棉花棉纱周报：需求好转不理想，郑棉反弹或有限

农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.4.3 目录 Contents 周度综述 周度数据 库存、开机情况 相关产品情况 进出口、终端 宏观数据 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 周度综述：摘要 因素 性质 逻辑观点 宏观 偏多 统计局最新数据显示，3月制造业PMI（采购经理指数）50.8%，环比回升1.7个百分点，高于50.3%的预期，时隔5个月重回扩张区间；非制造业商务活动指数为53%，环比回升1.6个百分点，连续四个月回升，其中，服务业PMI环比上行1.4个百分点至52.4%，创9个月以来最高。此外，去年初期市场极为担忧的经济衰退实际上并未发生，从而使消费者的信心逐渐改善。整体来看，国内货币段维持宽松，财政端开始发力，有利于提振商品需求，国际上的年内美联储降息预期有利于进一步打开美棉的上涨空间。 供应 偏空 国际层面，之前巴西棉、澳棉丰产提供了充足的新棉供应，即便美棉扩充预期有所萎缩，也难改宽松局面。国内，新疆地区春播火热进行中，并且4月上旬气象条件也提供了有利支持。截至目前，新疆皮棉累积加工量557.62吨，检验量556.97万吨。 需求 偏空 截至目前，“金三“已被证伪，”银四”有待验证。轧花厂企业观望为主，报价仍坚挺，不愿亏本销，棉花现货局部交投较好，大多棉商棉企交投仍旧冷清。纺纱厂即期利润从上周的-266元/每吨扩大至-558.6元/吨，原材料随用随买为主。纱厂开机率目前达到82.7%，布厂开机率达到61.8%，环比上周分别变化了了-0.2%、-0.5%，即便是订单跟进情况不好的当下，企业降低开机率也需要一定时间缓冲，只要机器处于运转中就会有对应的需求产生与产成品的累积。从企业成交状况来看，纯棉纱市场部分纺企报价上涨近期成交好转，但幅度有限，布类中的全棉针织布走货略有好转，在需求有所回暖的情况下，涉棉企业开机率的下滑势头或有所缓和。 库存 中性偏空 截至目前，全国棉花商业库存423.81万吨，环比减少12.42万吨，降幅走高。3月全国棉花工业库存74.8万吨，较2月减少4.9万吨，近半年首次出现回落。主要港口棉花库存目前为58.8万吨，较上周提升0.9万吨，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约50.2万吨，周环比增1.4%，同比库存高141%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约5.1万吨，其他港口库存约3.1万吨，整体连续增长七周，依旧处于较高库容压力之下。纯棉纱可用库存天数24.39天，环比提升2.39天，目前高于去年同期7.71天。国内外纺织企业虽处于主动补库周期内，但是力度有限，可能对二季度棉价上行形成拖累。 仓单 中性 截至4月3日，棉花注册仓单13948张，本周减少155张，当日有效预报1913张。 观点 偏空 整体来看，供应宽松需求疲软的情况依旧保持，但是由于宏观提振与需求的局部好转还是对郑棉价格形成了积极的提振作用，但订单持续性仍待观察。此外，随着美棉价格的走低，进口棉的竞争力持续上升，对国产棉的交投造成了一定的压力，但是目前两者均没有得到太多有缘人“眷顾”。值得期待的是，国内工业库存的回落与商业库存的去库速度加快为二季度的补库预期释放了积极的信号。预计短期郑棉反弹有限，传统种植周期内有一定看涨预期。需要注意的是，由于临近国内棉花种植窗口，后续持续关注天气以及播种情况，警惕天气题材炒作。 周度综述：全球气候 美国CPC最新预测情况显示，2024年2月，赤道太平洋大部分地区的海面温度（SST）异常继续减弱。赤道太平洋大部分地区的低层风速接近平均水平，而上层风速异常在中东部太平洋以东。对流在日期线附近增强，在印度尼西亚附近被抑制。总的来说，其反映了厄尔尼诺现象的减弱。并且，根据最近的IRI羽流表明，在2024年春季向ENSO中�过渡，拉尼娜可能会在2024年夏季发展。总之，从厄尔尼诺在2024年4月至6月过渡到ENSO中�的概率有83%，拉尼娜在2024年6月至8月有62%的几率发展。 赤道太平洋的海面温度（SST）4月份全球降水率预测图4月份全球地表温度预测图 数据来源：中国国家气候中心CPC中辉期货研究院 周度重要资讯 本周资讯 国内 国际 1、中国制造业PMI升至50.8%，“超出预期”：据3月31日中国国家统计 1、巴基斯坦棉纱出口价格上涨，国内棉纱价格下跌：3月中下旬，巴基斯坦棉纱出口 局等机构发布的数据，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）6个月来首次重返扩张区间，达到50.8%，折射中国经济强劲复苏势。2、新疆铁路部门开行货运班列助棉纺企业降本增效:今年以来，新疆铁路部门聚焦新疆棉纺产品运输需求增加的实际，以珠三角和长三角地区以 报价继续上涨，原因是出口需求复苏，中和欧洲买家的需求明显增加。巴基斯坦国内棉纱价格小幅下跌，原因是拉马丹假期市场活动减少。不过，纱厂的库存仍然合理，受生产成本高企的影响，纱厂开机率有所下降。巴基斯坦棉花价格保持稳定，工厂关注进口棉，但延迟采购，原因是价格太高。2024/25年度，巴基斯坦纺织品出口需求预计小幅增长，虽然行业目前面临许多挑战，但在出口需求的带动下，该国棉花消费 及沿海港口为目的地，组织开行“多联快车”和“乡村振兴”货运班列， 量预计小幅增加到980万包。2023/24年度前六个月，出口需求低迷以及财务和能源成 进一步降低企业物流成本;扩大“公转铁”辐射范围，采用集装箱运输、 本高企使巴基斯坦纺织业倍感压力，棉花进口量同比减少65%。不过，2024年前两个 全程机械化作业模式服务客户，通过零星拼车、成组装车等方式提升运力，将分散的货源加以整合，规模化开行货运班列，有效提升物流承揽能力。