生物柴油行业周报：国内餐厨废油市场运行趋弱，生柴企业价差周度环比上升

核心观点与关键数据

• 价差环比增幅超200元/吨：本周国内生物柴油企业价差周度环比增幅超200元/吨。受西方圣诞假期影响，外盘SAF离岸价环比下跌1.72%，HVO到岸价环比下跌4.39%。欧洲Ucome离岸价环比上涨0.11%，中国Ucome离岸价环比上涨0.48%，东南亚生物柴油离岸价环比下跌5.06%。国内出口欧洲生物柴油价差达3952元/吨，周度环比上涨201元/吨，较年初上涨1082元/吨。
• 国内餐厨废油市场趋弱：潲水油报价环比持平，地沟油报价环比上涨110元/吨。市场交易规模显著下降，部分工厂停采或转为散货收购模式。
• 11月出口数据：中国11月生物柴油出口7.36万吨，同比降11.81%，环比降1.77%。主要出口新加坡（3.74万吨，环比增27.55%）、马来西亚、美国等。新加坡船用生物燃料销售量环比降16.83%，同比增101.48%，支撑国产Ucome需求。

投资建议

• 重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动。建议关注卓越新能、嘉澳环保、海新能科、朗坤环境。

风险提示

1. 产能释放不及预期：部分相关产能暂未投放，可能影响经营利润。
2. 政策推行力度不及预期：生物柴油及SAF推行受政策周期影响，实施力度与预期可能存在偏差。
3. 贸易政策变动风险：国内生物柴油出口已受欧盟贸易摩擦影响，需提防他国贸易政策变动带来的风险。