汽车和汽车零部件行业周报：地补陆续出台 静待国补促需

汽车和汽车零部件行业周报20250105 地补陆续出台静待国补促需 2025年01月05日 本周数据：2024年12月第五周（12.23-12.29）乘用车销量62.8万辆，同比-19.6%，环比-4.6%；新能源乘用车销量29.3万辆，同比+16.3%，环比-3.1%；新能源渗透率46.7%，环比+0.7pct。 推荐 维持评级 本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周A股汽车板块下跌7.10%，在申万子行业中排名第21位，表现弱于沪深300（-4.49%）。细分板块中，商用载客车、摩托车及其他、乘用车、汽车零部件、商用载货车、汽车服务下跌1.48%、3.11%、7.06%、7.65%、7.93%、9.50%。本周观点：本月推荐核心组合【吉利汽车、比亚迪、上汽集团、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。多地区补贴政策延续车企推出补贴、优惠助力年前旺季冲量。近期，我国多地宣布2025年延续汽车以旧换新补贴政策，河北、湖南、江苏、贵州、上海、广东、新疆、海南、广西、四川10个省（直辖市）以及陕西西安、渭南等地已宣布2025年延续以旧换新政策；车企方面，新势力和自主品牌车企纷纷推出丰富多样的补贴和优惠政策，如理想汽车对1月1日至1月31日定购并交付的用户，在特定条件下给予15,000元/台的现金补贴；蔚来和乐道推出“以旧换新”补贴限时兜底政策；小鹏汽车部分车型可享1万元现金补贴等；比亚迪王朝网、海洋网全系购车赠送至高5,000元全车保险，部分车型还有现金优惠和置换补贴。地方+车企补贴政策延续有助于缓解了车市需求的波动，促进2025年1月需求平稳过渡。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com相关研究1.新势力系列点评十四：2024新势力稳步增长2025智能化引领行业-2025/01/022.汽车和汽车零部件行业周报20241229：理想、小米加码大模型投入看好具身智能落地-2024/12/29 3.汽车和汽车零部件行业周报20241222：政 策促需自主向上看好具身智能落地-2024/ 城市NZP稳步落地车企加码机器人看好具身智能落地。近期，多车企智驾落地进展迎来密集催化，极氪智能科技ZEEKROTA6.3上线，浩瀚智驾无图城市NZP开启推送；仰望U8高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”升级，在全国范围内正式开通无图城市领航功能；同时，蔚来汽车计划提升“端到端”高阶智驾方案的交付节奏。具身智能、AI方面，近期理想、小米宣布加码大模型，比亚迪第十五事业部成立了一个专门的团队研发具身智能，十五事业部已经开启人形机器人项目，项目内部代号为“尧舜禹”，目前团队已开发完成工艺机器人、智能协作机器人、智能移动机器人、类人形机器人等产品。我们看好AI大模型加码下，机器人、低成本智驾、无图城市NOA成为产业化落地重点。 12/224.乘用车整车行业2025年度投资策略：政策促需自主向上智驭未来-2024/12/215.摩托车行业2025年度投资策略：中大排内外共振快乐引擎引领成长-2024/12/20 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【吉利汽车、比亚迪、上汽集团、赛力斯、小鹏汽车】。零部件：1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。机器人：建议关注：1）T链：【拓普集团、贝斯特、北特科技】；2）H/S链：【赛力斯、豪能股份】；3）N链：【德赛西威、九号公司】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 目录 1周观点：地补陆续出台静待国补促需3 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起3 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量4 1.3机器人：龙头加速入局具身智能新纪元开启4 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值6 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头8 1.6轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长9 2本周行情：整体弱于市场11 3本周数据：12月第五周乘用车销量62.8万辆同比-19.6%环比-4.6%13 3.1地方开启新一轮消费刺激政策13 3.2价格秩序稳定竞争强度有所提升15 3.32024年12月第五周乘用车销量62.8万辆同比-19.6%环比-4.6%18 3.42024年11月整体折扣相较于10月放大19 3.5PCR开工率维持高位20 4本周要闻：极氪拟2025年推出3款新车及超级电混系统《北京市自动驾驶汽车条例》2025年4月1日施行25 4.1电动化：极氪拟2025年推出3款新车及超级电混系统25 4.2智能化：《北京市自动驾驶汽车条例》2025年4月1日施行26 4.3机器人：比亚迪、华硕、三星布局人形机器人27 5本周上市车型32 6本周公告33 7风险提示35 插图目录36 表格目录36 1周观点：地补陆续出台静待国补促需 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月推荐核心组合【吉利汽车、比亚迪、上汽集团、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 多地区补贴政策延续车企推出补贴、优惠助力年前旺季冲量。