铁矿石周报：现实格局偏弱，矿价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月29日铁矿石周报 现实格局偏弱，矿价承压运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格弱势运行，主力合约录得1.24%周跌幅，量缩仓增，均线指标开始转向空头排列，基差平稳运行。 铁矿石供需格局持续走弱，淡季钢厂生产弱稳，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，且钢厂盈利状况并未好 转，预计矿石需求仍将走弱，继续抑制矿价。与此同时，国内港口铁矿石到货延续回落，而海外矿商发运同样弱稳运行，按船期推算国内港口到货量趋弱，相应的国内矿山生产淡季走弱，矿石供应短期有所收缩。综上，铁矿石需求走弱，供应也有所收缩，供需双弱局面下矿石基本面未见改善，叠加高库存压力，矿价继续承压运行，相对利好则是补库预期以及人民币贬值支撑，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价震荡运行为主，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势运行4 1.2期价震荡下行，基差平稳运行5 2矿石供需格局走弱6 2.1矿石供应收缩6 2.2矿石需求走弱8 2.3矿石库存持续去化10 2.4进口利润小幅回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱势运行 矿石基本面表现疲弱，现货价格延续弱势运行。普氏指数收于99.40美元 /吨，周环比下跌1.49%；青岛港主流现货品种同样录得3-12元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于759元/吨，周跌幅为1.17%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 99.40 100.90 -1.49% 105.45 -5.74% 140.50 -29.25% 141.40 -29.70% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 103.50 103.79 -0.28% 102.44 1.03% 136.37 -24.10% 136.67 -24.27% 青岛港61.5%PB粉 759 768 -1.17% 785 -3.31% 1,030 -26.31% 1,030 -26.31% 唐山铁精粉（干基） 950 950 0.00% 977 -2.76% 1,279 -25.72% 1,268 -25.08% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡下行，基差平稳运行 矿石基本面持续走弱，铁矿石期价延续弱势运行，主力合约录得1.24%周跌幅，均线指标开始转向空头排列。与此同时，铁矿石期现价格均弱势下行，且两者跌幅相近，基差平稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 759.5 -1.24 787.0 758.0 1,418,462 -83,564 405,891 26,431 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局走弱 2.1矿石供应收缩 港口铁矿石到货持续回落。47港到货量为2277.10万吨，环比减132.10 万吨，其中澳矿到货环比减0.86万吨至1445.30万吨；巴西矿到货量为537.10 万吨，环比减162.30万吨；非澳巴矿到货量环比增31.00万吨至294.70万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运有所回落。全球19港发运量为2991.60万吨，环比减70.20万 吨；其中澳矿发货量为1707.40万吨，环比减126.60万吨；巴西矿发运量为 772.80万吨，环比增28.90万吨；其它地区发运量为511.40万吨，环比增27.50万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运减量为主。四大矿商发运总量为2084.14万吨，环比减186.55万吨，其中VALE发运环比减15.11万吨至571.59万吨；澳洲矿商发运减量为主，BHP、FMG发运环比减54.59、164.27万吨，RIO环比增47.42万吨，但澳洲矿商发往中国量和比例则是有所回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋弱，内矿供应持续收缩。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为60.85%，环比减1.80%，铁精粉日均产量为38.39万吨，环比减1.14万吨，延续季节性走弱。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求走弱 淡季钢材生产趋弱，矿石终端消耗收缩。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为227.87万吨，环比减1.54万吨；进口矿日耗为283.58万吨，环比减2.00万吨，矿石需求持续走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例延续回升态势，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为87.11%，环比增0.30%；入炉配比中烧结矿比例微增，环比增0.04%至73.77%，而球团矿和块矿占比分别为14.09%、12.23%，环比分别减0.08、增0.05个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口疏港量高位弱稳。45港铁矿石日均疏港量为324.21万吨，环比微降 0.04万吨，高位弱稳运行，鉴于矿石需求持续走弱，但节前存补库驱动，港口矿石疏港量延续高位。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交趋稳运行。港口现货成交周均值为100.22万吨，环比减10.29%，再度回落并降至低位；远期船货成交周均值为95.46万吨/日，环比增 21.92%，低位有所回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续去化 港口矿石库存和在港船只均明显下降。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15596.06，环比降78.42；日均疏港量337.49降2.56。分量方面，澳矿6546.12增5.41，巴西矿6182.33降79.88；贸易矿9832.90降152.48，粗粉 12050.93降68.71；块矿1972.93降4.07，精粉1146.98降9.16，球团425.22 增3.52，在港船舶数76条降14条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内矿石库存持续增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9644.12 万吨，环比增72.42万吨；库消比为34.01天，环比增0.49天，节前补库带动厂内库存持续回升，弱高于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位小幅回升。全国266座矿山精粉库存为36.65万吨，环比增1.10万吨，内矿供应收缩，而日耗同样收缩，供需双弱局面下内矿库存低位小幅回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端走弱，港口到货下降，供需双减局面下库存延续去化，库存总量为26009.45万吨，环比减176.56万吨，高位持续回落。展望后市，钢厂生产趋弱，矿石需求延续下行，矿石供应收缩料难持续，供需格局难实质性改善，矿石库存去化幅度有限，高库存仍将抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润小幅回升 铁矿石内外价格均弱稳运行，港口落地利润低位小幅回升，目前多数品种转为盈利局面；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增3.6元/吨、 7.4元/吨，