18,500 18,650 -150.00 -0.80% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.97 0.94 0.03 3.19% 黄埔港 18,400 18,550 -150.00 -0.81% 单晶PERCM10-182mm 1.11 1.08 0.03 2.78% 天津港 18,500 18,650 -150.00 -0.80% 单晶PERCG12-210mm 1.14 1.12 0.02 1.79% 昆明 18,050 18,150 -100.00 -0.55% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 19,500 19,700 -200 -1.02% 四川 18,450 18,550 -100.00 -0.54% A356 19,250 19,600 -350 -1.79% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 14,250 14,500 -250.00 -1.72% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 18,600 18,900 -300 -1.59% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 14,050 14,350 -300.00 -2.09% 421#金属硅粉 20,500 20,700 -200 -0.97% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 13,850 14,100 -250.00 -1.77% 三氯氢硅（元/吨） 14,500 16,650 -2150 -12.91% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,500.00 单位：元/吨 18,000.00 17,500.00 17,000.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月13日 4月24日 5月9日 5月20日 5月31日 6月11日 6月22日 7月4日 7月15日 7月26日 8月6日 8月17日 8月28日 9月8日 9月20日 10月8日 10月19日 10月30日 11月10日 11月21日 12月2日 12月13日 12月24日 16,500.00 工业硅期货主力合约收盘价 16,000.00 1,500.00 1,000.00 单位：元/吨 500.00 -(500.00) (1,000.00) (1,500.00) 2020年2021年2022年2023年 基差（华东不通氧553-期货主力） •现货价格周内下滑 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价16,900元/吨，环比下滑1.17% •工业硅主力合约收盘价震荡下行 •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 16,960元/吨，较前一周下滑3.03% 1.2期货跌幅大于现货，基差走强 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 产量地区差异显著，四川开工进一步下滑 产业链价格回顾 3 多晶硅需求持续景气 目录 4 利润压缩，有机硅去库为主 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 3月18日 4月9日 5月6日 5月20日 6月17日 7月10日 7月29日 8月19日 9月10日 9月30日 10月15日 10月29日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 2020年 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 新疆硅石平均价 2021年 江西硅石平均价 3月18日 4月9日 5月6日 5月20日 6月17日 2022年 7月10日 7月29日 8月19日 9月10日 9月30日 10月15日 2023年 10月29日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 单位：元/吨 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 3月18日 4月9日 5月6日 5月20日 6月17日 7月10日 7月29日 8月19日 9月10日 9月30日 10月15日 10月29日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 2020年 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 云南硅石平均价 2021年 广西硅石平均价 3月18日 4月9日 5月6日 5月20日 6月17日 2022年 7月10日 7月29日 8月19日 9月10日 9月30日 10月15日 2023年 10月29日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2.1硅石成本持续高位 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 • 单位：元/吨 1月1日 2020年 硅石价格较为稳定， 处于历年同期高位 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 湖北硅石平均价 2021年 3月18日 4月9日 5月6日 5月20日 6月17日 2022年 7月10日 7月29日 8月19日 9月10日 9月30日 10月15日 2023年 10月29日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0.7 0.65 0.6 0 0.5 0.45 0.4 .55 0 0.3 0.25 0.2 .35 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-03-01 2015-07-01 2015-11-01 2016-03-01 2016-07-01 2016-11-01 2017-03-01 2017-07-01 2017-11-01 2018-03-01 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2017-12-01 2018-03-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 吐鲁番 2019-03-01 2019-06-01 四川地区电价 2019-09-01 2019-12-01 伊犁 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 石河子 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2.1电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 • • 2015-03-01 新疆电价较为稳定 枯水期云南、四川电价较高 • • 2015-07-01 2015-11-01 单吨工业硅成本提升千元以上 高成本支撑硅价 2016-03-01 2016-07-01 怒江 2016-11-01 2017-03-01 2017-07-01 云南地区电价 2017-11-01 宝山 2018-03-01 2018-07-01 2018-11-01 德宏 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020