家居行业专题报告：地产及消费政策支持下，家居板块有望受益

核心观点

• 地产政策持续优化调整，市场预期改善，向止跌回稳方向迈进。
• 消费者以旧换新政策效果显著，对消费拉动明显，预计2025年将继续扩大品种和规模。
• 河南省地产市场释放积极信号，消费增速跑赢全国，“以旧换新”有力拉动大宗商品消费。

关键数据

• 2024年1-11月，河南省新建商品房销售面积同比下降12.7%，销售额同比下降16.0%，但降幅连续5个月收窄。
• 2024年1-11月，河南省社会消费品零售总额同比增长6.1%，比全国高出2.6个百分点。
• 2024年11月，河南省限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类商品零售额分别增长22.2%、10.5%和6.6%。
• “两新”补贴政策带动河南省汽车报废、置换更新38万辆，家电消费452万台，家装厨卫24.8万台（套），电动自行车3.4万辆，拉动直接消费约1000亿元。

研究结论

• 家居板块前期受制于地产与消费的双重影响，估值处于历史低位，2025年三季度末行情开始底部上涨，估值开启修复。
• 地产及消费政策持续刺激推动下，家居行业未来仍具备修复空间。
• 建议关注家居板块企业欧派家居、索菲亚、致欧科技、乐歌股份，以及与家居板块相关性较大的电工龙头企业公牛集团。

风险提示

• 政策不及预期、房地产景气度不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨等风险。