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白糖周报:郑糖上涨驱动不足,预计回落

2024-12-30王伟中原期货庄***
白糖周报:郑糖上涨驱动不足,预计回落

投资咨询业务资格 郑糖上涨驱动不足,预计回落 -白糖周报2024.12.30 证监发【2014】217号 作者:王伟 联系方式:0371-58620082 电子邮箱:wangw_qh@ccnew.com 执业证书编号:F0272542投资咨询编号:Z0002884 分析师微信公司官方微信 周度观点 品种逻辑 策略建议 风险点 国际方面,上周原糖震荡偏弱,跌0.77%。12月上半月巴西中南部产糖量为34.8 万吨,较去年同期减少59.4万吨,降幅达63.06%。累计产糖量为3971.1万吨,较去年同期减少211.3万吨,同比降幅达5.05%。双周数据给原糖提供支撑。巴 6000以上承压,逢高沽空。 西产区降雨充沛,有助于下年度甘蔗产量恢复。泰国生产良好。基本面偏弱, 产业政策变化 但是原糖价格下跌空间已不大。 国内方面,30日广西现货价格在6000附近。短期广西甘蔗干燥引发市场关注, 增产幅度预计下修。部分税则号进口糖浆和含糖预混粉最惠国关税提高至20%,实际影响数量较小。短期新糖上市旺季,节前备货逐渐结束,限制郑糖上方空 间,预计节前将回落。 1行情回顾 2024/12/27 2024/12/20 周变动 ICE原糖主力美分/磅 原糖2503 19.36 19.51 -0.77% 郑糖 白糖2501 6001 5935 1.11% 白糖2505 5944 5882 1.05% 白糖2509 5851 5807 0.76% 50%关税进口价格 原糖测算 6489 6532 -43 巴西 6558 6589 -31 进口利润 SR5月-原糖3(配额内) 921 SR5月-原糖3(配额外) -511 现货价格 南宁 6040 6060 -20 柳州 6030 6050 -20 昆明 5980 6020 -40 加工糖中粮唐山 基差 柳州-5月 86 168 -82 价差 1月-5月 57 53 4 5月-9月 93 75 18 仓单 仓单 10133 9180 953 有效预报 6406 4050 2356 合计 16539 13230 3309 CFTC非商业持仓 多头 221468 237266 -15798 空头 153285 139939 13346 净多 68183 97327 -29144 •原糖(2024年12月23-27日)原糖震荡走弱。巴西产区降雨,利于甘蔗作物生长,下年度糖产量预计增长。泰国开榨良好。Cftc显示,投机多头减仓,空头增仓,净多减少。 •郑糖(2024年12月23-27日)强于外盘,震荡走高, 主要受广西连续干旱,糖产量增产担忧支撑。 •现货方面,现货价格下跌,基差缩小。 •内外价差表现为内强外弱,进口利润扩大。 仓单+有效预报 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021202220232024 郑糖主力合约收盘价和持仓量 550000 7300 500000 6800 450000 400000 6300 350000 300000 5800 250000 5300 200000 150000 4800 持仓量 收盘价 加工糖与广西糖 6250 6900 6800 6200 6050 6000 6300 6200 6100 白糖:一级:市场价:柳州(日)元/吨 砂糖:一级:企业报价:辽宁中粮糖业(日)元/吨 12/18 12/4 11/20 11/6 10/23 10/9 9/25 9/11 8/28 8/14 7/31 7/17 7/3 6/19 6/5 5/22 5/8 4/24 4/10 3/27 3/13 2/27 2/13 1/30 1/16 1/2 2024-12-20 2024-11-29 2024-11-08 2024-10-18 2024-09-27 2024-09-06 2024-08-16 2024-07-26 2024-07-05 2024-06-14 2024-05-24 2024-05-03 2024-04-12 2024-03-22 2024-03-01 2024-02-09 2024-01-19 2023-12-29 2023-12-08 2023-11-17 2024-11-22 2024-11-24 2024-11-26 2024-11-28 2024-11-30 2024-12-02 2024-12-04 2024-12-06 2024-12-08 2024-12-10 2024-12-12 2024-12-14 2024-12-16 2024-12-18 2024-12-20 2024-12-22 2024-12-24 2024-12-26 2024-12-28 2024-12-30 6700 6150 66006500 6100 6400 广西基差 800 600 400 200 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -200 -400 2021 2022 2023 2024 2024-12-18 2024-12-04 2024-11-20 2024-11-06 2024-10-23 2024-10-09 2024-09-25 2024-09-11 2024-08-28 2024-08-14 2024-07-31 2024-07-17 2024-07-03 2024-06-19 2024-06-05 2024-05-22 2024-05-08 2024-04-24 2024-04-10 2024-03-27 2024-03-13 