金工定期报告：基于技术指标的指数仓位调整月报202501

金工定期报告20250101 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 基于技术指标的指数仓位调整月报2025012025年01月01日 模型概要 前言：本报告以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动 搜索法将多个技术指标结合使用。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 单信号：我们共构建了27个技术指标，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。27个技术指标信号中，我们通过量价“背离”概念设计的技术指标，在34个指数上的平均超额年化收益率达 3.75%。 多信号：通过相关性分析，我们构建了5信号与7信号策略。5信号策略在宽基指数上表现良好，在中证1000指数上获得2.54%的年化收益率，超额年化收益率达11.27%。 滚动合成信号：回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，若适当降低调仓频率至T+10，策略平均超额年化收益率可达3.99%，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于 先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 模型表现：各策略均表现出了较为优秀的获得超额收益的能力，其中滚动稳健策略12月分别在沪深300取得了-0.75%、中证500取得了2.22%、中证1000取得了3.79%的超额收益，在所有指数平均获得了2.03%的超额收益。 最新宽基指数仓位： 沪深300：13指标发出看多信号，11指标发出减仓信号；最优单指标发出维持信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 中证500：6指标发出看多信号，18指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出减仓信号。 中证1000：5指标发出看多信号，19指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出减仓信号。 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 相关研究 《基于技术指标的指数仓位调整月报 202412》 2024-12-01 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.基于技术指标的指数仓位调整模型4 2.模型最新绩效统计4 3.模型最新持仓、信号判断7 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：近期滚动稳健策略沪深300超额净值走势6 图2：近期滚动稳健策略中证500超额净值走势6 图3：近期滚动稳健策略中证1000超额净值走势7 表1：2024.12模型超额收益汇总（非滚动部分）4 表2：2024.12模型超额收益汇总（滚动部分）5 表3：2025.01—月初择时指标多空统计8 表4：2025.01—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分）8 表5：2025.01—月初择时指标仓位、信号解析（滚动部分）9 3/12 东吴证券研究所 1.基于技术指标的指数仓位调整模型 本报告以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用。 我们共构建了27个技术指标，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。 通过对所有单指标进行滚动，我们为每个指数都定制了各自的多信号组合，可根据信号处理方式分为后置买卖与前置买卖。回测结果表明，后置买卖（先合并后处理）方法所得信号较为稳健，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置 买卖（先处理后合并）方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况， 策略波动性略高于后置买卖方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 2.模型最新绩效统计 滚动稳健策略12月分别在沪深300取得了-0.75%、中证500取得了2.22%、中证1000取得了3.79%的超额收益，在所有指数平均获得了2.03%的超额收益。 表1：2024.12模型超额收益汇总（非滚动部分） 指数 优选单信号 5信号结合 7信号结合（买卖区分） 沪深300 0.00% -0.64% -0.64% 中证500 1.09% 0.00% 2.24% 中证1000 2.76% 0.00% 3.88% 农林牧渔 2.75% 0.52% 1.67% 基础化工 -0.08% 0.27% 4.30% 钢铁 3.30% 0.00% 1.47% 有色金属 1.71% 6.05% 4.07% 电子 0.53% 0.00% -0.16% 汽车 -0.81% 0.00% -0.09% 家用电器 -1.37% -3.66% 0.00% 食品饮料 0.38% 0.12% 1.29% 纺织服饰 0.58% -0.52% -1.97% 轻工制造 -0.54% 0.00% 0.00% 医药生物 3.49% 1.98% 6.07% 公用事业 -1.60% -1.94% -2.16% 4/12 东吴证券研究所 交通运输 0.19% 0.18% 0.18% 房地产 7.87% 4.96% 0.00% 商贸零售 0.00% 0.00% 0.00% 社会服务 0.00% 0.00% 0.00% 银行 -1.65% -2.79% -3.45% 非银金融 0.57% 1.22% 0.00% 综合 1.07% 0.00% 