周报：淡季累库压力不大，钢价低位震荡运行

投资咨询业务资格 淡季累库压力不大，钢价低位震荡运行 ——周报20241230 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量216.3万吨（环比-1.11%，同比-14.11%），全国热卷周产量307.14万吨（环比-1.78%，同比-3.10%）。螺纹钢和热卷均呈现减产。消费：螺纹表观消费219.58万吨（环比-8.00%，同比-0.20%），热卷表观消费309.33万吨（环比-0.92%，同比-5.19%）。螺纹钢需求季节性降幅扩大，热卷需求小幅下降。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存399.74万吨（环比-0.81%，同比-32.38%），热卷总库存307.09万吨（环比-0.71%，同比+0.69%）。螺纹钢继续去库，库存降幅趋缓；热卷总库存由增转降。成本：铁水日产继续下降1.54万吨至227.87万吨，钢厂冬储原料补库有限。焦炭五轮提降落地，双焦趋弱，焦煤突破三年低位。铁矿发运阶段性回升，季末冲量有所显现，到港量增加，供增需减呈现偏宽松格局。整体来看，原料端阶段性压力大于成材，成本支撑有所下移。 单边：低位震荡螺纹钢3250-3450热卷 宏观政策超预期、需求超预期 总结：五大材产需双弱依旧去库，螺纹钢近期需求降幅有所扩大导致去库趋缓，基于社会库存依旧处于历史低位，部分地区缺规格的情况并未改善，价格低位形成一定支撑；热卷减产，前期小幅累库转为去库，厂库微增，社库下降，整体库存压力不大。近期原料端受铁水下降影响，成本支撑下移拖累钢价。目前冬储意愿低于往年，价格向上的驱动较弱。基于基本面没有大的矛盾，钢价依旧处于低位震荡运行，上下空间均有限。 3400-3600 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：澳洲和巴西19港口发运2938万吨（环比+18.47%，同比+6.56%），铁矿石45港口到港量2505.4万吨（环比+17.16%，同比-9.71%）。铁矿石发运和到港均明显回升 铁矿 需求：铁水日产227.87万吨（环比-1.54万吨，同比+6.59万吨），铁矿石45港口疏港量324.21万吨（环比-0.01%，同比+6.52%）。铁水日产继续回落，疏港量小幅下降。库存：铁矿石45港口库存14863.06万吨（环比-0.74%，同比+23.94%），247家钢企进口铁矿库存9644.12万吨（环比+0.76%，同比+1.23%）。港口库存微降，同比仍处于高位。 单边：区间震荡730-830 宏观政策超预期、铁水超预期 总结：海外发运大幅回升，季末冲量略有显现。需求端，铁水持续下滑，钢厂冬储补库不及预期，原料端整体承压，铁矿石基本面依旧偏宽松，价格短时下行后低位企稳。整体仍处于区间震荡运行。 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率87.1%（环比-3.86%，同比+1.62%），蒙煤通关量日度6.56万吨（环比-25.91%，同比-54.24%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率43.63%（周环比+112%，同比-46.12%），焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存887.07万吨（环比-0.17%，同比-4.12%），炼焦煤港口库存488.92万吨（环比+2.06%，同比+214%）。 双焦 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润34元/吨（环比+13元/吨，同比-8元/吨），独立焦化厂产能利用率73.1%（环比+0.11%，同比-2.16%）。焦炭需求：铁水日产227.87万吨（环比-1.54万吨，同比+6.59万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存48.74万吨（环比+3.48%，同比-9.84%），焦炭港口库存168.68万吨（环比+0.91%，同比-0.44%）。 单边：弱势震荡 宏观政策超预期、铁水超预期回升 总结：煤矿为保年底安全检查，产量有所收缩，部分煤矿停产，原煤精煤日产均环比下降。蒙煤通关进一步回落，目前市场以消化库存为主，洗煤厂和贸易商参与积极性较低，观望情绪浓厚，短期港口库存依旧偏高，压力仍存。同时，焦炭五轮提降全面落地，市场情绪相对偏弱。双焦价格仍有压力，短时跌幅趋缓，低位弱势震荡。 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 螺纹钢库存降幅趋缓，价格低位震荡 项目 频率 单位 2024/12/27 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3370 0 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3290 ↓20 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3610 0 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3430 0 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3390 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3480 0 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 759 ↓9 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1450 ↓50 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1450 ↓90 期货 RB01合约 日 元/吨 3269 ↑55 RB05合约 日 元/吨 3268 ↓11 RB10合约 日 元/吨 3305 ↓14 HC01合约 日 元/吨 3366 ↓18 HC05合约 日 元/吨 3400 ↓10 HC10合约 日 元/吨 3420 ↓14 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 88,762.0000 ↓22143 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 114,080.0000 ↓28240 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 52,306.0000 ↓7266 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 61,064.0000 ↓11135 基差 上海螺纹（01合约） 日 元/吨 101 0 北京螺纹（01合约） 日 元/吨 21 ↓30 广州螺纹（01合约） 日 元/吨 341 ↓20 上海热卷（01合约） 日 元/吨 64 ↓8 天津热卷（01合约） 日 元/吨 24 ↑2 广州热卷（01合约） 日 元/吨 114 ↑12 价差 RB01-05 日 元/吨 -1 ↑66 HC01-05 日 元/吨 34 ↓8 01HC-01RB 日 元/吨 97 ↓73 库存 RB期货仓单日报 日 吨 62110 ↑3387.00 HC期货仓单日报 日 吨 415548 ↓33315.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 121.53 ↑1.25 螺纹钢：社会库存 周 万吨 278.21 ↓4.53 螺纹钢：总库存 周 万吨 399.74 ↓3.28 热卷：厂库库存 周 万吨 80.34 ↑0.71 热卷：社会库存 周 万吨 226.75 ↓2.90 热卷：总库存 周 万吨 307.09 ↓2.19 数据来源：Wind 上周市场，五大材继续去库，螺纹钢表需回落明显，淡季需求压力有所显现，库存依然去化，但降幅趋缓，且厂库回升；热卷库存由增转降，钢厂减产令供需基本面环比改善。原料端承压明显，钢价震荡小幅偏弱。 02钢材供需分析 热卷周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国螺纹周产量216.3万吨 （环比-1.11%，同比-14.11%） 数据来源：Mysteel 螺纹钢周产量（万吨） 460 410 360 310 260 210 160 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国热卷周产量307.14万吨 （环比-1.78%，同比-3.10%） 螺纹钢高炉周产量（万吨） 390 340 290 240 190 140 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢电炉周产量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢高炉周产量190.26万吨 （环比-0.79%，同比-11.59%） 数据来源：Mysteel •螺纹钢电炉周产量26.04万吨 （环比-3.38%，同比-28.93%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国87家电炉厂开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国高炉开工率78.71% •电炉开工率68.88% 数据来源：Mysteel （环比-1.16%，同比+4.68%）（环比-1.45%，同比-6.45%） 螺纹钢高炉利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢利润-151.96元/吨 （周环比+14.41%，同比+63.86%） 数据来源：Mysteel •热卷利润为-168.86元/吨 （周环比+6.21%，同比+57.23%） 螺纹钢表观需求（万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷表观需求（万吨） 380 360 340 320 300 280 260 240 220 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 全国建材成交五日均值 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费219.58万吨 （环比-8.00%，同比-0.20%） •全国建材成交5日均值为10.90万吨 （周环比+0.46%，同比-17.95%） •热卷表观消费309.33万吨 （环比-0.92%，同比-5.19%） 螺纹钢厂内库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢周度总库存（万吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢社会库存（万吨） 1600 1