光期研究：2025年基建在大变局中如何演绎？

摘要：2025年基建投资增速预计下行至3.5%左右，较2024年5.3%的中枢明显下滑，主要受“化债”和“稳住地产”政策影响。中央政府加杠杆、地方政府去杠杆的背景下，基建投资结构将延续分化，中央主导的基建项目可能偏强。

关键数据：

• 2024年1-11月铁路运输业投资同比增长15%，全年或将超8400亿，创历史新高。
• “十四五”规划目标：2025年全国铁路运营里程达16.5万公里，高铁营业里程达5万公里，年底将有近5000公里新线投产。
• 水路方面，运河建设如火如荼，计划到2025年新增及改善内河航道里程约5000公里，新增国家高等级航道约2500公里，2025年投资空间约5565亿元。
• 2024年1-11月水利投资增长40.9%，全国实施水利项目4.54万个，同比增长15.1%。

研究结论：

• 2025年基建投资整体增速预计为3.5%左右，道路投资同比-5.0%，铁路投资同比15.0%，水路投资同比10.0%，水利投资同比40.0%，公共设施管理业投资同比2.0%。
• 铁路和水路由中央政府主导支出责任，2025年仍具有发力空间。
• 水利投资作为“以工代赈”项目，对经济增长和就业有良好拉动作用，与水运建设相辅相成，2025年有望保持较高景气度。
• 中央主导的基建项目（如铁路、水利）可能成为2025年基建投资的主要增长点。