目前，新疆铁路部门已帮助南疆地区棉纺企业发运产品约9万吨。3、棉花棉纱保证金调整：郑商所通知，自4月2日结算时起，棉花、棉纱 月的纺织品出口出现反弹，2月份的出口额同比增长了20%。2、ICAC表示下年度可能产消两旺，棉价预计小幅上涨：ICAC的最新报告，2024/25年度主要产棉国的产消预计都将出现增长。年初，全球植棉面积、产量和消费量预测同比均小幅下降。虽然目前植棉面积和产量仍低于2022/23年度，但消费量近几个月出现回升趋势，最新预测是比上年度增长4%。棉花种植面积为3198万公顷，同比减 交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为7%，棉花期货2405合约的交易保 少1%,产量预计为248万吨，同比减幅略高于2%。目前的预测是消费量超过产量8万吨， 证金标准仍为9%，涨跌停板幅度仍为8%。 主要原因是许多大国通胀下降帮助全球消费企稳。此外，2022/23年度初期市场极为 4、长绒棉价格保持稳定，成交冷清：长度37mm含杂2.5%-3.5%陈棉报30500-32000元/吨，长度37mm含杂较低新棉33000-34000元/吨。本年度收购加工成本较高，轧花厂挺价意愿浓。 担忧的经济衰退实际上根本没有发生，从而使消费者的信心逐渐改善。3、欧元区PMI环比下降，英国PMI重回荣枯线以上：欧元区3月制造业PMI终值46.1，预期45.7，前值46.5。英国3月制造业PMI终值50.3，预期49.9，前值47.5。德国3月制造业PMI终值41.9，预期41.6，前值42.5。法国3月制造业PMI终值46.2，预期45.8，前值47.1。4、印度棉出口提速:近日CAI发布报告，将2023/24年度的棉花出口预测提高到220万包(每包170公斤),较上年度较大幅度上调。印度2月份的棉花出口量预计将创下两年新高，达到40万包，其中古吉拉特邦S-6每天出口量达到4.2万包。一些机构、印度棉企业判断，本年度印度棉花估计出口量超过250万包，主要的采购国是中国、孟加拉国和越南。据中国海关总署数据，2024年2月我国进口棉花29.5万吨，其中印度棉进口量占比4%(1月份印度棉花进口占比仅1.37%),近几个月第一次排进前三位，而2024年我国累计进口印度棉1.7万吨，同比增长11倍；2023/24年度我国累计进口印度棉3.0万吨，同比增长18.1倍。印度棉进口的增长幅度将美棉、巴西棉、澳棉等的增幅远远甩在身后。 周度统计 本周统计 期货数据 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉花2405 16250.00 325.00 2.0408 主力合约 棉花2407 16315.00 340.00 2.1283 棉花2409 16460.00 370.00 2.2996 棉花2501 16295.00 335.00 2.0990 现货价格 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 Index3128B 17182.00 238.00 1.405 中国棉花价格指数 Index2227B 15664.00 162.00 1.045 Index2129B 17444.00 208.00 1.207 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉纱主力合约 21460.00 10.00 0.046 主力合约 棉纱现货价格 25700.00 -50.00 -0.194 中国棉纱价格指数 棉花收盘价内外棉价差对比 18,000.00 CZCE：棉花：主力合约：收盘价（日） ICE：棉花：主力合约：收盘价（日）(右轴) 17,500.00 18500元/吨 120美分/磅 17,000.00 18000元/吨 17500元/吨 100美分/磅 16,500.00 17000元/吨 16,000.00 80美分/磅 16500元/吨 15,500.00 16000元/吨 60美分/磅 15,000.00 15500元/吨 14,500.00 15000元/吨 40美分/磅 14,000.00 14500元/吨 14000元/吨 20美分/磅 13500元/吨 期货收盘价(3月交割):棉花CF 期货收盘价(7月交割):棉花CF 期货收盘价(5月交割):棉花CF 期货收盘价(9月交割):棉花CF 13000元/吨 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 0美分/磅 2024-04-01 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 中国棉花价格指数:CCIndex:2129B 中国棉花价格指数:CCIndex:2227B 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 收盘价:棉纱指数 收盘价:棉花指数 中国棉花价格指数棉纱棉花价差对比 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 25,000.00 24,500.00 24,000.00 23,500.00 23,000.00 22,500.00 22,000.00 21,500.00 21,000.00 20,500.00 20,000.00 进口棉纱价格指数(FCY-Index):港口提货价:C32S 中国纱线价格指数:C32S普配 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 中国纱线价格指数:JC32S 中国纱线价格指数:T32S 中国