通信行业周报2024年第52周：小米正搭建GPU万卡集群，展望英伟达下一代AI服务器

证券研究报告|2024年12月29日 核心观点行业研究·行业周报 行业要闻追踪：小米布局GPU万卡集群，国内云厂持续加大AI投入。12月26日，界面新闻报道，小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。小米拥有强实力的团队，且在成立时已有6500张GPU资源。MiLM-6B作为小米开发的大模型，目前在C-Eval总榜单中排名第10。同时阿里巴巴、腾讯、百度三大云厂今年Q3季度资本开支 362.3亿元（同比+117%，环比+58%），显著增长，字节跳动今年数据中心投入全球仅次于北美四大云厂，排名第五。在国内云厂加大AI数据中心建设、进行军备竞赛的背景下，国产算力设备商持续受益。 展望英伟达下一代AI服务器GB300。英伟达初定了GB300订单的配置情况，其重要合作伙伴鸿海与广达已进入GB300研发设计阶段，该产品有望在2025年3月的年度GTC大会上发布。主要变化包括（1）B300芯片，其功率上升到1400W，单卡相比上一代1.5倍的FP4性能提升，每个GPU的HBM容量从192GB提升到288GB。（2）引入新一代ConnectX-8SuperNIC网络接口卡，网口速率有望提升至1.6T。（3）GB300功耗达到140KW，电源系统得到升级，引入了超级电容器和备用电池单元BBU，并且有望采用液冷方案。新一代GB300的性能不但展现了英伟达重视推理应用发展，同时也有望拉动1.6T光模块以及液冷需求。 工信部公布《2024年前11个月通信业经济运行情况》。今年前11个月，我国电信业务收入累计完成15947亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3952亿元，同比增长7.9%，占电信业务收入的24.8%。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨2.47%，沪深300指数上涨1.21%，板块表现强于大市，相对收益1.72%，在申万一级行业中排名第4名。分领域看，本周光器件光模块、数据中心IDC、运营商表现较好。 投资建议：重视AI发展带动的产业机遇，持续配置运营商核心红利资产 （1）中短期视角，小米加大投入AI数据中心，国内互联网云厂资本开支同环比均有显著上升。2025年Q3英伟达有望发布新一代AI服务器。通信设备均受益全球AI发展。推荐关注相关算力基础设施：通信设备 （中兴通讯等），光器件光模块（中际旭创等），液冷（英维克等）。 （2）长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议持续配置三大运营商。 2024年12月重点推荐组合：中国移动、中际旭创、光迅科技。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2023 2024E 2023 2024E 600941 中国移动 优于大市 114.60 2,462,422 4.48 5.75 25.6 19.9 300308 中际旭创 优于大市 136.85 153,432 0.91 1.12 150.4 122.2 002281 光迅科技 优于大市 56.00 44,441 0.91 1.12 61.5 50.0 风险提示：宏观经济波动风险、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 通信 优于大市·维持 证券分析师：袁文翀021-60375411 yuanwenchong@guosen.com.cn S0980523110003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《通信行业周报2024年第51周-OepnAI、字节持续迭代模型， LightCounting积极展望高速互联市场》——2024-12-22 《通信行业周报2024年第50期-新应用拉动端侧AI发展，展望“国网”星座首发》——2024-12-16 《通信行业2024年10月投资策略-先关注估值提升空间，后寻 找盈利修复空间》——2024-10-07 《通信行业2024年8月投资策略-坚守算力板块，关注卫星互联 网板块》——2024-08-05 《国信通信·行业专题：液冷温控——智算中心的重要保障》— —2024-07-29 通信行业周报2024年第52周 小米正搭建GPU万卡集群，展望英伟达下一代AI服务器 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 产业要闻追踪4 （1）小米正搭建GPU万卡集群，将大力投入AI大模型4 （2）展望英伟达下一代AI服务器GB3007 （3）运营商11月经营数据发布，今年前11个月通信业整体运行态势平稳。11 其它产业要闻速览12 板块行情回顾13 （1）板块市场表现回顾13 （2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股13 投资建议：重视AI发展带动的产业机遇，持续配置运营商核心红利资产14 风险提示15 图表目录 图1：小米MiLM-6B大模型参数4 图2：小米大模型发展历程4 图3：小米“人车家全生态”规模快速增长5 图4：小米与百万开发者合作5 图5：小米10000+合作伙伴生态6 图6：国内三大云厂资本开支（百万美元）6 图7：字节跳动AI数据中心投入仅次于全球前四大云厂6 图8：英伟达GB300架构7 图9：英伟达ConnectX-8网卡9 图10：英伟达QuantumX-800交换机9 图11：GB200/300电源系统逻辑图10 图12：GB200电源系统示例图10 图13：英伟达GB200机柜液冷方案10 图14：鸿海科技散热解决方案10 图15：电信业务收入和电信业务总量累计增速11 图16：新兴业务收入增长情况11 图17：本周通信行业指数走势（%）13 图18：申万各一级行业本周涨跌幅（%）13 图19：细分板块本周涨跌幅（%）14 图20：细分板块本周涨跌幅（%）14 表1：英伟达下一代AI服务器进展7 表2：英伟达B系列AI服务器产品规格8 表3：英伟达GB200和GB300性能对比8 表4：英伟达GB200和GB300成本对比9 表5：重点公司盈利预测及估值14 产业要闻追踪 （1））小米正搭建GPU万卡集群，将大力投入AI大模型 12月26日，界面新闻报道，小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。