一、行情回顾：2024年碳酸锂整体维持震荡寻底走势，受供需错配影响出现两波明显反弹，截止12月27日，主力合约LC2505收盘价为76500元/吨，较年初下跌29.4%。
二、需求端：
1. 新能源汽车市场：全球市场增长主要来自中国，欧美市场表现一般。中国出口保持稳健，但部分国家开始加征关税。国内市场渗透率已达到较高水平，政策支持力度加码，但无法持续带来增量，优质供给推出才有望刺激内生需求释放。预计2025年全球需求在143万吨LCE。
2. 储能市场：保持高景气度，新兴市场逐渐起量。2024年新增装机需求可达70GW/163GWh，同比增加36%/43%。大储方面，中国和美国均实现了不错的增长，户储方面，欧洲增长放缓，但新兴市场表现亮眼。预计2025年国内装机规模有望达到113.7GWh，同比增加35%。
3. 电池市场：强者恒强，固态电池产业化进程加速。1-11月，中国动力电池累计装车量473.0GWh，同比增长39.2%。出口方面，1-11月我国动力和其他电池累计出口达167.9GWh，累计同比增长26.1%。固态电池规模化量产成为下一代电池技术竞争的关键。
4. 正极材料：材料体系迭代升级，低端产能出清。磷酸铁锂材料占比快速上升，三元正极材料同比出货量下降，钴酸锂和锰酸锂材料的增长主要受3C数码市场带动。
三、供应端：
1. 锂矿供应：全球锂资源仍在放量。2024年澳大利亚主要八大矿山产量273万吨，同比增长8.2%。非洲项目进展顺利，到港量保持较高的增速。美洲巴西和加拿大锂辉石矿山今年基本都达产。国内盐湖将贡献主要增量，云母矿资源较为丰富，但普遍成本较高。
2. 碳酸锂供应：产能出清进行时。2025年新投产项目明显减少，产能投放速度放缓。1-11月碳酸锂累计产量为626963吨，同比增加64%。
四、进出口以及库存：
1. 进出口：智利产量稳定释放，阿根廷项目多有延缓。2024年1-11月累计进口206922吨，累计同比增加49%。
2. 库存：绝对库存仍处高位，但结构表现尚可。截至12月26日，碳酸锂样本库存为107651吨。
五、总结及展望：2025年碳酸锂依旧维持供应过剩的局面，过剩幅度在18万吨左右。锂价震荡筑底为主，参考运行区间6-10万元。短时期的供需错配无法真正令基本面反转，主要关注海外市场渗透率的突破和固态电池的量产。
