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铝日报:社会库存处于历史同期高位 铝价维持震荡

2024-07-26陈思捷、师橙、穆浅若、王育武华泰期货王***
铝日报:社会库存处于历史同期高位 铝价维持震荡

期货研究报告|铝日报2024-07-26 社会库存处于历史同期高位铝价维持震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝:近期宏观情绪偏谨慎,国内市场静待更多推进性政策落地。基本面上,国内电解铝供应端高位运行,现货供应充足,下游需求端却呈现淡季态势,短期铝价或弱势震荡整理为主,建议暂时观望。 氧化铝:基本面供需双增趋势下,短期国内氧化铝供需将保持紧平衡,建议观望思路对待,需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面:SMM数据,昨日A00铝价录得19010元/吨,较上一交易日下跌190元/吨,A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-50元/吨;中原A00铝价录得18890元/吨,较上一交易日下跌200元/吨,中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨;佛山A00铝价录得18900元/吨,较上一交易日下跌200元/吨,佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-155元/吨。 铝期货方面:7月25日沪铝主力合约开于19350元/吨,收于19175元/吨,较上一交易 日收盘价下跌145元/吨,跌幅0.75%,最高价达到19365元/吨,最低价达到19030元/ 吨。全天交易日成交214612手,较上一交易日增加56333手,全天交易日持仓225958 手,较上一交易日减少6671手。夜盘方面,沪铝主力合约开于19130元/吨,收于 19180元/吨,较昨日午后收盘价涨5元/吨。 近期铝市场基本面相对稳定,但宏观情绪变化相对较大,需关注宏观面变化对铝价带来的影响。供应方面,目前云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产,省内电解铝总运行产能达578万吨左右,国内电解铝企业生产维持稳定,运行产能处于历史同期高位水平,加之近期新疆、青海等地铸锭量增加,国内铝锭供应相对充足。而随着消费淡季的到来,下游需求减弱,且短期内没有明显的需求复苏迹象,铝加工行业开工率表现较为疲软。 库存方面,截止7月25日,SMM统计国内电解铝锭社会库存79.00万吨,较上周同 期减少0.7万吨,铝锭库存处于近三年同期的高位,对期铝和铝现货表现造成明显压 制。截止7月25日,LME铝库存94.72万吨,较前一交易日减少0.12万吨,较上周 同期减少1.66万吨。 氧化铝现货价格:7月25日SMM氧化铝指数价格录得3905元/吨,较上一交易日持平,澳洲氧化铝FOB价格录得478美元/吨,较上一交易日持平。 氧化铝期货方面:7月25日氧化铝主力合约开于3730元/吨,收于3702元/吨,较上一 交易日收盘价下跌15元/吨,跌幅0.4%,最高价达到3741元/吨,最低价为3664元/ 吨。全天交易日成交248088手,较上一交易日增加44926手,全天交易日持仓97038 手,较上一交易日减少4116手。夜盘方面,氧化铝主力合约开于3690元/吨,收于 3717元/吨,较昨日午后收盘涨15元/吨。 氧化铝市场基本面相对维持稳定,现货成交氛围一般。供应方面,随着进口矿的补充及少量国产矿供应的提升,近期晋豫地区个别氧化铝厂开工率持续爬升,叠加北方地区部分新增产能投产,国内氧化铝供应有增量预期,需求端方面,内蒙古华云3期项目陆续通电达产,四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽,对氧化铝需求整体稳中向好, ■策略 单边:铝:中性氧化铝:中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨4 图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨4 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨4 图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨4 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨、元/吨5 图8:氧化铝进口盈亏丨单位:美元/吨、元/吨5 图9:LME铝季节性库存丨单位:万吨5 图10:LME铝库存丨单位:美元/吨、万吨5 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:上海交易所铝库存丨单位:万吨5 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%6 图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:%6 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%6 图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:%6 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LME铝升贴水(右轴)LMEM3收盘价(左轴) 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 A00铝升贴水-平均价(右轴)铝主力合约收盘价(左轴) 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-022018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:SMMiFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 数据来源:iFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝指数-平均价(左轴) 澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) 800 700 600 500 400 300 200 100 27500 24000 20500 17000 13500 10000 A00铝-平均价(左轴)氧化铝指数-平均价(右轴) 4500 3900 3300 2700 2100 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨、元/吨图8:氧化铝进口盈亏丨单位:美元/吨、元/吨 山西河南均价-广西贵州均价 氧化铝价格指数平均价(左轴) 氧化铝进口盈亏(右轴) 澳洲氧化铝FOB-平均价(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 800 700 600 500 400 300 200 100 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:LME铝季节性库存丨单位:万吨图10:LME铝库存丨单位:美元/吨、万吨 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 4800 4000 3200 2400 1600 800 0 LME铝价(左轴)LME铝锭库存(右轴)LME铝注销仓单(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨图12:上海交易所铝库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1591317212529333741454953 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 欧洲(左轴)美国中西部(左轴)日本港口现货(右轴) 250 200 150 100 50 0 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 铝锭进口盈亏(左轴)沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2018-08-312020-02-292021-08-312023-02-282019-01-022020-07-022022-01-022023-07-02 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1591317212529333741454953 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院