生物柴油行业周报：国内餐厨废油市场由弱势整理向局部反弹过渡

生物柴油行业周报（20241230-20250105） 国内餐厨废油市场由弱势整理向局部反弹过渡 2025年01月06日 本周（20241230-20250105）外盘SAF到岸价小幅上涨。由于上周西方圣诞假期，海外盘面报价部分停止，直至2024年12月27日恢复报价，为方便观察变化，我们将圣诞节前的最后一次报价，即2024年12月24日（上周二）的报价作为本周的比较基数。截至本周四，外盘SAF到岸价报2033.25美元/吨，相比上周二上涨1.78%；外盘HVO离岸价报1833.75元/吨，相比上周二下跌0.88%。欧洲Ucome离岸价报1369.84欧元/吨，相比上周二上涨2.66%，涨跌幅度为+35.46欧元/吨；中国Ucome离岸价报1060.00美元/吨，相比上周二上涨0.95%，涨跌幅度为+10.00美元/吨；东南亚生物柴油离岸价报1144.00美元/吨，相比上周二下跌3.13%，涨跌幅度为-37.00元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差达4010元/吨，相较上周二上涨幅度为+57元/吨，相较2024年年初上涨幅度为1139元/吨。国内餐厨废油市场由弱势整理向局部反弹过渡。本周五，国内潲水油平均报价为6310元/吨，较上周环比变化幅度为+20元/吨；地沟油平均报价为5700元/吨，较上周环比变化幅度为+10元/吨。据金联创报道，北方市场开始有出口订单执行，同时国内主力生物燃料工厂的原料采购支撑市场价位，观察到由江苏常州等地运往濮阳的资源流通线索。另外连云港、石家庄等地也在稳定进行资源吸纳，本周末段华北市场出口级潲水油社会收购价格有所上涨。行业新闻：舟山生物柴油仓储价格发布：据金联创报道，2025年1月2日，国内首个绿色燃料仓储市场价格指导产品——“舟山生物柴油仓储综合价格”正式对外发布，同时配套发布“舟山生物柴油仓储可用商业库容”。这是舟山开展生物柴油推广应用试点的生动成果，标志着浙江自贸试验区能源化工仓储品牌实现了绿色低碳转型新跨越，为落实浙江自贸试验区大宗商品资源配置枢纽建设、高质量建设国际海事服务基地、提升新型船舶燃料加注国际竞争力注入了强劲动能。投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、海新能科、朗坤环境。 风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2024E2025E2026E2024E2025E2026E 688196卓越新能30.450.961.552.35322013推荐603822嘉澳环保45.43-1.913.184.66/1410推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2025年1月3日收盘价） 推荐 维持评级 分析师刘海荣执业证书：S0100522050001邮箱：liuhairong@mszq.com分析师曾佳晨执业证书：S0100524040002邮箱：zengjiachen@mszq.com相关研究1.化工行业周报（20241223-20241229）：本周石油焦、天然气涨幅居前，全球首台套兆瓦级电解海水制氢装置试运行-2024/12/302.生物柴油行业周报（20241223-20241229）：国内餐厨废油市场运行趋弱，生柴企业价差周度环比上升-2024/12/293.化工行业2025年度投资策略：寻找化工里的“新需求”-2024/12/254.化工行业周报（20241216-20241222）：本周多个子行业指数收跌，工信部强调提升石化化工行业转型升级六大能力-2024/12/235.生物柴油行业周报（20241216-20241222）：国内餐厨废油市场运行显露分歧-2024/12/23 目录 1周度数据3 2风险提示5 插图目录6 表格目录6 1周度数据 图1：全球多地Ucome价格图2：出口欧洲Ucome价格及国内企业价差 1800 1500 1200 900 600 欧洲UCOME离岸价（欧元/吨）中国UCOME离岸价（美元/吨）东南亚生物柴油离岸价（美元/吨） 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 价差（考虑一个月库存周期，右轴）出口欧洲FOB（元/吨） 地沟油价格（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年1月2日 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院 注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至 2025年1月2日 图3：欧洲HVO/SAF现货价格图4：欧盟成品油/柴油价格 柴油鹿特丹FOB（美元/桶） 布伦特原油欧洲FOB（美元/桶） SAFCIFARA（美元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 HVOFOBARA（美元/吨） 200 160 120 80 40 0 资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年1月2日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2025年1月2日 图5：国内生物柴油废油脂原材料价格图6：生物柴油植物油原材料价格走势 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 潲水油平均价（元/吨）地沟油平均价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 郑州交易所菜籽油（元/吨）大连交易所棕榈油（元/吨） 新疆四级葵花籽油（元/吨） CBOT豆油（美分/磅，右轴） 100 80 60 40 20 0 2024/1/12024/4/12024/7/12024/10/1 资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年1月3日 2020-03-042022-03-042024-03-04 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2025年1月3日 图7：国内生物柴油月度出口情况图8：国内废油脂月度出口情况 2021月度出口量（万吨）2022月度出口量（万吨） 2023月度出口量（万吨）2024月度出口量（万吨） 2021月度出口量（万吨）2022月度出口量（万吨） 2023月度出口量（万吨）2024月度出口量（万吨） 2021月度出口均价（美元/吨,右轴）2022月度出口均价（美元/吨,右轴）2021月度出口均价（美元/吨,右轴）2022月度出口均价（美元/吨,右轴） 2023月度出口均价（美元/吨,右轴）2024月度出口均价（美元/吨,右轴）2023月度出口均价（美元/吨,右轴）2024月度出口均价（美元/吨,右轴） 302000 2000 40 20 1000 1020 1000 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国海关，民生证券研究院注：数据截至2024年11月 资料来源：中国海关，民生证券研究院注：数据截至2024年11月 2风险提示 1）产能释放不及预期。重点公司中部分相关产能暂未投放，可能会存在产能投放时间不及预期的情况，将影响公司经营利润。 2）政策推行力度不及预期。生物柴油及SAF的推行与各国政策密切相关，政策周期较长，具体实施力度与实施进程可能会与预期有偏差，存在不确定性。 3）贸易政策变动风险。国内生物柴油出口已因出口地区单一问题受到欧盟贸易摩擦的影响，虽当前已找到新的出口方向作为短期补偿，但仍提防他国贸易政策变动带来的新一轮风险。 插图目录 图1：全球多地Ucome价格3 图2：出口欧洲Ucome价格及国内企业价差3 图3：欧洲HVO/SAF现货价格3 图4：欧盟成品油/柴油价格3 图5：国内生物柴油废油脂原材料价格4 图6：生物柴油植物油原材料价格走势4 图7：国内生物柴油月度出口情况4 图8：国内废油脂月度出口情况4 表格目录 重点公司盈利预测、估值与评级1 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048