变压器头部企业，海外与海上打开远期空间

核心观点

公司是国内变压器头部企业，产品应用于新能源领域，其中海风升压系统国产份额领先。近年来公司数据中心、电网行业收入快速增长。公司产品已出口至40多个国家和地区，积极布局海外直销市场。

关键数据

• 2022-2023年国内海上风电建设相对低迷，2023年招标订单容量同比下降46%。
• 预计2024-2027年全国海上风电新增装机容量将分别达到8/14/16/18GW，年均复合增速达到31%。
• “十五五”期间全国海风新增装机容量有望超过100GW，海风开发走向深远海。
• 2023年以来全国海域立体确权工作稳步推进，多省发文支持海上光伏发展。
• 2023年公司光伏行业收入20.74亿元，同比+83%。
• 2023年以来全球数据中心用电量将实现翻倍增长，数据中心建设需求增长。
• 根据GlobalMarketInsights数据，2023年全球数据中心变压器市场规模为92亿美元，预计2032年市场规模将达到168亿美元。

研究结论

公司是国内变压器头部企业，在海上风电升压系统领域具有领先地位，并积极布局海上光伏和数据中心等新兴领域。公司产品已出口至40多个国家和地区，积极布局海外直销市场。未来几年，公司有望受益于海上风电、海上光伏和数据中心等领域的快速发展，实现业绩的快速增长。