收益率新低后下行趋势未变，信用利差走扩

本周债市收益率下行速度略微放缓但趋势未变，信用利差整体走扩。受央行约谈激进买债机构消息影响，利率债长端收益率出现不同程度的上行，随后两天债市收益率重回下行趋势，各期限国债和国开债收益率均再创新低，短久期品种收益率下行幅度更大。总体来看，信用债收益率下行幅度不及利率债，信用利差整体走扩。

一级市场融资：本周信用债净融资额较上周有所增加，城投债持续净偿还，净融资额边际下降，产业债和二永债净融资额边际上升。本周信用债总发行量为2862.74亿元，总偿还量2456.78亿元，实现净融资405.97亿元。分区域来看，本周江苏、广东、新疆等地城投债净融资额为正，其余大部分地区城投债净融资额为负。期限方面，本周发行的城投债当中，发行期限为1年以下、3-5年、5-7年的占比较上周有所上升，其余发行期限的占比回落。

二级市场成交：本周信用债成交活跃度较上周有所上升，城投债和二永债的成交活跃度边际下降。本周信用债成交额为5588.64亿元，较上周上升1.7%；城投债、产业债和二永债的成交额分别为2559.83亿元、3021.09亿元和3149.60亿元，分别较上周变动-0.5%、3.8%和-18.7%。各评级城投债信用利差均走扩。从不同区域的细分品种来看，辽宁AA-、贵州和青海的市级、青海的公募债信用利差较上周有所收敛，其余品种的信用利差均走扩。高等级城投债的信用利差处于近三年较高分位水平。收益率方面，本周低等级、长久期的城投债和二永债的收益率下行幅度较大，各品种较低等级债券的收益率处于相对较高分位。信用利差方面，5Y和7Y的AA-商业银行永续债较上周收敛，其余品种均走扩。