铁矿石周报：弱现实格局未变，矿价承压下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月28日铁矿石周报 弱现实格局未变，矿价承压下行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格持续下行，主力合约录得3.17%周跌幅，移仓换月，量仓持续收缩，均线指标维持空头排列，基差弱稳运行。 铁矿石供需格局变化不大，亏损加剧倒逼钢厂开始减产，本周样本钢厂日均铁水产量小幅下降，而进口矿日耗则是微增，矿石终端消耗仍维持高位，需求韧性表现尚可，但鉴于目前钢厂大面积亏损，后续钢厂减产力度将扩大，矿石需求预期下行，利好效应不强。与此同时，国内港口铁矿石到货高位回落，但矿商发运低位开始企稳，按船期推算国内港口到货量持续下降，相应的国内矿山生产表现弱稳，短期矿石供应迎来收缩，降幅有待跟踪。目前来看，获利资金主动离场，低估值矿价强势反弹，但矿石供需格局并未好转，需求韧性尚可但走弱预期未退，高库存局面下矿石基本面依然疲弱，弱现实格局下矿价仍易承压，相对利好则是估值已处于相对低位，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价走势转为低位震荡，重点关注盘面资金变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期货持续下行，基差弱稳运行5 2矿石供需格局持续走弱6 2.1矿石供应延续收缩6 2.2矿石需求预期走弱8 2.3矿石库存再度去化10 2.4进口利润再度回落11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱势下行 矿市基本面变化不大，但钢价下行使得市场情绪不佳，铁矿石现货价格持续下行，普氏指数收于101.95美元/吨，周环比下跌2.30%；青岛港主流现货品种录得14-28元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于777元/吨，周跌幅为3.12%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 101.95 104.35 -2.30% 106.70 -4.45% 140.50 -27.44% 116.45 -12.45% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 106.12 107.20 -1.01% 106.51 -0.37% 136.37 -22.18% 113.31 -6.35% 青岛港61.5%PB粉 777 802 -3.12% 820 -5.24% 1,030 -24.56% 904 -14.05% 唐山铁精粉（干基） 1,046 1,061 -1.41% 1,026 1.95% 1,279 -18.22% 1,087 -3.77% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货持续下行，基差弱稳运行 矿市基本面表现不佳，弱势情绪下铁矿石期价持续下行，主力合约录得3.17%周跌幅，均线指标维持空头排列。与此同时，铁矿石期现价格均走弱，且跌幅相近，基差延续弱稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 779.0 -3.17 809.5 761.5 1,367,715 -109,185 278,656 -33,598 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局持续走弱 2.1矿石供应延续收缩 港口铁矿石到货高位如期回落。47港到货量为2572.60万吨，环比减336.00 万吨，其中澳矿到货环比减364.20万吨至1542.90万吨；巴西矿到货量为 687.20万吨，环比增46.40万吨；非澳巴矿到货量环比减18.20万吨至342.50万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运有所回升。全球19港发运量为2910.10万吨，环比增97.30万 吨；其中澳矿发货量为1673.60万吨，环比增113.20万吨；巴西矿发运量为 708.90万吨，环比减204.10万吨；其他地区发运量为527.60万吨，环比增 188.20万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为1944.40万吨，环比减63.80万吨，其中VALE发运环比减168.80万吨至512.60万吨；澳洲矿商发运增量为主，RIO、BHP发运环比增46.50、122.70万吨，FMG环比减64.20万吨，澳洲矿商发往中国量和比例有所增加。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋弱，内矿供应高位持续收缩。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为59.60%，环比减2.84%，铁精粉日均产量为37.60万吨， 环比减1.79万吨，高位持续回落。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求预期走弱 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗维持高位。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为239.61万吨，环比减0.04万吨；进口矿日耗为293.73万吨，环比增0.46万吨，维持年内相对高位，矿石需求韧性尚可。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例有所回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为85.07%，环比增0.27%，再度回升；入炉配比中烧结矿比例小幅回落，环比减 0.11%至73.67%，而球团矿和块矿占比分别为15.23%、11.09%，环比分别增0.51、减0.41个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗维持高位，港口疏港量大幅回升。45港铁矿石日均疏港量为 321.14万吨，环比增11.41万吨；鉴于目前钢材盈利状况，钢厂生产趋弱，疏港量仍将转弱下行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产趋弱，港口矿石成交平稳运行。港口现货成交周均值为103.06万吨，环比减1.64%，平稳运行；远期船货成交周均值为107.30万吨/日，环比增3.21%，延续回升态势。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存再度去化 港口矿石库存增加，但在港船只大幅回落。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15847.94，环比增141.93；日均疏港量335.34增9.75。分量方面，澳矿7190.42增22.90，巴西矿5478.02增78.41；贸易矿9942.47增127.18，粗粉12097.48增156.49；块矿1703.00降20.17，精粉1466.57增17.77，球 团580.89降12.16，在港船舶数103条降30条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存和可用天数持续回落。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9204.87万吨，环比减29.04万吨；库消比为31.34天，环比减0.15天，钢厂按需采购为主，厂内库存延续低位运行，但依旧高于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存持续去化。全国266座矿山精粉库存为33.15万吨，环比减 15.15万吨，内矿日耗维持高位，且内矿生产收缩，供弱需增局面下内矿库存低位持续大幅去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗维持高位，而港口到货如期回落，供减需增局面下库存有所去化，库存总量为26401.74万吨，环比减321.96万吨。展望后市，钢厂利润收缩，生产开始趋弱，而矿石供应短期收缩，供需格局仍难好转，矿石库存料难去化，高库存抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