月度评估及策略推荐
- 马棕：12月油脂整体高位回落，主要因高价抑制棕榈油出口需求，印尼B40政策执行折扣，远期豆菜油需求受特朗普新任期影响存疑。供应端，近月产地季节性减产，库存偏低，远期油脂供应或因菜、葵、豆系增产而增加。近期油脂呈现近强远弱趋势，马棕12月预计去库至160万吨一线。需求端受高价抑制，中国和印度库存中性，销区有库存调节能力。产地低库存与销区需求抑制间将形成新平衡点，棕榈油受制于需求放缓回落，但一季度仍有向上潜力。
- 国际油脂：欧洲棕榈油高位盘整，菜油高位回落，印度葵油高位回落。政策面，印尼B40预计1-2月全力运行，美国生柴补贴40B条款到期，市场等待45Z条款敲定；种植端，欧洲、乌克兰菜籽生长期天气正常。
- 国内油脂：现货12月成交一般，棕榈油表观消费偏低，菜油、豆油偏好。总库存低于去年30万吨，供应充足，其中菜油库存高于去年，豆油、棕榈油库存低于去年。棕榈油进口维持刚需，库存预计稳定，大豆压榨量环比下降，豆油持续去库。菜油库存预计持平，原料库存偏高。
- 观点小结：24/25年度受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40政策预期影响，油脂运行中枢提升。一季度因棕榈油供需紧张或见高点，二季度随油料增产而回落。近期棕榈油因短期出口需求、印尼及美国生柴政策担忧、宏观走弱回落。调整后油脂将受需求回暖支撑，关注高频产量、出口数据，建议宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。
期现市场
- 马来棕榈油期限结构：呈现近强远弱趋势。
- 棕榈油期现结构：近期调整过程中期现价差变化。
- 菜籽油期现结构：期现价差变化。
供给端
- 印尼棕榈油产量及出口：12月产量减少11.87%，出口预计环比降2.5%-7.8%。
- 大豆到港及港口库存：大豆到港量及港口库存数据。
- 菜籽及菜油月度进口：菜籽及菜油进口数据。
利润库存
- 中国、印度植物油库存：库存中性。
- 产地棕榈油库存：产地库存偏低。
成本端
- 棕榈进口成本及鲜果串报价：成本变化。
- 菜油、菜籽成本：成本数据。
需求端
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