研报总结
摘要
- 宏观分析：11月中国制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，显示制造业扩张步伐小幅加快，新订单指数自5月以来首次进入扩张区间。美原油库存下降，原油市场震荡运行，OPEC+推迟增产计划。
- 供需分析：供应端，内地甲醇开工高位较稳，西北煤制甲醇利润下降，西南天然气制甲醇利润持平，部分装置检修，供应微幅增加。需求端，下游总产能利用率74.37%，环比上升0.09%，MTO、醋酸、MTBE开工率均有所提升，整体需求稳中偏强。库存端，内地库存低位，港口库存下降，预计港口库存继续去库。
- 持仓分析：05合约前20会员持买仓量减少，卖仓量增加，多空持仓量较均衡。
- 行情展望与投资策略：预计甲醇近期震荡运行，05合约上方压力2550一线。操作建议短线逢低做多，风险提示中东地缘风险。
图表目录
- 图表1：甲醇现货价格
- 图表2：甲醇基差变化
- 图表3：不同工艺甲醇利润走势图
- 图表4：甲醇开工变化
- 图表5：甲醇港口库存变化
- 图表6：甲醇内地库存变化
- 表1：甲醇下游MTO/MTP/CTO装置运行情况
- 表2：甲醇MA2501合约前20会员持仓表
行情回顾
内地与沿海甲醇市场走势不一，内地套利空间开启，内地下游原料库存高位，部分地区雨雪天气导致运费上涨，市场氛围偏弱。港口方面，进口供应预期减量，西南气头装置预期停车，港口库存进入去库通道，市场持货意愿较强，基差走强。
价格影响因素分析
宏观分析
11月制造业PMI回升
- 制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，生产指数和新订单指数分别上升0.4和0.8个百分点，制造业市场活跃度增强。
原油分析
- 美原油库存下降，OPEC+推迟增产计划，担忧中国需求疲软及供应增加带来的下行压力。
供需分析
供应端分析
- 内地甲醇开工率85.62%，环比下降1.77%，西北煤制甲醇利润下降，西南天然气制甲醇利润持平，部分装置检修，供应微幅增加。
需求端分析
- 下游总产能利用率74.37%，环比上升0.09%，MTO、醋酸、MTBE开工率均有所提升，需求稳中偏强。
库存分析
- 港口库存107.03万吨，环比下降1.47万吨，内地库存38.17万吨，环比上升0.53万吨，订单待发29.03万吨，环比减少0.4万吨，港口库存预期继续去库。
持仓分析
- 05合约前20会员持买仓量减少，卖仓量增加，多空持仓量较均衡。
行情展望与投资策略
- 预计甲醇近期震荡运行，05合约上方压力2550一线。操作建议短线逢低做多，风险提示中东地缘风险。
