黑色商品日报：库存处于相对高位，矿价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-12-26 库存处于相对高位，矿价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材持续去库，现货价格较为坚挺 逻辑和观点： 昨日期货主力螺纹合约收于3300元/吨，涨幅0.21%；热卷主力合约收于3425元/吨，涨幅0.26%。现货方面，昨日钢谷公布的本周钢材数据显示，建材、热卷仍处去库状态，产量微增，受季节性影响热卷消费好于建材。短流程方面，据富宝统计电炉成本利润数据显示，各地区平电均不同程度的亏损。价格方面，昨日钢材现货成交整体一般，螺纹、热卷不同地区均有10-20元/吨上涨，昨日全国建材成交9.8万吨。 综合来看：随着政策情绪消退，建材价格震荡回落，建材产量微增，库存结构继续优化，但整体冬储表现一般，考虑到建材基本面矛盾不大，因此钢材价格震荡运行；板材产量降幅明显，表需显著回落，目前板材�口仍维持高位，但部分地区�现累库，短期价格仍维持震荡运行，后期关注钢厂检修及板材�口情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：库存处于相对高位，矿价震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面震荡整理。截至收盘，主力合约收于776元/吨。45港铁矿石到港环比下降，库存维持高位，维持温和去库节奏。昨日全国主港铁矿累计成交88.8万吨，环比下跌6.15%；远期现货累计成交53.0万吨，环比下跌5.36%。 综合来看，铁矿石发运有所回落，到港量有所下滑。加之临近年底，部分钢厂陆续对高炉进行检修，铁水产量有所下降，一定程度上制约铁矿石消费。高库存对矿价有所 压制，但铁水产量仍在相对高位，因此铁矿石价格维持震荡格局，关注后续钢厂利润、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 高炉检修情况和铁矿发运变化等。策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、冬季补库意愿、废钢供应等。 双焦：焦炭开启五轮提降，原料承压运行 逻辑和观点： 期现货方面：截至收盘，双焦期货盘面持稳运行，成交量均有所上涨。焦炭方面，基本面延续偏弱运行，原料价格疲软对焦炭成本支撑较弱，市场情绪欠佳；焦煤方面，供应持续收紧，山西低硫主焦S0.7报1455元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，市场悲观情绪蔓延，成交冷清，通关依旧维持在低位水平。 焦煤方面，近期煤焦产地供应有所下滑，蒙煤通关高位大幅下降，在内外供给双降的情况下，焦煤供给压力有所缓和。焦炭产量环比回落，一定程度上制约焦煤消费。焦炭方面，近期供需同步收紧，总库存持续回升，部分钢厂对焦炭开启五轮提降，原料端持续让利，焦炭原料成本支撑较弱。整体看，近期双焦供需双弱，铁水与焦炭产量走低对煤焦需求产生制约，且动力煤价格持续走低，预计双焦价格呈现震荡偏弱趋势。 策略： 焦煤方面：震荡偏弱焦炭方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：日耗有所回升，煤价偏稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，目前榆林地区市场情绪依然悲观，价格偏稳运行，库存持续累积。鄂尔多斯地区价格偏弱，现阶段长协发运为主，整体市场供需仍显宽松。港口方面，港口库存小幅下降，存煤依然处于历史高位，下游需求疲软，询价以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体活跃度不高，国际海运费下降，汇率贬值，进口市场整体偏弱运行，实际成交不多。 需求与逻辑：短期煤炭供需宽松格局不变，部分电厂日耗攀升，库存有所下降。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等 玻璃纯碱：现货市场产销平淡，玻碱盘面高开低走 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面高开震荡下跌运行。现货方面，浮法玻璃现货价格1341元/吨，环比持平。华东市场成交持稳，华中市场以稳为主，华南地区产销偏弱。整体来看，玻璃库存延续去化，产销端表现�较强韧性，现货端经过跌价已触及部分产线边际成本，可能会进一步压制节前供应增量，需要关注各地降价促销以及生产利润的变化情况。 纯碱方面：昨日期货盘面高开低走，偏弱震荡运行。现货方面，昨日纯碱现货价格企稳，情绪平淡。整体来看，当前纯碱受供应端扰动较大，近期纯碱检修减产有所增加，下游整体消费预期下降，预计纯碱价格将震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：供需维持弱平衡，合金震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日硅锰期货价格震荡运行，市场情绪尚可。现货方面，市场报价偏稳，贸易商维持观望态度，挺价意愿较强，临近年末下游企业陆续开展采购计划。整体来看，近期锰矿报价较为坚挺，成本端支撑仍在，但步入消费淡季后，硅锰消费有所下滑，目前价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬季补库情况。 硅铁方面：昨日盘面震荡运行，短期缺乏明显驱动。现货方面，硅铁现货价格弱稳运行，处在消费淡季，整体成交一般，贸易商多维持观望态度，采购意愿不强。