煤焦早报：现货开启第五轮提涨，钢厂复产，煤焦偏强运行

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 现货开启第五轮提涨，钢厂复产，煤焦偏强运行 报告日期：2024年10月9日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.10月8日上午国新办举办新闻发布会，介绍落实一揽子增量政策。 ⯁焦煤： 现货涨价，期货回落。唐山主焦煤报1785元/吨(+100)，京唐港山西产主 焦煤报2010(+140)。活跃合约报1481.5元/吨(-64.5)。基差303.5元/吨 (+164.5)，1-5月差-31元/吨（+15.5）。 供给创新高，需求回升。110家洗煤厂开工率报69.76%(+0.44)，创2月以来新高。230家独立焦企生产率报71%(+1.75)，环比大幅回升。上游去库，下游补库。523家矿山库存报274.4万吨(-2.35)，洗煤厂精煤库存190.19万吨(+8.16）。247家钢厂库存720.83万吨（-3.93)， 230家焦企库存732.76(-36.15)。港口库存398.03万吨(-1)。 ⯁焦炭： 现货开启第五轮提涨，期货震荡。天津港准一级焦报1890元/吨(+50)， 北方地区现货开启第五轮提涨。活跃合约报2143元/吨(-114)，盘面回落。基差-103.65元/吨(+207.04)，1-5月差-31.5元/吨(+4.5)。 供需均有回升，需求回升幅度更大。230家独立焦企生产率报 71%(+1.75)，247家钢厂产能利用率报85.61%(+1.16)，铁水日均产量 228.02万吨(+3.16)，钢厂复产力度较大。 上中游去库，下游补库。230家焦企库存40.83万吨（-3.41），247家钢厂库存555.92万吨（-4.73），港口库存188.2万吨（+1）。 ⯁策略建议： 近期政策密集出台，无论是时间间隔还是力度均超预期。节前先有货币政策超预期发布，后有节后发改委对财政政策的表态。目前仍处于交易政策阶段，市场情绪火热，后续随着相关高频金融、经济数据的公布，将逐步转入交易对实体经济影响的环节。 产业层面，洗煤厂开工率上升，目前已经逼近年内高点，供给仍偏宽松。蒙煤进口通关近期有所下滑，但受内外价差走阔影响，海运煤增加，港口进口煤库存累库。上游矿山去库，下游焦企钢厂库存略有走高，库存结构略有好转。焦炭方面，现货假期期间三四轮提涨快速落地，已经开启第五轮提涨，随着下游心态好转，各环节补库需求回升，支撑现货情绪走强。钢厂利润修复至年内高点，铁水节后复产力度较大，提升原料需求。在下游钢材价格大幅上行的情况下，产业链利润中枢有望抬升。 宏观方面，国内政策近期密集发布，资本市场反响热烈，市场情绪逆转。虽然政策短期对于需求的影响有限，但是会影响上下游心态，引导下游补库。从基本面看，随着现货进入提涨通道，焦炭基本面改善得到确认，随着下游钢厂利润修复至年内高位，焦炭上行空间打开。从盘面看，近期黑色板块均表现出减仓上行的态势，空头离场推动价格上涨。建议J01多单持有，后续视基本面变化决定加仓时机。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 2022 20232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 110家洗煤厂开工率 100 20192020 2021 202220232024 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 202220232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/1 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 8/1 焦煤01合约基差季节性图 JM1901 JM2301 JM2001 JM2401 JM2101 JM2501 JM2201 8/15 8/29 9/12 9/26 10/1010/24 11/7 11/21 元/吨 焦煤基差-唐山 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 唐山主焦煤 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图9.焦煤基差图10.焦煤01合约基差季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 元/吨 JM01-JM05 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 JM1901-JM1905 JM2201-JM2205 JM2001-JM2005 JM2301-JM2305 J2101-J2105 JM2401-JM2405 JM2501-JM2505 5/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 图11.JM2501-JM2505月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018201920202021 202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 万吨 247家钢厂铁水日均产量 2602019 2020 2021 2022 2023 2024 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 1/ 万吨 6002018 500 北方港口焦炭库存 201920202021202220232024 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 元/吨 4800 天津港准一级焦价格 201820192020 202120222023 2024 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究