0.00% 建筑材料 0.27% 0.00% 3.82% 建筑装饰 -0.47% 0.00% 1.09% 电力设备 0.80% 3.63% 0.50% 机械设备 1.63% 0.00% 0.20% 国防军工 0.89% 0.00% 0.29% 计算机 1.49% -0.92% 0.00% 传媒 5.84% -2.24% 0.00% 通信 -1.83% 0.00% 0.00% 煤炭 -2.17% -2.93% -1.33% 石油石化 -0.29% -2.10% -2.12% 环保 4.86% 0.00% 0.00% 美容护理 4.21% 5.14% 0.57% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表2：2024.12模型超额收益汇总（滚动部分） 指数 滚动稳健 滚动追涨 沪深300 -0.75% -0.57% 中证500 2.22% 0.12% 中证1000 3.79% -0.51% 农林牧渔 2.13% 0.03% 基础化工 4.38% 1.25% 钢铁 2.48% 2.44% 有色金属 1.11% 3.10% 电子 -0.19% -1.30% 汽车 -1.11% -1.11% 家用电器 -2.73% -2.59% 食品饮料 1.29% 0.87% 纺织服饰 1.15% 0.63% 轻工制造 5.28% 2.17% 医药生物 6.05% 3.06% 公用事业 -1.93% -1.93% 交通运输 0.18% 0.18% 房地产 9.63% 0.14% 5/12 商贸零售 0.52% 0.34% 社会服务 3.65% 2.75% 银行 -5.83% -4.38% 非银金融 2.08% -0.07% 综合 1.56% 0.48% 建筑材料 5.53% 0.49% 建筑装饰 2.80% 2.80% 电力设备 5.72% 0.27% 机械设备 2.66% 1.62% 国防军工 1.06% -0.03% 计算机 4.64% 0.52% 传媒 5.91% 1.73% 通信 -3.95% -3.95% 煤炭 -1.33% -1.17% 石油石化 -1.62% -1.62% 环保 5.51% 5.51% 美容护理 7.21% 0.86% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 下图1-图3为滚动稳健策略近期在三个宽基指数上的净值表现。 图1：近期滚动稳健策略沪深300超额净值走势 1.071.01 1.051 1.030.99 1.010.98 0.990.97 0.970.96 0.950.95 超额-净值(右轴)策略沪深300 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图2：近期滚动稳健策略中证500超额净值走势 6/12 东吴证券研究所 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 超额-净值(右轴)策略中证500 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：近期滚动稳健策略中证1000超额净值走势 1.07 1.05 1.03 1.01 0.99 0.97 0.95 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 0.96 0.95 超额-净值(右轴)策略中证1000 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3.模型最新持仓、信号判断 1月初，模型在沪深300上的持仓、信号判断：13指标发出看多信号，11指标发出减仓信号；最优单指标发出维持信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 模型在中证500上的持仓、信号判断：6指标发出看多信号，18指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出减仓信号。 7/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 模型在中证1000上的持仓、信号判断：5指标发出看多信号，19指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出减仓信号。 表3：2025.01—月初择时指标多空统计 指数 看多指标数量 减仓指标数量 沪深300 13 11 中证500 6 18 中证1000 5 19 农林牧渔 6 18 基础化工 8 16 钢铁 5 19 有色金属 6 18 电子 12 12 汽车 6 18 家用电器 8 16 食品饮料 2 21 纺织服饰 7 16 轻工制造 7 17 医药生物 8 16 公用事业 10 13 交通运输 4 20 房地产 5 20 商贸零售 7 17 社会服务 9 16 银行 18 5 非银金融 5 19 综合 6 17 建筑材料 7 17 建筑装饰 7 17 电力设备 6 18 机械设备 7 17 国防军工 8 16 计算机 5 19 传媒 8 18 通信 12 12 煤炭 6 17 石油石化 10 13 环保 9 15 美容护理 3 21 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表4：2025.01—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分） 8/12 指数优选单信号持仓 优选单信号5信号持仓5信号7信号持仓7信号 东吴证券研究所 沪深300100.00%00.00%10.00%1 中证50019.62%-1100.00%-10.00%0 中证10000.00%-1100.00%-10.00%0 农林牧渔58.26%19.69%-359.11%0 基础化工60.09%-170.12%-10.00%0 钢铁18.84%1100.00%-128.38%0 有色金属79.10%10.00%-329.02%0 电子0.87%-1100.00%-161.47%0