2024-02-28 2024-02-14 2024-01-31 2024-01-17 2024-01-03 2023-12-20 2023-12-06 2023-11-22 ICE原糖非商业持仓 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 -100,000.00 -200,000.00 -300,000.00 非商业净多 非商业多头 非商业空头 原糖非商业空头持仓占比 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 原糖期货 期货收盘价(活跃合约):NYBOT11号糖 29 27 25 23 21 19 17 2基本面分析 生产:巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示,12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗882.7万吨,同比下降54.3%;产糖34.8万吨,同比下隆63.07%;糖厂使用35.67%的甘蔗比例产糖,上榨季同期为43.15%。24/25榨季截至12月16日中南部累计压榨甘蔗6.1185亿吨,同比减少4.29%;累计产糖3971.1万吨,同比减少5.05%:糖厂使用48.2%的甘蔗比例产糖,上榨季同期为49.18%。24/25榨季截至12月16日该地区累计206家糖厂收,上年同期为82家。 乙醇方面:12月上半月,乙醇产量同比下隆26.88%,至7.65亿升;累计产乙醇319.34亿升,同比增加3.26%: 糖醇比。12月27日,巴西圣保罗含水乙醇价格2.64雷亚尔/升,较上周略升,折糖约12.11美分/磅。糖仍然占绝对生产优势。 usda:巴西供需:千吨 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 产量 出口量 消费量 期末库存 巴西糖产量(conab万吨) 5000 4500 4568 4400 4000 3750 38243759 4150 38733860 3592 35003264 3557 3383 3703 3504 3000 29052960 2500 2000 糖醇比例 70 65 60 55 5049.649.5 48.3 49.5 49.04 48.45 45 44.1 48.4 44.9 42.8 45.2 4748.3 46.16 45.02 40 35 39.7 42.96 40.65 45.85 35.3241.32 30 食糖 乙醇 4,500 4,000 巴西中南部累计产糖量:万吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 月月月月月月月月月月月月月月月月月 日日日日日日日日日 2018/19年度 2021/22年度 日日 日 日 2019/20年度 2022/23 日日日日 2020/21年度 2023/24 4000000 巴西中南部半月糖产量:吨 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 月月月月月月 月月 月 月月月 日日日 2019/20 2014/15 日 2020/21 2015/16 日日 日日 2021/22 2016/17 日 日 日 2022/23 2024/25 日 2023/24 3 12 2024 2 10 2023 1 11 2022 12 12 2021 11 12 2020 10 13 2019 9 13 2018 8 14 2017 7 15 2016 6 15 2015 5 16 2014 4 16 3 2 2 1 12 12 11 10 10 9 8 7 7 6 5 5 4 18 25 4 14 24 3 12 22 1 10 20 30 9 18 28 7 16 2024/25 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 2012/13 2011/12 2010/11 2009/10 2008/09 2007/08 2006/07 2005/06 2004/05 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 中南部半月制糖比 60 50 40 30 20 10 0 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 巴西乙醇国内销量 3000000 2800000 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 4月 2015/16 2020/21 5月6月7月 2016/17 8月9月10月11月12月1月 2017/18 2018/19 2月3月 2019/20 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 6.30 6.10 5.90 5.70 5.50 5.30 5.10 4.90 4.70 4.50 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 月度:圣保罗:含水乙醇/汽油 2024-12-10 2024-11-10 2024-10-10 2024-09-10 2024-08-10 2024-07-10 2024-06-10 2024-05-10 2024-04-10 2024-03-10 2024-02-10 2024-01-10 2023-12-10 2023-11-10 2023-10-10 2023-09-10 2023-08-10 2023-07-10 20