燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧洲气价因俄乌领导人排除续签管道气过境协议可能而上涨，中、美或迎寒潮气价上涨

核心观点与关键数据

• 价格跟踪：截至2024年12月20日，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM、中国LNG出厂价和到岸价分别为1元/方、3.4元/方、3.5元/方、3.1元/方和3.6元/方，周环比变动14.8%、5.6%、-8.1%、1.4%和2.7%。国内外价格持续倒挂，LNG到岸价比国内出厂价高0.5元/方。
• 美国供需分析：美国可能迎来寒潮，气价周环比上涨14.8%。截至2024年12月18日，天然气总供应量周环比下降0.3%，总需求周环比下降1.3%，储气量周环比下降1250亿立方英尺。
• 欧洲供需分析：欧洲库存消落保障供给，俄乌领导人排除续签管道气过境协议可能性，气价周环比上涨5.6%。2024年1月至9月，欧洲天然气消费量同比减少3.3%，供给主要来自库存消耗、LNG接收站和挪威北海管道气。
• 中国供需分析：国内供应商考虑新一轮雨雪天气，资源流通受阻，出厂价周环比上涨1.4%。2024年1月至10月，中国天然气消费量同比增长10.2%，产量同比增长7.5%，进口量同比增长13.6%。
• 顺价进展：2022年至2024年11月，全国已有57%的地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度为0.21元/方。城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存20%修复空间。

投资建议

1. 城燃：推荐昆仑能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气；关注新奥能源、港华智慧能源、深圳燃气、佛燃能源。
2. 海外气源：推荐九丰能源、新奥股份；关注深圳燃气、佛燃能源。
3. 高股息：推荐昆仑能源（股息率4.2%）、蓝天燃气（股息率7.3%）、中国燃气（股息率7.7%）；关注新奥能源（股息率5.2%）。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 极端天气
• 国际局势变化
• 安全经营风险