宏观周报：美债利率站稳4.6%关口，工业企业利润降幅收窄

核心观点

• 海外方面：欧美进入圣诞假期，市场交投清淡，美元指数在108上下震荡，10年期美债利率站稳4.6%上方，处于近7个月高位。金价、油价、铜价震荡收涨。美国最新失业金申领人数超预期走低，11月核心耐用品订单好于预期，显示美国就业与需求仍有韧劲。Fed Watch显示2025年5月降息一次，概率为46%。本周关注美国12月PMI数据。
• 国内方面：11月工业企业利润单月降幅收窄至-7.3%，主要由营业利润率的同比降幅收窄推动，“量”小幅改善，但“价”仍是拖累利润增长。从上下游来看，上游采选、下游消费制造利润改善，或受益于“两新两重”扩内需政策持续落地，而中游跌幅扩大，企业持续主动去库。上周发布专项债管理机制新规，将进一步助力2025年经济稳增长，核心变化包括①扩大债券投向领域和资本金使用范围；②引入“自审自发”试点，优化专项债项目审批流程。本周国内关注12月PMI数据。
• 风险因素：全球地缘政治冲突加剧，国内政策及效果不及预期，海外市场波动剧烈。

国内宏观

• 工业企业利润边际改善：11月工业企业利润降幅收敛至-7.3%，主要驱动为利润率的改善。“量”小幅改善，但“价”仍是拖累。上游采选、下游消费制造利润改善，中游跌幅扩大。企业主动去库，弱需求依旧掣肘产销。11月产成品库存同比增速录得4.52%，库销比录得52%，均高于历年同期水平，表明企业周转速度依旧偏慢。

大类资产表现

• 权益、债券、商品、外汇表现数据未在正文中详细展开。

高频数据跟踪

• 国内高频数据（如PMI、物价、进出口等）及海外高频数据（如CPI、就业、利率等）未在正文中详细列出。

本周重要经济数据及事件

• 国内关注12月PMI数据。
• 海外关注12月PMI数据。