棉花周报：郑棉技术性反弹 基本面仍无好转

周度评估及策略推荐

国际市场方面，美棉价格小幅反弹，但出口矛盾持续加剧，2024/25年度美棉出口目标持续下调，签约进度远落后于往年同期，供需平衡表可能进一步恶化。国内市场方面，新疆棉花产量可能超预期增长，市场供应充裕，且下游纺织企业旺季结束，订单减少，开机率下滑，预计短期棉价面临较大套保压力。

基本面评估

• 全球市场：ICAC数据显示，2024/25年度全球棉花期初库存1856万吨，同比减少91万吨；产量2530万吨，同比增加118万吨；消费2540万吨，同比增加42万吨；期末库存1854万吨，同比减少2万吨；期末库存消费比72.99%，同比下降1.31个百分点。
• 国内市场：截至2024年12月22日，全国皮棉累计加工量567.6万吨，同比增长19.3%，新疆地区皮棉累计加工总量558.4万吨，同比增长19.8%。
• 国际市场：美国棉花种植区天气良好，产量预估增18%；但出口签约进度和装运量处于近年最低水平，供需从短缺转为过剩，且有进一步恶化的可能。巴西棉花种植面积持续增加，产量增15%创新高，出口供应维持在历史高位。印度产量预期小幅下降，但消费同比略增，净出口国转为净进口国。

交易策略建议

短期在生产成本线以上面临较大套保压力，建议关注美棉出口进展和国内下游需求变化。

关键数据

• ICE 3月棉花期货合约：收盘价报68.8美分/磅，上涨0.68美分/磅，或1%。
• 郑棉1月合约：收盘价报13500元/吨，上涨105元/吨，或0.78%。
• 全国皮棉累计加工量：567.6万吨，同比增长19.3%。
• 新疆皮棉累计加工总量：558.4万吨，同比增长19.8%。
• 美国棉花优良率：持续高于去年同期。
• 巴西棉花产量：增15%创新高。
• 印度棉花净出口：转为净进口国。