证券Ⅱ行业沪深交易所“交易端”系列举措点评：交易端改革更进一步，券商行情有望延续

交易端改革更进一步，券商行情有望延续 ——沪深交易所“交易端”系列举措点评 核心结论 证券研究报告 行业点评|证券Ⅱ 2023年08月11日 行业评级超配 前次评级超配 事件：8月10日，沪深交易所在完善交易制度和优化交易监管方面推出一 评级变动维持 系列举措，以更好激发市场活力，增强交易便利性和通畅性，不断提升市场 吸引力。 政策利好持续释放，交易端改革更进一步。本次调整从交易制度和交易监管两方面进行优化，有利于持续激发市场活力。 交易制度的优化主要涉及申报数量和ETF交易两方面：1）沪深交易所研究将沪市主板股票、深市上市股票以及两市基金等证券的申报数量要求由100 股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。目前，科创 板及北交所在设立时已取消了100股整数倍的要求，科创板申报数量在200 股以上可以以1股为单位递增，北交所买卖申报的最低数量为100股，每笔 申报可以1股为单位递增。沪市主板及深市最小交易单位的调整一方面有助于降低投资者交易高价股的成本，优化投资者参与门槛，从而引入更多中长期资金；另一方面，沪市主板及深市股票申报数量有望提高，也将进一步提升市场流动性。2）沪深交易所研究ETF引入盘后固定价格交易机制。目前 盘后固定价格交易仅适用于科创板和创业板股票，ETF无法参与盘后固定价格交易。ETF开通盘后固定价格交易，一方面可以更好地投资者满足盘后交易的需求，提升投资便利度；另一方面，也有助于境外投资者在境外市场交易时间参与ETF交易，持续深化资本市场开放。 交易监管的优化主要涉及三方面内容：1）平衡好保持交易通畅和打击过度投机，保障市场功能有效发挥；2）发布交易监管业务规则英文版本，提升外资交易便利性；3）加强交易监管规则宣传，进一步明确市场预期。上述 举措的落实预计将进一步提升监管的精准度，有利于防范过度投机风险，营 造良好的市场生态环境。 推进技术改造是提升交易便利性的前提。沪深交易所将积极开展业务、技术等各项市场准备，推动“交易端”系列优化举措尽快落地。交易规则的优化 将会带来B端交易系统的升级改造需求，交易制度优化、交投活跃度提升也将有助于吸引更多投资者入市，带来C端用户数及付费率的增长，金融科技公司有望受益。 投资建议：证监会在年中工作座谈会中强调“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”，现阶段，交易端利好政策持续落地，后续投资端改革预计 将成为下一阶段的重点。政策积极信号的持续释放预计将驱动券商板块行情延续。我们推荐中国银河、中信证券、国联证券、东方证券、广发证券，建议关注华泰证券、中金公司H。 风险提示：资本市场大幅波动、政策推进不及预期。 近一年行业走势 证券Ⅱ沪深300 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 2022-082022-122023-04 相对表现 1个月 3个月 12个月 证券Ⅱ 19.88 12.03 13.26 沪深300 2.75 -0.37 -5.19 分析师 罗钻辉S0800521080005 15017940801 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 孙冀齐S0800523050003 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 联系人 张佳蓉 13099070455 zhangjiarong@xbmail.com.cn 相关研究 证券Ⅱ：政策释放积极信号，缓解直接减持压力—创业板实施询价转让和配售方式减持点评2023-08-06 证券Ⅱ：政策信号持续释放，继续推荐券商板块———关于中国结算降低股票类结算备付金缴纳比例的点评2023-08-05 证券Ⅱ：政策利好预期强化，增持券商———关于证监会2023年系统年中工作座谈会的点 评2023-07-26 图1：重点公司估值表 资料来源：Wind，西部证券研发中心预测，以2023/08/10收盘价为基准 行业评级 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 公司评级 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 西部证券—投资评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市 场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。