石化周报：过乌俄气运输即将关闭，关注后续气价走势

石化周报 过乌俄气运输即将关闭，关注后续气价走势2024年12月28日 过乌俄气运输即将关闭，关注后续气价走势。本周油价窄幅震荡，由于面临西方的圣诞节假期，EIA周度数据延迟到周六凌晨披露，原油库存、炼油等各项数据表现利多原油，从而油价最后有所反弹。后续天然气价格走势值得关注。12月24日，卡塔尔宣布，如果任何欧盟国家依据最新的《企业可持续发展尽职调查指令》对卡塔尔实施罚款，该国将停止向欧盟供应天然气，而近三年，卡塔尔共向欧洲输送了3710万吨液化天然气，占欧盟全球进口总量的13%；另外，俄罗斯过境乌克兰的天然气运输协议将于今年年底到期，2025年1月1日将关闭过境运输，据Bruegel数据，截至12月18日，2024年欧盟从俄罗斯进口的管道天然气达317.5亿立方米，同比上升22.5%，占同期欧盟进口总量的11.2%，考虑到欧盟天然气库存每年1-2月仍处于快速去库阶段，若乌克兰过境运输停止，欧盟天然气供需或将迎来紧张局面。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至12月27日，美元指数收于108.02，周环比上升0.19个百分点。1）原油：截至12月27日，布伦特原油期货结算价为74.17美元/桶，周环比上涨1.69%；WTI期货结算价为70.60美元/桶，周环比上涨1.64%。2）天然气：截至12月27日，NYMEX天然气期货收盘价为3.64美元/百万英热单位，周环比下跌2.91%；东北亚LNG到岸价格为14.62美元/百万英热，周环比上涨4.88%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至12月20日，美国原油产量1359万桶/日，周环比下降2万桶/日。2）成品油：截至12月20日，美国炼油厂日加工量为1682万桶/日，周环比上升21万桶/日；汽油产量为992万桶/日，周环比上升5万桶/日；航空煤油产量为186万桶/日，周环比上升6桶/日；馏分燃料油产量为527万桶/日，周环比上升18万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至12月20日，美国战略原油储备为39331万桶，周环比上升26万桶；商业原油库存为41678万桶，周环比下降424万桶。2）成品油：车用汽油库存为22367万桶，周环比上升163万桶；航空煤油库存为4071万桶，周环比下降62万桶；馏分燃料油库存为11646万桶，周环比下降169万桶。 涤纶长丝价差扩大。截至12月27日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为177/202/75美元/吨，较上周变化-4.38%/-3.86%/-17.73%；FDY/POY/DTY价差为1774/1274/2674元/吨，变化+2.50%/+3.51%/+1.64%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 重点公司盈利预测、估值与评级 600938.SH 中国海油 （元）28.88 2023A2.60 2024E3.09 2025E3.29 2023A11 2024E9 2025E9 推荐 601857.SH 中国石油 8.92 0.88 0.94 0.95 10 9 9 推荐 600028.SH 中国石化 6.65 0.50 0.44 0.46 13 15 14 推荐 603393.SH 新天然气 29.42 2.47 3.10 3.74 12 9 8 推荐 603619.SH 中曼石油 19.71 1.75 1.98 2.63 11 10 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年12月27日收盘价） 推荐维持评级 分析师周泰 执业证书：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师李航 执业证书：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师王姗姗 执业证书：S0100524070004 邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理卢佳琪 执业证书：S0100123070003 邮箱：lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：美国12月降息落地，谨慎态度引发油价回调-2024/12/21 2.石化周报：中东局势多变，地缘冲突推涨油价-2024/12/14 3.石化行业2025年度投资策略：变中取恒，静待花开-2024/12/13 4.石化周报：OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强-2024/12/07 5.石化周报：地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落，有底逻辑未变-2024/12/01 目录 1本周观点3 2本周石化市场行情回顾4 2.1板块表现4 2.2上市公司表现5 3本周行业动态6 4本周公司动态8 5石化产业数据追踪10 5.1油气价格表现10 5.2原油供给12 5.3原油需求13 5.4原油库存15 5.5原油进出口17 5.6天然气供需情况18 5.7炼化产品价格和价差表现19 6风险提示24 插图目录25 表格目录26 1本周观点 过乌俄气运输即将关闭，关注后续气价走势。本周油价窄幅震荡，由于面临西方的圣诞节假期，EIA周度数据延迟到周六凌晨披露，原油库存、炼油等各项数据表现利多原油，从而油价最后有所反弹。后续天然气价格走势值得关注。12月24日，卡塔尔宣布，如果任何欧盟国家依据最新的《企业可持续发展尽职调查指令》对卡塔尔实施罚款，该国将停止向欧盟供应天然气，而近三年，卡塔尔共向欧洲输送了3710万吨液化天然气，占欧盟全球进口总量的13%；另外，俄罗斯过境乌克兰的天然气运输协议将于今年年底到期，2025年1月1日将关闭过境运输，据Bruegel数据，截至12月18日，2024年欧盟从俄罗斯进口的管道天然气达317.5亿立方米，同比上升22.5%，占同期欧盟进口总量的11.2%，考虑到欧盟天然气库存每年1-2月仍处于快速去库阶段，若乌克兰过境运输停止，欧盟天然气供需或将迎来紧张局面。