股指期货早报：隔夜外围资金从美股流向美债，A股今日又打高端局

隔夜外围资金从美股流向美债，A股今日又打高端局 2024年12月31日 股指期货早报2024.12.31 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美11月芝加哥PMI录得36.9，大幅低于预期42.5和前值40.2；美11月成屋签约销售指数月率录得2.2%，高于预期0.7%和前值1.8%。数据指向美制造业的回落和房地产市场的韧性。隔夜市场走势来看，在美债收益率回落下美股依旧出现大跌，纳指标普跌幅超过1%，黄金也出现下跌，从资金流向来看是从美股流向美债。在美债务接近上限，美财政部现金存款回落，美联储2025年货币政策不明下，流动性问题需要关注。 国内盘面上看，周一大盘低开震荡上涨0.21%，深成指上涨0.1%，创业板指上涨0.06%，市场呈现指数未跌，个股却大跌的走势。煤炭、大金融的上涨支撑指数，旅游、食品、地产趋弱。最近A股市场均呈现指数很稳但个股下跌的状况，但也并非没有题材的活跃，只不过是轮动行情，很难踩对节奏。板块上看，银行、煤炭、非银金融、石油石化上涨，美容护理、农林牧渔、房地产、社会服务、通信下跌。全市场1320只个股上涨，3950只个股下跌。 整体来看，隔夜外围在美债收益率回落下美股依旧出现大跌，从资金流向来看是从美股流向美债，虽然美债问题如同灰犀牛，遇到债务问题就提高债务上限化险为夷，但目前已经到了36万亿的水平，越滚越大总会要到极限，短期还是需要注重流动性的风险。A股则依旧处于资金存量博弈的状况中，市场继续缩量横盘，隔夜在外围大跌下A股又要打高端局，今年最后一个交易日预期平稳度日，继续围绕20日均线，目前指数缺乏攻击性。元旦假期后出现大幅极端的行情可能性增加。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美11月芝加哥PMI录得36.9，大幅低于预期42.5和前值40.2；美11月成屋签约销售指数月率录得2.2%，高于预期0.7%和前值1.8%。数据指向美制造业的回落和房地产市场的韧性。隔夜市场走势来看，在美债收益率回落下美股依旧出现大跌，纳指标普跌幅超过1%，黄金也出现下跌，从资金流向来看是从美股流向美债。在美债务接近上限，美财政部现金存款回落，美联储2025年货币政策不明下，流动性问题需要关注。 1.2国内行情回顾 周一大盘低开震荡上涨0.21%，深成指上涨0.1%，创业板指上涨0.06%，市场呈现指数未跌，个股却大跌的走势。煤炭、大金融的上涨支撑指数，旅游、食品、地产趋弱。最近A股市场均呈现指数很稳但个股下跌的状况，但也并非没有题材的活跃，只不过是轮动行情，很难踩对节奏。板块上看，银行、煤炭、非银金融、石油石化上涨，美容护理、农林牧渔、房地产、社会服务、通信下跌。全市场1320只个股上涨，3950只个股下跌。 1.3重要资讯 1.特朗普：完全支持约翰逊竞选连任美国众议院议长。 2.巴西央行接连出手支撑本币，年内仍贬值22%。 3.美财长宣布向乌提供34亿美元额外预算援助。 4.受寒冷天气影响，美国天然气期货价格暴涨24%。 5.接任三天后，韩国新任代总统崔相穆被警方立案调查。 6.央行公布首批债市违规罚单，3家机构被立案调查。 7.交易商协会召开金融市场投资者座谈会，建议从重打击资本市场编造、传播虚假信息的“小作文”。 1.4今日策略 隔夜外围在美债收益率回落下美股依旧出现大跌，从资金流向来看是从美股流向美债，虽然美债问题如同灰犀牛，遇到债务问题就提高债务上限化险为夷，但目前已经到了36万亿的水平，越滚越大总会要到极限，短期还是需要注重流动性的风险。A股则依旧处于资金存量博弈的状况中，市场继续缩量横盘，隔夜在外围大跌下A股又要打高端局，今年最后一个交易日预期平稳度日，继续围绕20日均线，目前指数缺乏攻击性。元旦假期后出现大幅极端的行情可能性增加。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 40系列1 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 30 40 50 60 2024-102024-112024-112024-122024-12 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2024-10 10 2024-11 2024-112024-122024-12 20 30 40 50 40 30 20 -10 -0 --10 --20 --30 -2023-12-012024-05-012024-10-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 50 40 30 20 10 0 -10 -40 2023-12-012024-04-012024-08-012024-12-01 -20 2023-12-012024-05-012024-10-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 140 30 20 - 10 -0 --10 --20 --30 2023-12-012024-05-012024-10-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 00 当月基差 次月基差 50 当季基差下季基差 00 50 00 0 0 2024-10 0 2024-11 2024-112024-122024-12 00 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-12-012024-04-012024-08-012024-12-01 40 30 20 10 0 -10 -20 2023-12-012024-05-012024-10-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 3100 280 60 2 40 1 20 10 5-20 -40 -60 -5 -80 -12022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 2023-12-012024-04-012024-08-012024-12-01 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-12-012024-05-012024-10-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 34.38 28.34 25.45 24.56 14.71 12.82 10.87 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 37.79 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023-12-082024-05-082024-10-08 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3.5 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023-12-082024-05-082024-10-08 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024-11-18 2024-12-02 2024-12-16 日期 北向合计（成交净买入） 145660 145650 145640 145630 1 45620 1 45610 0 045600 045590 045580 045570 1905-07-161905-07-161905-07-161905-07-161905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2022-05-102023-05-102024-05-10 2018-12-182021-12-182024-12-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 000 000 0 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 2024-09-20 2024-10-20 2024-11-20 2024-12-20 00 00 00 00 25 20 15 10 5 -5 -100 -150 -200 -250 2.3000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 2.1000 1.9000 1.7000 1.5000 1.3000 1.1000 0.9000 0.7000 0.5000 2024-04-162024-07-162024-10-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 创元研究团队介绍：