公司信息更新报告：春节销售预期乐观，成本改善释放利润弹性

2024-12-26 张宇光,张恒玮开源证券 Zt

核心观点：公司2024年12月进入春节备货阶段，市场需求较好，同时开始2025年澳洲燕麦原料采购，预计成本同比下降，盈利能力有望提升。维持“增持”评级。
盈利预测上调：上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.3（+0.1）、1.8（+0.2）、2.3（+0.3）亿元，同比分别+14.8%、+38.5%、+22.8%，EPS分别为0.59（+0.06）、0.82（+0.13）、1.01（+0.19）元，当前股价对应PE分别为28.1、20.3、16.5倍。
燕麦主业增长：受益于大众健康化饮食需求提升，燕麦主业保持较好增长，复合燕麦增速较高，纯燕麦增速平稳，冷食燕麦企稳增长。新产品中，德赛康谷子公司并表后贡献较好收入，预计2025年有望高增；蛋白粉产品在商超渠道销售较好，2025年将继续推出新品。春节礼盒产品有望延续高增趋势。
渠道表现：Q4线上电商实现较好增长，线下商超KA稳步增长，零食量贩、O2O平台增速较快，2025年计划开拓会员制商超，未来新渠道成长空间较大。
风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、主业销售不及预期风险。