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至12月27日，美元指数收于108.02，周环比上升0.19个百分点。1）原油方面，截至12月27日，布伦特原油期货结算价为74.17美元/桶，周环比上涨1.69%；WTI期货结算价为70.60美元/桶，周环比上涨1.64%。2）天然气方面，截至12月27日，NYMEX天然气期货收盘价为3.64美元/百万英热单位，周环比下跌2.91%；东北亚LNG到岸价格为14.62美元/百万英热，周环比上涨4.88%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至12月20日，美国原油产量1359万桶/日，周环比下降2万桶/日。2）成品油方面，截至12月20日，美国炼油厂日加工量为1682万桶/日，周环比上升21万桶/日；汽油产量为992万桶/日，周环比上升5万桶/日；航空煤油产量为186万桶/日，周环比上升6桶/日；馏分燃料油产量为527万桶/日，周环比上升18万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油方面，截至12月20日，美国战略原油储备为39331万桶，周环比上升26万桶；商业原油库存为41678万桶，周环比下降424万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22367万桶，周环比上升163万桶；航空煤油库存为4071万桶，周环比下降62万桶；馏分燃料油库存为 11646万桶，周环比下降169万桶。 欧盟储气率下降。截至12月26日，欧盟储气率为74.45%，较上周下降2.00 个百分点。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至12月20日， NYMEX汽油和取暖油期货结算价为1.97/2.25美元/加仑，周环比变化 +1.07%/+0.60%，和WTI期货结算价差为12.19/23.90美元/桶，周环比变化-2.14%/-2.34%。2）化工板块，截至12月27日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 177/202/75美元/吨，较上周变化-4.38%/-3.86%/-17.73%；FDY/POY/DTY价差为1774/1274/2674元/吨，变化+2.50%/+3.51%/+1.64%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性 高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至12月27日，本周中信石油石化板块上涨2.5%，沪深300上涨1.4%，上证综指上涨1.0%，深证成指上涨0.1%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 3.9 2.5 1.41.21.11.11.00.70.70.40.4 0.1 -0.1-0.3-0.3-0.5-0.6-0.6-0.6-0.7-1.2-1.3 -1.7-1.8-2.1 -3.0 -3.7-4.0-4.2 -4.9 -5.6 -7.6 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 银行石油石化沪深300交通运输 家电非银行金融上证综合指数 电力及公用事业 汽车通信 国防军工深证成份指数 电力设备食品饮料农林牧渔电子元器件有色金属 煤炭建材钢铁机械建筑 基础化工 医药商贸零售轻工制造房地产纺织服装计算机餐饮旅游 综合传媒 -10.0 资料来源：iFind，民生证券研究院 截至12月27日，沪深300周上涨1.36%，中信石油石化板块周上涨2.51%。各子板块中，石油开采板块周涨幅最大，为3.70%；油品销售及仓储板块周跌幅最大，为-0.73%。 图2：本周石油开采子板块涨幅最大（%） 3.70 3.52 2.51 1.36 0.66 -0.73 4.0 2.0 0.0 -2.0 资料来源：iFind，民生证券研究院 2.2上市公司表现 本周和顺石油涨幅最大。截至12月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前 5位分别为：和顺石油上涨13.36%，东华能源上涨8.18%，中国石油上涨 6.95%，海油发展上涨6.20%，新奥股份上涨5.75%。 本周*ST海越跌幅最大。截至12月27日，石油石化行业中，*ST海越下跌 13.40%，大庆华科下跌11.79%，沈阳化工下跌11.03%，洲际油气下跌 10.43%，渤海化学下跌8.16%。 13.36 8.18 6.95 6.20 5.75 图3：本周和顺石油涨幅最大（%）图4：本周*ST海越跌幅最大（%） 15.0 10.0 5.0 0.0 -8.16 -10.43 -11.03 -11.79 -13.40 -5.0 -10.0 0.0 和顺石油东华能源中国石油海油发展新奥股份 -15.0 渤海化学洲际油气沈阳化工大庆华科*ST海越 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 3本周行业动态 12月23日 12月23日，金十数据报道，当地时间12月20日，乌克兰总理什梅加尔在最高拉达（议会）发言时表示，乌克兰计划从2025年1月1日7时起停止通过其天然气运输系统向欧洲转运俄罗斯天然气。不过什梅加尔也表示，如果欧盟委员会提出请求，并符合一系列法律和技术条件的情况下，也不排除继续从俄罗斯经过乌克兰向欧洲输送天然气的可能性。 12月23日，金十数据报道，印度11月份原油进口同比增长2.6%，达到1910 万吨。 12月23日，金十数据报道，印度尼西亚将2025年的生物柴油配额设定为 1562万千升。