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【EGPF月度策略】供应减量兑付中，乙二醇进入持续去库阶段

2026-05-08 曾滢月浙商期货 Dawn

核心观点：乙二醇（MEG）进入持续去库阶段，供应减量兑付中。中东地缘冲突导致乙二醇进口减量和国内炼厂被动降负，预计4月底华东码头主港库存降至70-80万吨，5月下旬降至40-55万吨。
关键数据：
- 乙二醇：截至4月30日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷67.28%，油制装置负荷低位运行，煤制利润修复带来煤制负荷回升。中东地区乙二醇开工率降至历史低位，全球产量损失已达80-90万吨。
- 聚酯（PF）：4月聚酯原料价格高位震荡，短纤利润压缩，下游纱厂成品库存略积累。短纤负荷环比下滑，库存绝对水平高位震荡。聚酯负荷82.4%，终端织造成品库存17.98天，订单天数7.94天，原料库存11.64天。
研究结论：
- 乙二醇：供应缩减逐步兑付，港口库存进入持续去化阶段。聚酯工厂乙二醇备货量环比下滑，下游工厂备货天数14.3左右。中东地缘冲突持续，乙二醇价格维持高位震荡。
- 聚酯：下游纱厂利润近期环比压缩，开工略降，原料库存环比维稳，成品库存稳中略去化。短纤全年以逢高做空加工差为主，参考加工差在1400以上的位置。
产业链操作建议：
- 现货放口策略：根据不同角色（贸易商、终端客户、煤化工生产等）的库存管理和采购计划，提供套保衍生品买卖建议，如套保MEG库存、买入看跌明权、做空MEG期货等。
关注数据：每周一醇华东港口库存、每周四乙二醇负荷、每周四聚酯负荷。