黑色商品日报：市场情绪低迷，双焦震荡偏弱

期货研究报告|黑色商品日报2024-12-27 市场情绪低迷，双焦震荡偏弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材产销双降，淡季特征显著 逻辑和观点： 昨日钢联公布的五大材产销存数据显示：本周五大材产销周度环比均有回落，符合淡季特征，昨日钢价依旧震荡盘整。至收盘，螺纹期货主力合约收于3305元/吨，较前日 上涨5元/吨；热卷主力合约收于3428元/吨，较前日上涨3元/吨。现货方面，据富宝统计电炉成本利润数据显示，各地区平电均不同程度的亏损。价格方面，昨日钢材现货成交整体一般，昨日全国建材成交10.6万吨。 综合来看，随着政策情绪消退，建材价格震荡回落，建材产量微增，库存结构继续优化，但整体冬储表现一般，考虑到建材基本面矛盾不大，因此钢材价格震荡运行；板材产量降幅明显，表需显著回落，目前板材�口仍维持高位，但部分地区�现累库，短期价格仍维持震荡运行，后期关注钢厂检修及板材�口情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁水产量持续下滑，矿价震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面震荡运行，截至收盘，主力合约跌幅0.06%。贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，钢厂观望为主。昨日全国主港铁矿累计成交 112.4万吨，环比上涨26.64%；远期现货累计成交70.0万吨，环比上涨32.08%。 综合来看，铁矿石发运有所回落，加之临近年底，部分钢厂陆续对高炉进行检修，铁水产量有所下降，一定程度上制约铁矿石消费。高库存对矿价有所压制，但铁水产量 仍在相对高位，因此铁矿石价格维持震荡格局，关注后续钢厂利润、高炉检修情况和 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铁矿发运变化等。策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、冬季补库意愿、废钢供应等。 双焦：市场情绪低迷，双焦震荡偏弱 逻辑和观点： 期现货方面：截至收盘，双焦期货盘面偏弱运行，成交量均有所上涨。焦炭方面，多家钢厂开启对焦炭五轮提降，降幅50-55元/吨，库存处于中高位水平；焦煤方面，终 端打压原料意愿强烈，市场情绪低迷，山西低硫主焦S0.7报1425元/吨，环比下降30 元/吨。进口蒙煤方面，库存压力较大，市场维持刚需采购，通关依旧维持在低位水平。 焦煤方面，近期煤焦产地供应有所下滑，蒙煤通关高位大幅下降，在内外供给双降的情况下，焦煤供给压力有所缓和。焦炭产量环比回落，一定程度上制约焦煤消费。焦炭方面，近期供需同步收紧，总库存持续回升，部分钢厂对焦炭开启五轮提降，原料端持续让利，焦炭原料成本支撑较弱。整体看，近期双焦供需双弱，铁水与焦炭产量走低对煤焦需求产生制约，且动力煤价格持续走低，预计双焦价格呈现震荡偏弱趋势。 策略： 焦煤方面：震荡偏弱焦炭方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：库存小幅下降，报价趋于平稳 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，目前榆林地区市场情绪依然悲观，大矿竞拍价格依然下跌，少数煤价销售略有改善。鄂尔多斯地区稳中偏弱，现阶段长协发运为主，整体市场供需仍显宽松。港口方面，港口库存小幅下降，存煤依然处于历史高位，贸易商观望情绪升温，价格维稳。进口方面，国际海运费下降，汇率贬值，进口市场整体价格趋于平稳，成交一般。 需求与逻辑：短期煤炭供需宽松格局不变，部分电厂日耗攀升，库存小幅下降，市场对后期价格预测偏空态势未变。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等 玻璃纯碱：终端产销清淡，玻璃高开低走 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面高开，午盘后大幅下跌运行。现货方面，华东市场成交持稳，华中市场以稳为主，华南地区产销偏弱。据隆众数据显示：本周浮法玻璃全国周均价1346元/吨，环比下跌5.31元/吨；企业开工率77.99%，环比减少0.24%；厂家库存 4522.4万重箱，环比减少2.9%。整体来看，玻璃库存延续去化，产销端表现�较强韧性，现货端经过跌价已触及部分产线边际成本，可能会进一步压制节前供应增量，需要关注各地降价促销以及生产利润的变化情况。 纯碱方面：昨日期货盘面低开偏强震荡，午盘后大幅下跌运行。现货方面，昨日纯碱现货价格企稳，情绪平淡。据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率79.73%，环比减少2.13%；产量66.46万吨，环比减少2.6%；库存145.49万吨，环比减少6.58%，去库明显。整体来看，当前纯碱受供应端扰动较大，近期纯碱检修减产有所增加，下游整体消费预期下降，预计纯碱价格将震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场情绪偏弱，合金低位运行 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日硅锰期货价格偏弱运行，市场情绪不佳。现货方面，市场报价偏稳，贸易商维持观望态度，挺价意愿较强，临近年末下游企业陆续开展采购计划。整体来看，近期锰矿报价较为坚挺，成本端支撑仍在，但步入消费淡季后，硅锰消费有所下滑，目前价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库情况。 