多晶硅：“反内卷”定调，短期预计贴成本运行

contents 1. 2.多晶硅历史价格复盘 多晶硅市场总结 年度行情展望 “反内卷”政策效果待跟踪，减产以修复市场信心，预计2025年期货盘面价格主要围绕成本附近运行，消费旺季有望抬升价格重心；三季度因西南企业丰水期复产，价格或达到年内底部；10-11月处往年组件交付高峰期，需求增加与过剩收窄共振，价格有望触及年内高点。此外，工业硅价跌或引成本下滑，其他风险点：自律减产不及预期，海外光伏新产能面临出口风险等。综上，预计全年期货盘面价格区间或为34500—55500元/吨。 首日走势研判 •2024年12月25日SMM多晶硅N型均价40500元/吨，PS2506-2512合约的挂牌价均为38600元/吨，基差-1900元/吨。上市首日市场信息有限，且存在非理性波动，倾向于修正期现基差，首日收涨可能性增加。•预估当前多晶硅行业平均成本46500元/吨，但市场公允成本并不统一，参考范围在40000-48000元/吨区间。结合挂牌价，首日倾向成本下沿做多。由于多晶硅库存水平高位及期现力量介入，成本上沿附近套保压力增强，对盘面形成压制。