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但行业处于亏损状态，叠加原材料报价坚挺，使得厂家挺价意愿较强。预计短期硅铁价格将维持震荡运行，后续需继续关注钢厂冬储补库情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日12月25日 昨日12月24日 上周 12月18日 上月11月25日 项目 合约 今日12月25日 昨日12月24日 上周 12月18日 上月11月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3390 3390 3400 3430 上海现货 3440 3440 3470 3440 北京现货 3310 3320 3350 3230 天津现货 3410 3410 3430 3440 广州现货 3610 3610 3640 3610 广州现货 3480 3480 3520 3570 RB10合约 3339 3350 3359 3422 HC10合约 3447 3459 3472 3550 RB01合约 3249 3250 3247 3297 HC01合约 3388 3393 3427 3463 RB05合约 3300 3314 3312 3361 HC05合约 3425 3431 3450 3508 基差:上海 RB10 51 40 41 8 基差:上海 HC10 -7 -19 -2 -110 RB01 141 140 153 133 HC01 52 47 43 -23 RB05 90 76 88 69 HC05 15 9 20 -68 基差:北京 RB01 151 160 193 23 基差:天津 HC01 112 107 93 67 RB01-RB05 -51 -64 -65 -64 HC01-HC05 -37 -38 -23 -45 RB05-RB10 -39 -36 -47 -61 HC05-HC10 -22 -28 -22 -42 唐山普方坯价格 3050 3060 3070 3070 热卷长流程即期利润 华北 92 86 70 87 张家港6-8mm废钢 2260 2260 2260 2220 华东 -11 -20 -23 -42 唐山生铁即时成本 2211 2220 2216 2248 江苏生铁即时成本 2350 2360 2361 2371 全国废钢到货(万吨) 50.69 50.25 52.24 51.64 热卷长流程盘面利润 近月 40 34 73 60 全国建材成交(万吨) 9.81 11.89 9.98 10.83 远月 72 67 81 85 螺纹长流程即期利润 华北 91 86 59 -65 超远月 92 92 101 122 华东 10 1 -12 1 卷矿比 现货 4.07 4.03 4.07 4.05 螺纹长流程盘面利润 近月 -24 -33 -29 -31 01合约 4.31 4.28 4.33 4.43 远月 19 22 16 10 05合约 4.41 4.38 4.43 4.56 超远月 54 54 58 65 卷焦比 现货 2.12 2.12 2.12 2.04 螺纹短流程即期利润 华东 -165 -165 -155 -88 01合约 1.90 1.90 1.95 1.81 华南 -304 -280 -253 -309 05合约 1.88 1.88 1.88 1.76 螺矿比 现货 4.01 3.98 3.99 4.04 卷螺差 现货 50 50 70 10 01合约 4.14 4.10 4.10 4.22 01合约 139 143 180 166 05合约 4.25 4.23 4.25 4.37 05合约 125 117 138 147 螺焦比 现货 2.09 2.09 2.07 2.03 焦炭焦煤 01合约 1.82 1.82 1.85 1.73 焦炭现货价格:准一级 日照港 1620 1620 1640 1690 05合约 1.82 1.82 1.81 1.69 唐山到厂价 1660 1660 1660 1710 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1500 1500 1550 日青京曹四港最低价 PB粉 770 776 775 773 J01合约 1784 1790 1757 1911 超特粉 652 658 657 660 J05合约 1818 1825 1834 1992 卡粉 891 895 895 891 J09合约 1880 1881 1900 2045 普氏62%美金指数 - 100.6 103.4 103.0 基差:日照港现货 J01 -12 -18 36 -64 I01合约 786 793 792 782 J05 -46 -53 -40 -145 I05合约 776 783 779 769 J09 -108 -109 -106 -197 I09合约 750 757 755 752 J01-J05 -34 -35 -77 -81 基差:PB粉 I01 38 37 37 46 J05-J09 -62 -57 -66 -53 I05 48 47 51 59 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1400 1400 1450 1500 I09 74 73 75 75 沙河驿蒙5# 1445 1445 1475 1540 基差:超特粉 I01 66 65 65 79 蒙煤3#仓单价 1105 1105 1105 1287 I05 76 75 79 92 澳洲中挥发硬焦CFR中国 170 170 175 183 I09 102 101 103 108 JM01合约 1041 1053 1115 1273 基差:普氏指数 I01 - 58 82 89 JM05合约 1153 1153