小米大模型团队在成立时已有6500张GPU资源，其对AI大模型的重视程度提升此前已有信号。12月20日，即有消息称DeepSeek开源大模型DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉将加入小米，或供职于小米AI实验室，领导小米大模型团队。 北京时间12月27日，小米“人车家全生态”合作伙伴大会在京召开。大会面向全球软硬件开发者、技术与商业伙伴，围绕小米澎湃OS、IoT生态链、汽车智能座舱、互联网商业合作等多个主题进行讨论，旨在助力合作伙伴与产业共赢进步。 小米作为端侧应用龙头企业，持续加大投入AI数据中心建设，同时国内传统云厂商阿里、腾讯、百度，以及新晋头部互联网厂商字节跳动均在加大AI数据中心建设，国产算力设备商正受益国内互联网厂商投资发展。 小米大语言模型已初具规模，持续加大AI投入。 小米投入AI，团队实力强大： 2023年4月，小米AI实验室大模型团队正式组建，任命栾剑担任大模型团队负责人，向小米技术委员会副主席、AI实验室主任王斌汇报。栾剑此前为AI实验室语音生成团队的负责人，曾任东芝（中国）研究院研究员、微软（中国）工程院高级语音科学家、微软小冰首席语音科学家及语音团队负责人等职位。 DeepSeek开源大模型DeepSeek-V2的关键开发者之一——罗福莉将加入小米，或供职于小米AI实验室，领导小米大模型团队。罗福莉毕业于北大计算语言学硕士毕业，曾任职于阿里达摩院机器智能实验室，主导开发了多语言预训练模型VECO，并在DeepSeek参与了MoE大模型DeepSeek-V2的研发。 小米大语言模型已形成规模。在小米2023周年演讲上，雷军介绍小米已初步跑通手机端侧大模型（13亿参数级别），在部分场景效果接近云端60亿参数级别的大模型，将同步推送升级大模型版本的小爱同学。今年5月，小米宣布小米大语言模型MiLM正式通过大模型备案。通过备案后，小米大模型将逐步应用于小米公司的汽车、手机、智能家居等产品中，通过端云结合，既带来单个设备的智能提升，也实现场景内和场景间多设备的协同，为人车家全生态战略赋能。在去年小米大模型团队在成立时已有6500张GPU资源。MiLM-6B是小米公司开发的一款大规模预训练语言模型，拥有64亿个参数。MiLM-6B已经出现在C-Eval和CMMLU的大模型评测榜单中。2023年8月，小米的大模型在C-Eval总榜单中排名第10，在同等参数量级的模型中排名第一。 图1：小米MiLM-6B大模型参数图2：小米大模型发展历程 资料来源：IT之家官网，国信证券经济研究所整理资料来源：小米官网，国信证券经济研究所整理 小米“人车家全生态”合作伙伴大会召开，坚定开放、与全球百万开发者携手共赢 小米“人车家全生态”规模快速增长。小米全球月活跃用户数已超6.86亿，小米 手机市场份额已经连续17个季度稳居全球前三，今年智能手机的全球出货量预计同比增长2350万台，高端手机2024年销量同比增长43%。小米SU7仅用230天，交付就破10万辆，创造了全球汽车工业的奇迹。另外，大家电也已成为小米的战略级大品类，步入全新增长阶段。小米IoT已连接设备数达到8.6亿台，全球最大的消费级IoT平台地位进一步巩固。小米“人车家全生态”软件生态迸发强劲活力。小米携手全球百万开发者，持续为用户创造价值，小米澎湃OS互联能力日均使用超4000万次，AI能力日均使用超2亿次。 图3：小米“人车家全生态”规模快速增长图4：小米与百万开发者合作 资料来源：小米开发者平台官微，国信证券经济研究所整理资料来源：小米开发者平台官微，国信证券经济研究所整理 小米已全面开源Vela，IoT平台合作伙伴已超10000家。作为全球最大的消费级IoT平台，小米IoT平台已成功连接8.6亿设备，米家App月活跃用户首次突破1亿，全球几千万家庭都在使用小米「人车家全生态」的服务。小米IoT平台目前已有超过200个品类面向全行业开放，过去一年，新增接入大金、海信、三菱电 机、林内、方太、云鲸等知名品牌，合作伙伴已超过10000家。与此同时，小米IoT平台品类进一步扩充，随着小米SU7的加入，小米正式完成「人车家全生态」闭环。 图5：小米10000+合作伙伴生态 资料来源：小米开发者平台官微，国信证券经济研究所整理 国内云厂AI军备竞赛继续，持续加大AI投入 （2）2024年Q3国内三大云厂商资本开支同环比持续加大。阿里巴巴、腾讯同比大增。根据BAT三大云厂商数据，整体来看，24Q3BAT资本开支合计362.3亿元 （同比+117%，环比+58%）。其中：阿里巴巴24Q3资本开支174.9亿元（同比+240%）；腾讯24Q3资本开支170.9亿元（同比+114%）；百度24Q3资本开支16.5亿元（同比-53%）。 字节跳动资本开支投入大于国内传统三大云厂。根据Omdia数据显示，字节跳动今年采购了约23万片英伟达（Nvidia）芯片，仅次于微软（Microsoft），超越 Meta、亚马逊和谷歌等传统科技巨头。字节跳动2024年的资本开支将达到800亿人民币，远超传统互联网巨头。 图6：国内三大云厂资本开支（百万美元）图7：字节跳动AI数据中心投入仅次于全球前四大云厂 资料来源：各公司财报，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理 （2））展望英伟达下一代AI服务器GB300 12月23日中国台北《经济日报》报道，鸿海与广达已进入GB300研发设计阶段。英伟达已初步确定了GB300订单的配置情况，鸿海依然是其最大的供应商，预计明年上半年GB300实机将面市，其进度将领先全球同行。 表1：英伟达下一代