白糖期货周报：原糖冲高回落，郑糖缺乏驱动

2021年12月19号白糖期货周报原糖冲高回落，郑糖缺乏驱动本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：Stone X 预计2022年原糖价格在18-22美分之间震荡，主产国增产及缺乏迫切需求将限制看多情绪。11月下旬巴西中南部数据公布，当前累计产糖3200万吨，同比降幅达15.98%。另外，印度糖厂协会表示，世界贸易组织(WTO)争端解决机构对印度糖出口激励违反贸易规则的裁决不会对本榨季(2021年10月-9月22日)出口有任何影响。关注后续新冠变异毒株进展，以及天气情况以及北半球开榨进度。国内方面：原糖跌幅修复，配额外进口利润重新回到负值，11月进口数据公布63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨，相对进口压力稍减，目前进入压榨高峰期，截止目前全国开榨率已达56.66%。当前，下行压力来自现货需求不旺，新糖价格不断下移，不过在成本附近找到支撑。关注后期新糖在双节前备货销售情况。关注盘面企稳信号，短期观望为主关注盘面企稳信号2 目录行情回顾总结与展望国内糖市国际糖市301020304 一、行情回顾4 1-1内外盘价格走势回顾ICE原糖主力合约走势郑糖主力合约走势国际原糖主力转移至03月合约，前高压力不减，周跌2.84%，最高触及19.85美分/磅，最低19.01美分/磅。郑糖2205合约，周涨0.62%，价格交易区间围绕5700-5900元/吨，最高触及5883元/吨，最低5736元/吨，成交量增加10.8万至160.8万，持仓量增加24388至40.9万手。5 二、国际糖市6 2-1 2021/22榨季整体供需矛盾不大2020/21榨季全球食糖供需缺口预估（万吨）2021/22榨季全球食糖供需缺口预估（万吨）据英国贸易公司Czarnikow的数据显示，2021/22年度（10月至9月)全球食糖供应过剩量为150万吨，而本年度过剩为270万吨，因主要生产区产量增加。预计2021/22年度全球糖产量将为1.7636亿，接近2018/19年度达到的历史第二高水平(1.765亿)。2021/22年度巴西中南部地区的糖产量估计为3560万吨，同比下降约6%。泰国糖产量预计为1100万吨，同比增加58%，而墨西哥产量应达到600万吨（+6%)。经纪商StoneX12月1日发布报告显示，由于印度将更多甘蔗生产乙醇，且巴西产量下降，从10月起的2021/22年度，全球糖市场供应形势预计将恶化。StoneX表示，需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺180万吨，较10月预估的缺口扩大100万吨。7机构预估日期2020/21年度Rabobank2020/3/2760万吨Greengool2020/3/3030万吨StoneX2020/8/7-130万吨StoneX2020/10/9-220万吨ISO2020/11/18-350万吨Rabobank2021/1/6-30万吨StoneX2021/1/26-330万吨TRS2021/2/17-207万吨ISO2021/3/1-480万吨Datagro2021/5/6-151万吨机构预估日期2021/22年度Greengool2021/3/1408万吨Datagro2021/3/11100万吨Czarnikow2021/3/15300万吨Rabobank2021/3/27150万吨Czarnikow2021/3/31270万吨LMC2021/4/29280万吨Datagro2021/5/6274万吨StoneX2021/5/31170万吨Czarnikow2021/06/18150万吨StoneX2021/8/19-100万吨 2-2 巴西中南部：11月下旬产糖继续同比下滑巴西中南部累计产糖量：吨巴西中南部累计制糖用蔗比：%巴累计糖糖出口：万吨11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为387.9万吨，较去年同期的873.6万吨减少485.7万吨，同比降幅达55.59%。产糖量为16万吨，较去年同期的43.1万吨减少27.1万吨，同比降幅达62.78%。累计产糖量为3200万吨，较去年同期的3808.6万吨下降608.6万吨，同比降幅达15.98%。巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，12月截至第一周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为28万吨，日均出口量为9.33万吨，较去年同期的13.09万吨下降28.72%。出口均价为334.6美元/吨，较去年同期的299美元/吨增长11.91%。0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.0040,000,000.0045,000,000.0021/22榨季20/21榨季19/20榨季18/19榨季01020304050602016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季05001000150020002500300035004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月21/22榨季20/21榨季19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 2-3 泰国产量小幅恢复，印度下一榨季产量或持平印度产糖量：万吨泰国产糖量：万吨有行业分析师称，预计泰国2021/22年度甘蔗产量料为8880万吨，较上年度增加1%。在过去的两周中，泰国潮湿天气模式仍在持续。在该国主要的甘蔗生产区的降水量较正常水平增加15-75毫米（中部和东部的部分地区除外)。印度迎来一个强劲的新榨季开端，2021/22榨季10月1日开始以来，截至11月15日期间，印度产糖209万吨，而去年同期时为168.2万吨，同比增加40.8万吨，增幅达24.26%。