睿智投资|科技- 2025展望:终端需求复苏延续,端侧AI创新落地提速

自2023年ChatGPT面世以来，云端AI算力产业链在训练和推理模型双轮驱动下高速发展。2024年端侧AI新品落地提速，AI手机和AI PC渗透加快，创新延伸至AI眼镜和智能家居等领域。展望2025年，预计科技板块维持高景气度，关注两大主线：

1. AI算力需求扩张和服务器/网络新架构升级：建议关注比亚迪电子和鸿腾精密等服务器ODM和零部件公司。预计2025/26年AI训练服务器出货量将同比增长109%/19%至207万/245万台。GB200/300新架构升级和ASICAI服务器快速发展将进一步推动ODM和相关零部件需求增加，建议关注比亚迪电子、鸿腾精密和工业富联等。

2. 端侧AI创新落地提速（手机/PC/穿戴/眼镜/智能家居/EV）：建议关注小米集团、舜宇光学、瑞声科技、比亚迪电子、鸿腾精密、立讯精密、京东方电子和英恒科技。

具体领域分析：

• 服务器：通用服务器持续复苏，关注GB200/GB300新架构升级机会。
• 智能手机：AI浪潮持续深化，预计2025年智能手机出货量将同比增长3%至12.5亿台。AI手机在光学/声学、电源、散热和折叠屏等方面的创新将持续推动零部件规格升级，国内供应链盈利能力有望持续改善，看好小米集团、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技、立讯精密和鸿腾精密等。
• AR/VR：AI眼镜有望成为AI最佳载体，2025年迎来发布高峰期。看好光学龙头舜宇光学和瑞声科技，整机组装厂商立讯精密以及终端品牌小米集团。
• 汽车电子：电动+智能化、自动驾驶、电子架构域控制成趋势。中国新能源汽车10月渗透率达53%，预计未来渗透率将进一步提升。L3级别及以上自动驾驶汽车渗透率将显著提升，车载摄像头和车载显示市场快速增长。域控制是电动汽车重要组成部分，打开电动汽车域控制器市场增长空间，看好比亚迪电子、英恒科技、京东方电子、舜宇光学等。

主要图表及资料来源：Trendforce，招银国际环球市场；IDC，招银国际环球市场。 相关研报：《科技- 2025展望：终端需求复苏延续，端侧AI创新落地提速》 联系人：伍力恒、刘梦楠、李汉卿。