证券行业：沪深交易所积极推进降费让利，助力提升交易活跃度

核心观点与事件

• 沪深交易所发布通知，2025年将实施多项降费举措，旨在降低投资者交易成本，提升市场活跃度。
• 上交所将暂免收取沪市上市公司上市费、减免交易单元使用费、免收可转债以外的债券交易经手费等，下属子公司预计降费9.65亿元。
• 深交所将免收深市上市公司和基金的上市费、免收基金、债券（不含可转债）及资产支持证券的交易单元流量费、免收债券（不含可转债）及资产支持证券的交易经手费等，下属子公司预计降费近5亿元。
• 两大交易所合计降费近15亿元，有助于改善市场流动性，提振投资者交易热情。

投资建议

• 自9月以来政策利好释放，市场热情被激活，年末中央政治局会议和中央经济工作会议的积极定调有望进一步刺激投资。
• 交易所降费举措将有效提振投资者信心，资本市场持续优化改善对证券行业各项业务开展均有裨益，有助于行业业绩改善和估值提升。
• 证券行业并购重组加速预期下，市场集中度有望提升，头部机构投资价值被逐步认可，估值向上空间打开，建议持续关注。
• ETF蓬勃发展背景下，证券ETF的投资价值也应重点关注。

研究结论

• 交易所降费虽不能直接带动市场上涨，但降低交易边际成本有助于提升交易活跃度，改善市场流动性。
• 政策自上而下协同发力，有望维持投资者信心和交易热度，证券行业未来改革和创新将拓宽业务结构，发挥资本中介优势，做大客户基本盘。

风险提示

• 宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。