其中，北方邦糖产量为28.8万吨，而去年同期为40万吨；马邦糖产量89.1万吨，而去年同期为60万吨；卡纳塔克邦糖产量76.2万吨，而去年同期为56.6万吨。9-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%02004006008001000120014001600-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%05001000150020002500300035004000 2-4 CFTC非商业持仓CFTC非商业多头持仓CFTC非商业空头持仓美国商品期货交易委员会(CFTC）最新报告显示，截至12月14日当周，对冲基金及大型投机客的原糖非商业多头持仓较前一周增加8,951.00手，至257,362.00手。总持仓较前周增加17,375.00手，至874,996.00手。100500001000001500002000002500003000003500004000001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月28日8月8日8月20日8月31日9月11日9月22日10月3日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月10日12月21日2017年2018年2019年2020年2021年0500001000001500002000002500003000003500004000001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月28日8月8日8月20日8月31日9月11日9月22日10月3日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月10日12月21日2017年2018年2019年2020年2021年 三、国内糖市11 3-1 21/22榨季产量同比预计小幅减少全国食糖产量情况表（截至11月）全国食糖年度供需平衡表（表观）20/21榨季全国食糖产量在1066.66万吨，同比去年小幅增加。2021/22榨季预计减产45万吨至1022万吨需求较去年恢复正常水平，总体预估过剩量较去年明显下滑。122015/20162016/20172017/20182018/20192019/20202020/202110月22.33 25.83 26.89 30.11 39.88 43.26 11月54.31 64.89 67.13 72.68 127.26 111.32 12月191.62 229.66 232.36 240.08 397.70 353.38 1月421.09 453.96 512.66 503.31 641.45 659.39 2月618.35 715.67 736.69 737.72 882.54 867.67 3月799.58 861.87 953.54 989.70 981.18 1012.02 4月854.97 915.18 1021.14 1068.15 1020.98 1053.96 5月869.95 928.78 1030.63 1076.04 1040.72 1066.056月870.19 928.82 1031.01 1076.04 1041.51 1066.667月870.19 928.82 1031.04 1076.04 1041.51 1066.668月870.19 928.82 1031.04 1076.04 1041.51 1066.669月870.19 928.82 1031.04 1076.04 1041.51 1066.66万吨2015/162016/172017/182018/192019/20202020/212021/22产量87092910311076104110661022消费1550152515151515144515001515供需差额-680-596-484-439-404-430-493商业进口332188204338526400400非正规进口3052612211501008080储备投放09837004040出口15121818181818预估过剩/ 缺口-58-61-40682046845 3-2 产销数据对比去年仍稍微逊色，但边际好转11月份全国累计产糖量75.91万吨，同比减少35.41万吨11月累计销售食糖16.84万吨，同比减少26.55万吨截至11月底累计销糖率22.18%，同比减少16.8%截至11月库存为59.07万吨，同比减少8.86万吨80200400600800100012000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.0010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2020/20212021/20222012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182019/20202018/20190.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.0010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2020/20212021/222012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/202002040608010010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2020/20212021/20222012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/2020010020030040050060070010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月20