固定收益周报：债市收益率或进入窄幅震荡阶段

过去一周（20241223-20241229），利率债震荡运行，收益率曲线凸出。国债期货前四日下跌，周五上涨，10年期主力合约下跌0.03%，30年期上涨0.11%。现券方面，10年国债活跃券收益率下降0.89BP至1.6929%，曲线短期限品种收益率下降，中间期限提升，曲线更凸出。

城投债成交活跃度提升，活跃省份多数收益率下降。日均成交816.2笔，高于前一周的742.2笔。22个活跃省份中，13个收益率下降，9个上升。产业债成交活跃度提升，活跃行业大多收益率下降。日均成交607.6笔，高于前一周的590.8笔。19个活跃行业中，14个收益率下降，3个上升。

金融债成交活跃度下降，多数二永债收益率下跌。日均成交1298.4笔，低于前一周的1395.4笔。商行二级资本债与非固定期限债多数收益率下跌。

临近月末资金价格大幅提升，债市杠杆水平上升。R007与DR007分别提升38.58BP与23.14BP，央行净回笼1.10万亿元。MLF缩量1.15万亿续作，央行未降准，或反映流动性充裕。

A股涨跌分化，大市值上涨，小市值下跌。中证A100与沪深300上涨，中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股下跌。沪市蓝筹成长均上涨，深市蓝筹上涨成长下跌，北证50下跌。

全国财政会议定调2025年安排更大规模政府债券，或对债市产生冲击。债市收益率或进入窄幅震荡运行阶段。

投资建议：利率债不加杠杆，关注10年期限品种。城投债下沉遵循“强省弱市县”和“弱省强市县”方向。产业债配置应收账款中政府占比高的行业。金融债下沉至部分隐债置换较多的城商行与农商行。

风险提示：经济复苏超预期；稳增长政策超预期；降息落空或时间点滞后。