中美经贸摩擦缓和，上行空间打开但并非一蹴而就

主要观点：

• 中美经贸摩擦缓和，超市场预期向好：根据5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方将暂停部分加征关税措施，取消部分报复性关税，中方也将暂停部分反制措施。美国对华出口关税水平基本回到4月2日之前，仅保留10%的加征关税税率，且未对中国出口商品进行“区别对待”，好于市场预期。
• 市场积极可为，但并非一蹴而就，关注基本面修复：本次会谈取得积极成果，有望提振市场风险偏好，但经贸摩擦风险依然存在，包括与美国其他贸易伙伴谈判的不确定性以及以商品类别为对象加征关税的风险。市场上行需要宏观经济基本面持续改善的支撑。
• 风险提示：对政策解读存在偏差、中美经贸关系再度恶化、市场学习效应超预期。

关键数据：

• 中美联合声明后，富时中国A50期货指数上涨超1%，纳斯达克100指数期货上涨超1.5%。
• 5月12日上证指数收于3369点，高于4月2日“对等关税”公布前的收盘价3350点。

研究结论：

• 中美经贸摩擦缓和，市场上行空间打开，但上行并非一蹴而就，需关注基本面修复。
• 经贸摩擦风险依然存在，市场继续上行需要宏观经济基本面持续改善的支撑。