硅铁方面：昨日盘面震荡运行，短期缺乏明显驱动。现货方面，硅铁现货价格弱稳运行，处在消费淡季，整体成交一般，贸易商多维持观望态度，采购意愿不强。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，市场期待的集中补库现象并未�现，但行业处于亏损状态，叠加原材料报价坚挺，使得厂家挺价意愿较强。预计短期硅铁价格将维持震荡运行，后续需继续关注钢厂冬储补库情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日12月26日 昨日12月25日 上周 12月19日 上月11月26日 项目 合约 今日12月26日 昨日12月25日 上周 12月19日 上月11月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3400 3390 3370 3440 上海现货 3440 3440 3450 3450 北京现货 3310 3310 3310 3230 天津现货 3410 3410 3410 3450 广州现货 3620 3610 3610 3610 广州现货 3490 3480 3480 3580 RB10合约 3344 3339 3325 3423 HC10合约 3451 3447 3442 3559 RB01合约 3261 3249 3231 3303 HC01合约 3392 3388 3394 3471 RB05合约 3305 3300 3287 3363 HC05合约 3428 3425 3419 3516 基差:上海 RB10 56 51 45 17 基差:上海 HC10 -11 -7 8 -109 RB01 139 141 139 137 HC01 48 52 56 -21 RB05 95 90 83 77 HC05 12 15 31 -66 基差:北京 RB01 139 151 169 17 基差:天津 HC01 108 112 106 69 RB01-RB05 -44 -51 -56 -60 HC01-HC05 -36 -37 -25 -45 RB05-RB10 -39 -39 -38 -60 HC05-HC10 -23 -22 -23 -43 唐山普方坯价格 3060 3050 3040 3090 热卷长流程即期利润 华北 91 92 56 96 张家港6-8mm废钢 2260 2260 2260 2220 华东 -15 -11 -40 -35 唐山生铁即时成本 2212 2211 2223 2248 江苏生铁即时成本 2354 2350 2361 2374 全国废钢到货(万吨) 51.86 50.69 56.41 50.62 热卷长流程盘面利润 近月 46 40 46 67 全国建材成交(万吨) 10.64 9.81 10.75 11.44 远月 77 72 55 95 螺纹长流程即期利润 华北 45 46 28 -65 超远月 98 92 75 133 华东 15 10 -47 35 卷矿比 现货 4.06 4.07 4.05 4.06 螺纹长流程盘面利润 近月 -12 -24 -40 -26 01合约 4.32 4.31 4.30 4.43 远月 26 19 -5 14 05合约 4.41 4.41 4.39 4.57 超远月 61 54 30 69 卷焦比 现货 2.12 2.12 2.12 2.04 螺纹短流程即期利润 华东 -156 -165 -183 -79 01合约 1.91 1.90 1.93 1.82 华南 -295 -304 -258 -310 05合约 1.90 1.88 1.87 1.77 螺矿比 现货 4.01 4.01 3.96 4.05 卷螺差 现货 40 50 80 10 01合约 4.15 4.14 4.09 4.22 01合约 131 139 163 168 05合约 4.26 4.25 4.22 4.37 05合约 123 125 132 153 螺焦比 现货 2.10 2.09 2.07 2.04 焦炭焦煤 01合约 1.84 1.82 1.84 1.73 焦炭现货价格:准一级 日照港 1620 1620 1630 1690 05合约 1.83 1.82 1.80 1.69 唐山到厂价 1660 1660 1660 1710 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1500 1500 1550 日青京曹四港最低价 PB粉 771 770 775 773 J01合约 1776 1784 1755 1910 超特粉 653 652 657 659 J05合约 1806 1818 1828 1985 卡粉 891 891 894 893 J09合约 1866 1880 1879 2047 普氏62%美金指数 - - 102.1 103.4 基差:日照港现货 J01 -4 -12 28 -62 I01合约 786 786 790 783 J05 -34 -46 -45 -138 I05合约 777 776 779 770 J09 -94 -108 -96 -200 I09合约 753 750 756 754 J01-J05 -30 -34 -73 -76 基差:PB粉 I01 39 38 39 44 J05-J09 -61 -62 -52 -62 I05 48 48 51 58 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1400 1400 1450 1450 I09 72 74 73 74 沙河驿蒙5# 1385 1445 1475 1540 基差:超特粉 I01 67 66 67 76