近期，我国多地宣布2025年延续汽车以旧换新补贴政策，河北、湖南、江苏、贵州、上海、 广东、新疆、海南、广西、四川10个省（直辖市）以及陕西西安、渭南等地已宣 布2025年延续以旧换新政策；车企方面，新势力和自主品牌车企纷纷推出丰富 多样的补贴和优惠政策，如理想汽车对1月1日至1月31日定购并交付的用户，在特定条件下给予15,000元/台的现金补贴；蔚来和乐道推出“以旧换新”补贴限时兜底政策；小鹏汽车部分车型可享1万元现金补贴等；比亚迪王朝网、 海洋网全系购车赠送至高5,000元全车保险，部分车型还有现金优惠和置换补贴。 地方+车企补贴政策延续有助于缓解了车市需求的波动，促进2025年1月需求平稳过渡。 城市NZP稳步落地车企加码机器人看好具身智能落地。近期，多车企智驾落地进展迎来密集催化，极氪智能科技ZEEKROTA6.3上线，浩瀚智驾无图城市NZP开启推送；仰望U8高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”升级，在全国范围内正式开通无图城市领航功能；同时，蔚来汽车计划提升“端到端”高阶智驾方案的交付节奏。具身智能、AI方面，近期理想、小米宣布加码大模型，比亚迪第十五事业部成立了一个专门的团队研发具身智能，十五事业部已经开启人形机器人项目，项目内部代号为“尧舜禹”，目前团队已开发完成工艺机器人、智能协作机器人、智能移动机器人、类人形机器人等产品。我们看好AI大模型加码下，机器人、低成本智驾、无图城市NOA成为产业化落地重点。 乘用车：以旧换新政策有望延续刺激内需向好。中央经济工作会议2024年12月11日至12日举行，对于2025年中国经济，会议强调，要实施更加积极的财政政策，明年提高赤字率、发行更大规模的特别国债、降准降息等更大力度的政策值得期待。其中，经济工作的重点明确了：1）大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；2）科技创新引领新质生产力发展。近期国家发改委发言人李超，提出将研究提出未来继续加大「两新」政策支持力度、扩大支持范围，我们预计2025年以旧换新政策将延续，延续时间及力度有待观察。1）如2025年1- 2月政策延续，则总量端2024Q4-2025Q1有望平滑过渡，我们预计2024年上 险销量2,200万辆，同比+5.7%；2025年上险销量2,370万辆，同比+7.7%；结 构端，我们预计2024年新能源上险销量1,070万辆，同比+46.0%；2025年新 能源上险销量1,450万辆，同比+35.5%。 2）如2025年1-2月政策不延续，3月后延续，则2024Q4将存在明显翘尾效应，带动2024年整体销量提升，我们预计2024年上险销量2,250万辆，同比 +8.1%；2025年上险销量2,330万辆，同比+3.6%；结构端，由于新能源补贴力度相较燃油车更大，预计年末将形成抢购，我们预计2024年新能源上险销量1,100万辆，同比+50.1%；2025年新能源上险销量1,430万辆，同比+30.0%。 我们看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【吉利汽车、比亚迪、上汽集团、赛力斯、小鹏汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 展望出海T链及内需H链共繁荣。特斯拉新款廉价车型将于2025H1推出， Cybercab将于2026年实现大规模生产，目标为年产量200-400万辆。短期看， 2025年特斯拉销量持续增长，T产业链公司业绩确定性、成长性加强。国内，“以旧换新”等内需促进政策有望延续，看好华为系车企凭借品牌、技术、渠道优势实现持续高增，带动产业链标的持续超预期。 坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。 2、智能化核心主线：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 1.3机器人：龙头加速入局具身智能新纪元开启 人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎。 我们认为，当前人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，产业化关键瓶颈正在打开： 应用端：特斯拉自带产业化应用场景，人形机器人有望率先应用于全球超级工厂。全球范围内，有多家厂商推出过人形机器人产品，但应用场景仍处于非常早期的阶段，导致产品升级迭代进展缓慢。特斯拉Optimus在设计之初便针对工业制造场景，并计划首先应用于特斯拉超级工厂，自带机器人工厂应用场景。 成本端：特斯拉具备强大降本能力，车端降本经验有望复用于人形机器人。已发布的人形机器人中，大部分产品价格高昂，本田ASIMO的单台成本达到250万美元，波士顿动力Atlas的成本为200万美元，小米机器人CyberOne的成本大约在60-70万人民币。人形机器人的价格远超大众消费承受能力，导致需求端难以打开。特斯拉在车端具备强大降本能力，有望进行复用，推动人形机器人的产业化降本。 软件端：大模型赋能泛化能力，具身智能浪潮已至。传统的机器人控制系统与计算机操作系统类似，扮演最基础的软件平台角色，通过编程调用自带基本功能、特定行业应用软件包以满足工作要求，缺乏场景泛化能力。大模型使人形机器人具备了自然语言和视觉、触觉的多模态交互能力，以及适应多场景的泛化能力，同时大模型的“通用认知性”将提升人形机器人的智能化水平，使其拥有感知、认知、决策和行动的全面能力，为具身智能提供落地可能性。 海内外龙头加速入局，开启具身智能新纪元。特斯拉Optimus研发迭代进展迅猛，2026年将进入大规模生产阶段，远期需求量级有望达到百亿台；英伟达全面布局通用基础模型、仿真训练平台和机器人芯片三大领域，为人形机器人开发者提供强大支持框架；华为积极推进人形机器人外部合作，聚焦大模型与具身智能解决方案。特斯拉、英伟达、华为等海内外龙头正在加速入局，人形机器人产业合力正在形成，产业化奇点已至，2025年有望成为人形机器人量产元年。 投资建议：关注海内外龙头共振趋势，把握高壁垒、高价值量环节国产替代机遇。特斯拉Optimus即将进入量产阶段，英伟达机器人领域